免费研报精选：碳中和主题的最后一根独苗崛起！数字货币产业链机会来了？

　　今日(3月23日)A股三大股指开盘涨跌不一，随后持续走弱，盘中毫无反击之力，呈现脉冲式下探格局。从盘面上来看，轻指数重个股行情延续，近期大涨的碳中和标的出现大面积回调，燃气股作为碳中和主题的最后一根独苗逆势崛起，数字货币、OLED、烟草等板块表现突出。

　　中信证券指出，A股正处于存量资金博弈的平静期，有底有压，通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键；建议紧扣这两者趋势，提前布局通胀预期的拐点。配置方面，随着海外经济预期下修和流动性预期上修，各类资金将重新凝聚共识，建议提前布局通胀预期拐点。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】燃气水务

　　上海证券指出，近日，全球能源互联网发展合作组织在北京举行“中国碳达峰碳中和成果发布暨研讨会”，并发布《中国2030年前碳达峰研究报告》。《报告》中指出，清洁替代是能源生产领域碳减排的根本举措。关键是严控煤电总量、转变功能定位，实现煤电尽早达峰并尽快下降，煤电发电量占比由2020年的61%降至2030年的 42%。加快大型风光水发电基地规划开发，满足新增用电需求。到2030年清洁能源占一次能源比重提升至 31%，电力生产碳排放率先于2025年达峰，峰值约45亿吨。

　　未来十二个月内，维持燃气、水务行业“增持”评级，随着能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。天然气作为一种清洁能源，可关注其在减碳减排方面的作用。

　　【主题二】数字货币

　　中金公司表示，若央行数字货币推出，我们认为金融服务形态可能发生改变，而金融机构的数字化能力可能是未来市场竞争的重要因素。央行数字货币推出后，金融机构提供的金融服务形态可能发生改变，既包括金融机构对基础设施和服务渠道形态的改造，也包括对支付、存贷、理财、风控等业务流程的重塑。

　　这些变化趋势，从2013年起(互联网金融元年)就已经初现端倪，我们认为央行数字货币的推出将加速这一过程，且更多银行机构会深度参与其中，而非仅仅是互联网公司。虽然央行数字货币本身不会对行业竞争格局造成影响，但在如何衔接央行数字货币新系统、如何应对数字货币带来的不确定性时，各家机构再次处于同一起跑线。

　　我们认为，除了渠道、场景、数据运用、产品研发、基础设施建设等竞争力驱动因素之外，数字化能力在未来市场竞争中的重要性明显提升。

　　国信证券此前分析，作为较早启动央行数字货币研究的国家之一，春节期间，数字人民币已在多城市进入测试阶段。深圳、苏州和北京率先完成发放数字人民币红包活动，当地多家超市和商场已开通数字人民币专用支付通道，同时京东成为数字人民币首家线上试点电商。这意味着数字人民币已具备正式应用的系统能力及基础功能。未来随着各项功能的不断完善，数字人民币将会在更大范围内被推广使用，同时也将对金融监管和网络安全管理提出更高要求。

　　【主题三】OLED

　　川财证券指出，作为全球最大的消费电子产品生产国和消费国，中国活跃的的终端应用市场对OLED 的需求不断增大。根据 Omdia 统计，2019 年国产面板厂商的 OLED 面板出货量达 1.05 亿块，相比于2018年的3200万块翻了三倍多。随着国内 OLED 产能的释放，预计到2022年，中国大陆地区的 OLED 面板总产能占比将接近45%，届时中国将有望取韩国成为全球最大的 OLED 面板供应商。

　　川财证券进一步分析，OLED 产业链的上游和下游涉及领域较广， 下游拉动 OLED 高速发展。OLED 显示技术是继 LCD 之后的新一代平板显示技术，具有省电、轻薄、可视角度大等优势，因此受到电视、手机、平板、手表等电子设备的青睐。OLED 的产业链较为复杂，上游包括原材料生产、设备制造以及零部件的组装；中游为 OLED面板生产、组装；下游为应用领域，包括智能手机、智能电视、VR/AR、可穿戴电子设备、电脑、车载显示、照明等领域。 目前， OLED 技术在电视、智能手机和 VR 等新兴消费电子领域应用较广。随着 OLED 技术发展、成本改善和产能建设等的逐步推进，未来OLED市场将保持高速增长。 2018年全球 OLED 市场规模为265亿美元，同比增长8.08%，2019年市场进一步提速，实现19%增长至304亿美元。预计到2023年，全球OLED面板收入将能够增长至462亿美元。

　　【主题四】烟草

　　光大证券研报指出，近日工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见。本次《征求意见稿》，在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”如该条例最终得以通过，电子烟的生产、批发、零售环节的参与者将申请资质许可证。电子烟的各个环节或将接受国家监管，并以许可证的形式开展经营。我们判断思摩尔国际或适用于生产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。单从修改前的法条上看，由于传统卷烟的源头烟叶由国家控制，因此生产和批发部门所需资质并不复杂，只需获得资金、相应技术设备、专业人员、经营场所等保障即可申请。聚焦到电子烟，考虑到电子烟设备的复杂性，若国家层面允许私人品牌申请资质，或将有对口味、含量及税收等规定的进一步细则出台，产业链上下游集中度有望进一步提升。

　　天风证券认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。投资标的：1)HNB产业链--重点推荐：华宝股份/国际(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头，积极卡位新型烟草)，建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份；2)雾化产业链--短空长多，利好龙头！待政策细则出台后，建议关注：思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。

　　中信证券点评，《征求意见稿》的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，但不意味着未来一定走向专卖管理。极端情形下思摩尔2021年净利润预期下修20%-25%，成长中枢由40%下修至30%左右，但后续经营确定性显著提升，大幅回撤后建议积极配置。雾芯科技经营不确定性较大，静待后续监管细则。

（文章来源：东方财富研究中心）

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