南北船合并吹响国企改革号角 谁是下一个中国神船？

编者按：“中国神船”真要来了！7月1日晚间，中国船舶(600150)、中国重工(601989)等8家上市公司同时发布公告称，控股股东中船工业集团与中船重工集团正在筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。这标志着市场期待已久的“两船合并”正式拉开序幕，也是国有企业改革的标志性事件。
　　南北船合并获确认
　　“南北船”合并传言由来已久，这一次“南北船”合并终于成事实！
　　7月1日晚间“南北船”旗下8家上市公司集体披露公告称，公司于7月1日接到控股股东、实控人通知，中国船舶重工集团有限公司（以下简称“中船重工”，俗称“北船”）正与中国船舶工业集团有限公司（以下简称“中船集团”，俗称“南船”）筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。
　　事实上，南北船合并的消息由来已久。从2015年开始，南北船合并的消息就屡次传出。2016年9月，国资委主任肖亚庆谈起南北船是否合并时曾说，“任何情况都可能发生。”今年以来，相关部委的表态使南北船的合并有了加速落地的迹象。两会期间，时任国资委主任肖亚庆曾表示，要积极稳妥地推进装备制造、造船领域的战略性重组。
　　3月14日，中船集团与中国重工高层领导会面，就加强交流与扩大合作达成共识。4月16日，国资委秘书长彭华岗在国新办发布会表示，关于南北船的合并，由于涉及上市公司，因此“按照有关规则，能公布的时候，企业一定会按照有关规则和要求公布”。今年二季度以来，南北船体系内资本运作的节奏明显加快。一方面，3月29日中船集团按照业务板块，将江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船总装资产置入中国船舶，将沪东重机、中船动力、中船动力研究院、中船三井造船柴油机等船舶动力类资产置入中船防务(600685)。另一方面，中船重工也开始加速推进旗下上市公司中国重工的资本运作，将中船重工（青岛）轨道交通装备有限公司注入到上市公司，吸纳新的优质资产，同时，通过破产清算，出清旗下不良资产。5月份，中船重工还召开了整合重组工作推进会，称将从近期和长远发展的角度整体推动整合重组工作。
　　有业内人士分析认为，待集团层面完成重组后，南北船旗下上市公司或将按照专业板块重新进行业务划分。
　　“南北船”概念股狂欢
　　受“南北船”合并的消息影响，“南北船”正宗概念股7月2日集体狂欢。“南北船”旗下8家上市公司除了中国动力(600482)7月2日开盘涨9.62%之外，中国重工（601989）等7股均涨停开盘，截至昨日收盘，多股打开涨停，涨幅有所缩窄，仅久之洋(300516)、中国应急(300527)两股仍封死涨停。八大金刚总市值已经上涨到2670亿元，投资者正在享受一场妥妥的央企重组盛宴。
　　据悉，中国船舶、中船防务、中船科技(600072)3家上市公司隶属于南船；中国重工、中国海防(600764)、久之洋、中国动力、中国应急等5家上市公司隶属于北船。对于此次的两大巨头“南北船”合并，多家机构认为，乃大势所趋，优势互补形成合力，有利于发挥规模效应。
　　资料显示，中船重工、中船集团是在1999年7月1日由原船舶工业总公司拆分而成。根据公司官网显示，中船重工是我国军船研制和民船行业的主体力量，在设计、配套环节占据主导地位，2018年总资产5037亿元，总营收3050亿元，位居全球船舶企业首位。2018年已连续7年入选世界500强企业，排名第245位，拥有上市平台公司5家，境外机构18家，二级成员单位95家，其中二级企业66家，科研院所29家，员工17万人。
　　而中船集团则是我国军民船的中坚力量，侧重建造及部分舰船电子配套，2018年总资产3013亿元，总营收1144亿元。官网显示，截至2017年底，中船集团拥有40余家二级单位，分布在北京、上海、广东、江苏、江西、安徽、广西、香港等地，拥有3家上市公司，中船集团在中国香港及美国、俄罗斯、泰国等8个国家和地区设有驻外机构。
　　国盛证券在研报中指出，两大集团产品类别重叠度较高，但各有优势和短板，合并后将有利于内部优势互补、减少无效重复竞争、提升效率，统筹发挥产业协同效应。当前全球造船业仍然处于产能过剩的低迷期，日韩大型造船厂都已相继联盟或整合，“南北船”合并也将成为提升我国船舶业全球综合竞争力的必要手段。
　　谁是下一个“中国神船”？
　　“南北船”合并有利于国资的重组，提高整个运行效率，也是国有企业改革的标志性事件。
　　国金证券(600109)指出，看好南北船整合及其外溢效应，新一轮军工资产整合有望开启，重点关注南北船总装平台：中国船舶、中国重工；另外密切关注其余具有资产注入预期的优质军工资产平台，如兵器集团坦克装甲车龙头内蒙一机(600967)，中电科旗下四创电子(600990)，中航工业旗下中直股份(600038)。
　　中金公司也发布报告称，中船重工与中船集团筹划战略性重组标志“南北船”战略重组正式开启，进度略超预期。建议配置相对低估值个股，个股推荐排序为中国重工、中国船舶、中船防务H/A。也建议关注航空工业集团、中国电科集团、航天科工集团、航天科技(000901)集团等军工央企的潜在国企改革带来的投资机会。
　　而除了军工混改之外，市场对于谁会成为下一个“中国神船”也在发酵之中。那么，还有哪些传闻在业内传播已久呢？最重磅的一个无疑是中国联通(600050)与中国电信的合并。市场早前曾多次传出联通及中电信合并的消息，但皆被两家公司否认。从昨日盘面来看，相关的概念股亦有所动作。比如号百控股(600640)，早盘一度拉升，但中国联通反应则较为平淡。
　　分析人士认为，如果还有下一个“中国神船”的话，那么“中国神电”的概念可能偏大。当然，正如业内专业人士所言，中国联通和中国电信合并的难度亦比较大。未来也会扩散到其他行业的国企改革领域，投资者可以提前布局，行业包括电信、电力、石油、天然气、铁路、民航、军工等。
　　光大证券(601788)分析师秦波表示，国企改革涉及垄断、竞争性、产能过剩三大领域，以“混改”为突破口，推进从“管资产”向“管资本”转变。未来国改将在电信、电力、石油、天然气、铁路、民航、军工形成突破，上游板块或是改革重心，整体遵循“先试点，再推进”的方式。相关板块再次迎来表现机会。
　　五主线掘金国企改革投资机会
　　2019年政府工作报告明确提出：加快国资国企改革。推进国有资本投资、运营公司改革试点。积极稳妥推进混合所有制改革。完善公司治理结构，健全市场化经营机制，建立职业经理人等制度。鉴于以上逻辑，安信证券从五个角度梳理国企改革概念的投资机会：
　　1、低估值地方国企股。许多国企因为自身公司治理等原因，在二级市场上的估值低于同类公司。当前市场中，类似格力电器(000651)这样估值较低（本身估值低，且低于同类公司估值）的地方国企还有很多。国企改革后随着公司治理的好转，这些地方国企有望迎来估值修复的机会。例如格力公告控股权可能发生变更后，市场对格力的未来发展有了更多期待，推动格力在复牌后获得连续两个涨停。
　　2、国企混改重点领域个股。今年《政府工作报告》提出要深化电力、油气、铁路等领域的改革。安信证券预计国企混改中油气、电力、铁路等垄断领域仍是今年混改的重点领域。今年以来，国电旗下岷江水电(600131)、置信电气(600517)资本运作动作频频，后续混改推进值得期待。
　　3、“双百行动”相关个股。“双百行动”是指国务院国有企业改革领导小组办公室选取404家试点企业，在2018-2020年期间实施“国企改革双百行动”，深入推进改革。改革的内容主要是在以往混改的基础上，进一步扩大范围，包括在同一家企业同步推进职业经理人试点、董事会职权试点等。双百企业选择标准有三条，第一是有比较强的代表性；第二是有较大发展潜力；第三是有较强的改革意愿。
　　入围的双百企业具备几个特点：（1）上市公司内容主要集中在混改和员工持股；（2）此前已经纳入四项改革或十项改革试点的企业，这次也会部分进入双百企业名单，改革项目从目前的单项改革进入综合改革试点；（3）经营困难的企业，主要试点在于如何摆脱困境解决历史遗留问题。
　　4、央企兼并重组相关个股。3月以来，一汽集团和中船集团均抛出重组方案，印证了年初国资委提出的“央企重组的重点之一是加大专项整合力度”，建议关注汽车（一汽、东风、长安）、电力（华能、大唐、华电）、钢铁（宝钢、鞍钢）等领域的并购重组机会。
　　5、地方国改重点区域。地方国企改革方面，“区域性国资国企综合改革的实验”三个示范工程将是今年国资委重点任务之一，制定推出区域性国资国企综合改革试验方案将成为上海、深圳、沈阳等地新的探索，方案推出后有望指导当地未来3-5年的国企改革。（1）上海：全力打造上海国资改革示范区和一批国企改革尖兵。（2）深圳：要打造全国改革标杆和制度高地，实现综合改革全覆盖。（3）东北：多点发力，推进东北地区综合改革试点。地方国改建议关注：（1）上海：强生控股(600662)、锦江投资(600650)、上海三毛(600689)等；（2）深圳：深粮控股(000019)、深纺织A(000045)、特发信息(000070)等；（3）辽宁：沈阳机床(000410)等。