人民币持续升值 三行业率先受益

短短数日人民币汇率劲升千点，对a股形成了正面提振。有分析指出，从宏观层面来看，汇率升值有利于海外资金加配人民币资产，A股增量资金有望加速流入。从微观层面来看，虽然人民币升值是把双刃剑，但仅从机会角度来看，将对多个行业将产生积极影响。其中，航空、出境游、造纸等行业将率先受益，投资者可从中挖掘潜力股。
　　南方航空(600029)估值处于历史低位
　　南方航空今年上半年更加重视航线质量，ASK增速稍有放缓，同增10.1%。公司运力结构中国内线占比较高，短期受地缘影响较小，油汇同比基数较低，且737Max停飞时长若超预期，将利好行业供需结构改善。此外，南航集团于7月20日正式实施股权多元化改革，广东国资注资300亿元，成为多元股东的央企集团。此次增资有望注入上市公司，将降低南航资产负债率，降低融资成本，为企业长期发展提供资金保障。
　　有券商认为，此次增资款主要服务于“一带一路”和粤港澳湾区战略，加速“广州之路”建设。当前白云机场(600004)在粤港澳湾区竞争地位逐渐上升，南航作为主基地枢纽航司将充分受益。值得一提的是，大兴国际机场启用，公司在巩固广州枢纽的同时，将强化北京大兴枢纽建设。随着需求企稳回升，行业景气度预期回升。当前公司市净率处于历史下轨。
　　东方航空(600115)具双核心航线网络
　　东方航空是国资委控股的三大国有骨干航空公司之一，总部位于上海，拥有较好的客源优势，在核心基地上海浦东国际机场的运力份额超过35%，并在此打造了连通全球的航线网络。
　　平安证券表示，根据大兴国际机场规划，到2025年日均航班量将达到1570架次，基本实现7200万人次旅客吞吐量，公司将承接机场30%的运输量，即2160万人次。届时在北京市场的市场份额将提升至20%左右，目前在北京首都机场的运力占比仅12%，国际运力占比不到2%。因此，随着大兴机场的建成投产，公司将迎来北京市场的大发展，并逐步建成以上海和北京为核心的“双龙出海”航线网络。长期来看，国内航空需求还将保持10%以上的增长，公司能够保持业绩增长的外部环境仍然存在。在供给持续紧张的格局下，公司平均票价水平还有上升空间，预计座公里收益将进一步提高。
　　晨鸣纸业(000488)(港股01812)木浆自给率在提升
　　晨鸣纸业为国内林浆纸一体化造纸龙头企业。公司业务以制浆、造纸为主导，金融、矿业、林业、物流、建材等协同发展。2019年文化纸和化学浆项目将达产，预计浆、纸产能将增加至298万吨和688万吨。
　　国盛证券认为，2015年-2018年公司应收账款和固定资产周转率持续提升，表明公司对下游议价能力强，资本开支带来生产效率提升，造纸龙头地位稳固，造纸主业经营稳健，带来稳定现金流入。公司寿光美伦40万吨化学浆、黄冈晨鸣30万吨化学浆已于2018年试产，2019年正式投产后公 司 原 材 料 自 给 比 例 将 达 到86%。此外，公司逐步剥离融资租赁业务，现金流好转，资产结构优化改善，聚焦深耕造纸主业，2019 年造纸有望进入补库行情，浆纸系制品景气度出现复苏迹象，公司木浆自给率持续提升，业绩弹性凸显。
　　太阳纸业(002078)业绩有望逐季改善
　　太阳纸业今年上半年实现归母净利润8.87亿元，超出市场预期，原因主要在于公司原材料与成品纸价格的剪刀差扩大，造纸业务盈利明显改善，第二季度单季度盈利降幅显著收窄。
　　东方证券(600958)(港股03958)认为，公司今年二季度毛利率环比大幅提升4.07%，浆纸产品盈利均有明显改善，文化纸表现尤为突出，双胶纸、铜版纸毛利率环比分别提升8.78%、7.06%。随着公司在上游原材料方面的布局，自身alpha或将推动未来盈利能力创出新高。此外，由于三季度木浆价格仍呈下跌走势，且文化纸淡季已过、渠道库存仍处低位，随着旺季到来，预计纸价年内下跌概率不大，业绩有望逐季改善。公司制浆、造纸规模稳步扩张，未来五年浆纸产能年均复合增长率17%，成长性可期。
　　众信旅游(002707)受益于集中度提升
　　众信旅游是国内领先的大型旅游运营商，全国最大的出境游批发商之一。公司主要从事出境游批发、出境游零售、整合营销服务业务。公司在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出国游及亚洲短线周边游上具有较强的竞争优势。近年来，公司坚持从旅游到旅行的发展路径，业务由出境游拓展至“旅游+”服务，逐步向游学留学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列旅游综合服务延伸。
　　国盛证券表示，消费升级及出游便利化驱动出境游市场发展，市场呈现出国游取代港澳游、跟团比例提升的趋势。跟团出境游市场未来有望受益二三线城市向长线出国游的消费升级，届时跟团出国游有望加速增长，驱动跟团出境游市场扩容。我国出境游组团社竞争格局分散，CR6不足10%、众信市占率仅3%，随着龙头整合扩张，未来集中度有望提升。
　　凯撒旅游(000796)出境游迎来新机遇
　　凯撒旅游主打中高端出境游零售业务，所有门店均为直营，且零售收入占比未来将继续维持在80%以上。直面C端的业务模式决定了公司业绩较难出现爆发式增长，但也使得公司可以通过周到的服务、优质的产品在消费者心目中树立口碑，有利于长远发展。
　　兴业证券(601377)表示，海航系今年以来已通过集中竞价、大宗交易、协议转让等方式累计减持10.35%，目前持股比例为28.73%，低于凯撒系的28.98%成为第二大股东。不过控股权变更并不意味着海航将完全终止与凯撒的合作，海航依然是凯撒的二股东，二者在出境游及航食业务层面上的合作仍在继续；不过，后续公司资本运作事项将由凯撒系主导。凯撒系管理层上位后管理机制将理顺，未来公司业务及资本运作重心将聚焦于出境游主业，出境游零售巨头迎来发展新阶段。