暑期档票房预期乐观 产业链三领域迎催化

每年暑期档都会有一些票房纪录诞生，今年影视大片汇聚，市场对传媒板块关注升温。分析指出，传媒板块一方面是短期内具备交易型机会，另一方面，经历近几年的持续调整后，板块内细分龙头的估值已处于历史底部水平，凸显中期配置价值。
　　暑期档大片云集
　　今年暑期档，有多部影片受到观众期待。据联讯证券统计，今年暑期档已经上映或即将发行的影片，合计有16部，其中引进片6部，主要为爆款影片的续集，如《蜘蛛侠》系列、《黑衣人》系列、《速度与激情》系列和《X战警》系列，以及经典动画电影重放，如2001年的《千与千寻》和1994年的《狮子王》系列。业内人士表示，考虑到系列电影强大的粉丝效应，市场对于该类电影票房预估并不悲观，如《蜘蛛侠》预估票房约为15亿元。
　　此外，2019年上半年分账票房为287.89亿元，同比减少3.95%；总观影人次为8.06亿人次，同比减少10.54%，票房及观影人次均为五年来首次下滑；总场次同比增加16.09%至6147.26万场；全国银幕数同比增加16.76%达到64944块，远高于票房增速，单银幕产出持续下滑。
　　主要原因是票价涨幅明显（平均票价同比增加8.46%至35.9元）及优质内容供给不足。尽管上半年表现最好的2月分账票房达103.18亿元创下单月票房纪录，但整体增速不及预期。
　　银河证券表示，在票价方面，包括电影文娱产品作为可选消费具有耗时但是相对廉价的消费属性，因此消费者对于票价具有一定的敏感性，由于今年上半年票价较高，电影的消费成本优势较弱；在影片质量方面，2019年上半年票房TOP20影片中，国产片豆瓣平均评分同比下降7.99%至6.45分，上半年优质影片不足，也对观影需求有抑制作用。
　　关注产业链机遇
　　经历了2016年-2018年的持续调整，2019年上半年传媒板块回暖迹象明显，产生了人民网(603000)、新媒股份(300770)等一批强势股，随着暑期档来临，短期内如何布局？中期看，下半年又该如何挖掘传媒板块的机会？
　　联讯证券表示，沿产业链交易的思路，制片方、发行方和院线方。其中，制片方为爆款黑马的较大受惠者，主要决定因素为参投比例，由于国内制片商较少参与引进片海外分账，因此如引进片火爆较大受惠者为发行方，如果有黑马爆出，则类似于之前的北京文化(000802)参投《战狼》和《红海行动》，迎来交易性机会，保守投资者亦可交易整体院线龙头，如万达电影(002739)。
　　国海证券(000750)表示，2019年下半年建议关注三种类型公司：一种平台渠道价值，大融合智媒体的平台型（产业链可拉长）公司，如线上的芒果超媒(300413)以及新媒体运营商新媒股份、线下的万达电影、横店影视(603103)；一种业绩边际修复（由于2018年第四季度部分公司进行商誉减值影响净利润，进而2019年第四季度净利润的同比增速可参考意义不大）的新经典(603096)、华谊兄弟(300027)、恒信东方(300081)等以及部分细分特色游戏公司可在短期催化下提前精选；一种可关注政策支持的超高清视频产业链的广电系的内外结构调整与整合下主题催化带来的弹性。
　　中泰证券表示，下半年建议重点关注游戏、优质国企、在线视频及营销子板块投资机会；建议静待影视内容、电影院线、在线阅读等子行业调整后的发展机会。结合公司基本面及细分行业趋势，重点推荐：吉比特(603444)、完美世界(002624)、新媒股份、芒果超媒、华扬联众(603825)。