净利润下降28%，负债率达70.9%，中国忠旺回A饱受质疑

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4月29日，中国忠旺重大资产重组获中国证监会正式受理，但《电鳗快报》经研究发现，该公司质地、资产质量等方面均存有较多质疑，在中国证监会倡导上市公司“提质”大背景下，中国忠旺此次重启“回A”前景并不明朗。
借壳回A却负债高企
据了解，2015年10月，中国忠旺首次披露借壳中房股份(600890)回归a股计划，2016年3月披露了资产重组预案。因监管政策等诸多因素，该交易几经波折，直至2019年8月26日双方宣布终止分拆 旧方案 。2019年10月31日，中国忠旺与国家军民融合产业基金达成增资入股协议，获战略投资10亿元。2020年3月重启“回A”计划，此前的普通的注资分拆不同的是，此番回归A股还涉及国家军民融合产业基金。
“中国忠旺想尽办法回A，一是港股市场确实没有融资空间，二是公司急需一个新平台实现一笔不菲的融资，以缓解资金压力。”业内人士对此分析认为，“此次重大重组采用的方式是，分拆部分资产借壳A股上市公司中房股份(600890)，保留港股上市公司;交易完成后，忠旺系将有两大上市平台，融资渠道更宽。”
不过，该公司“回A”计划得到中国证监会正式受理，但并不意味着一定准行。尤其是在中国证监会号召所有上市公司提高质量的背景下，中国忠旺恐怕要重新做个“体检”。
据电鳗快报观察，中国忠旺虽然总资产规模超千亿元，但负债高达827.35亿元。资金紧张还体现在：资产负债率由2010年的36.8%上升至2019年的70.9%；应收款项由2009年的27亿元上升至2019年的210亿元，巨额资金无法及时回流；财务费用/成本由2009年的3.27亿元上升至2019年的12.6亿元；账面现金及现金等价物由2018年的150亿元减少至2019年的9亿元；连续5年发债券合计149亿元。
面对不断上升的资产负债率，公司无疑有开辟新融资渠道的需求。市场担心，在辽宁忠旺被分拆之后，中国忠旺可能成为一个盈利能力空心化的上层控股公司 除辽宁忠旺外的其他资产2018年合计净亏损达2.34亿元 。
承诺业绩低于目前水平
分拆后的中国忠旺能否持续满足港股上市公司的盈利要求，也是未来需要关注的问题。
忠旺集团也作出业绩承诺，2020年度至2022年度的扣非归母净利润将合计不低于80亿元，或2020年度至2023年度业绩承诺数合计不低于114亿元。据电鳗快报观察，忠旺集团2016-2018年已实现的净利润分别是30.95亿元、36.64亿元、44.29亿元。由此发现，未来三年承诺的年均净利润仅为26.67亿元，未来四年的年均净利润仅为28.5亿元，且后者减去前者估算，2023年承诺净利润或仅为34亿元。
即，忠旺集团承诺的净利润远低于其目前水平，甚至2023年的承诺净利润低于2017年的净利润。
我们还注意到，早在2015年，浑水对中国忠旺出具做空报告，“自2011年以来，中国忠旺公布的收入中至少62.5%为有关公司通过关联交易实现的虚假收入”;“有关公司为所谓关联方银行借款提供担保高达365亿港元”;“中国忠旺通过夸大机器采购的金额，虚报预付款和从事庞氏土地融资等方式夸大资本开支”。
公司决定不再披露季报
实际上，中国忠旺2019年的财务状况更糟，营业总收入同比下降7.88%，营业总收入滚动环比下降15.45%;毛利润同比下滑15.04%，毛利润滚动环比下降16.59%;归母净利润同比大幅下降27.97%，归母净利润滚动环比下降22.64%。考虑今年一季度疫情影响，公司业绩或将无法改善。
令投资者惊奇或不安的是，4月17日，中国忠旺发布公告称，不再公布及刊发未经审核季度财务业绩及营运数据。也就是说，大家洗洗睡吧，季报业绩不管有多差，中国忠旺不会披露了，理由是“以使投资人更关注公司的战略规划和业务长期发展趋势，降低公司的费用及行政负担，及令公司管理层更专注于公司的运营及发展。”
而在去年9月份，中国证监会开始倡导大力推动上市公司提高质量，制定实施推动提高上市公司质量行动计划，切实把好入口和出口两道关，努力优化增量、调整存量。严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用。那么，这种趋势下能否容得下中国忠旺的带病回归今年4月24日，中国证监会重磅发声，将重拳打击上市公司财务造假、欺诈等恶性违法行为，用足新证券法，从严、从重、从快追究相关机构和人员的责任。中国忠旺能否经得起核查
电鳗快报就多项质疑向中国忠旺发去求证函，公司却回复称“有诸多内容以讹传讹、严重失实”，却未正面回答每一个问题。对于中国忠旺的借壳上市，我们将继续保持关注，并做跟踪报道。

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