「拉芳家化股票」今日最具爆发力六大牛股推荐

牧原股份(002714) 2020年2月出栏月报点评-母猪稳步扩充 出栏高增可期
类别：公司机构：中信证券(600030)股份有限公司研究员：盛夏/熊承慧日期：2020-03-06
短期出栏量受非洲猪瘟疫情影响而同比下滑。但母猪规模继续稳步扩充，预计公司的生猪销售有望逐季放量，并在2021年继续高增。猪价或维持长景气，而公司的种猪及成本优势造成宽护城河，未来市占率或提升至10%-15%。维持"买入"评级，维持目标价158元。
　　出栏短期承压，母猪稳步扩充。公司披露2020年1-2月生猪销售简报。1 销量：2020年1-2月份，公司销售生猪139.5万头，同比下降31%，降幅低于已披露月报的龙头猪企。我们估算其中仔猪占比约20%-30%。销量同比下降主要系非洲猪瘟冲击导致公司19Q1母猪规模同比萎缩所致。2 售价：商品猪均价32.5元/公斤，较2019年12月上涨6.49%，但明显低于河南地区市场报价。估计公司或受新冠疫情等因素影响有部分提前出栏的情况存在。3 体重：估算商品猪均重约121公斤/头。4 母猪存栏：截至2020年2月底，公司能繁母猪存栏为154万头，后备母猪存栏74万头，分别较2019年年底增加了26万头、2万头。以月增幅线性估算，则2020年年底公司的能繁母猪存栏或可增长至284万头、同比增幅有望达122%。母猪规模的稳步扩充有望助力公司生猪出栏量逐渐放量，并在2021年继续高增。
　　猪价或维持长景气。非洲猪瘟冲击下，国内的能繁母猪存栏在2019年前三季度持续下行，四季度虽有微增，但结构上有1/3为低效的三元母猪。我们估算国内的母猪产能去化幅度在50%以上且仍然没有出现有效恢复。预计2020年猪肉缺口将进一步扩大，全年生猪均价或达30-35元/公斤；猪价在未来2-4年内均有望维持高位。
　　护城河宽，市占率10%-15%可期。一方面，公司建立了独特的轮回二元育种体系 可以直接留存商品肉猪作为种猪使用 ，保障其在行业内极度缺乏母猪的形势下仍能快速扩张种猪规模。另一方面，公司相较于同业上市公司的成本优势在2019年逐季放大。种猪优势和成本优势有望形成公司长期成长的护城河。公司或弯道超车成为我国第一大猪企，2024年市占率或可提升至10%-15%。
　　风险因素：畜禽价格上涨低于预期；原料价格剧烈波动；畜禽疫情。
　　投资建议：猪价强势上行且景气有望延长，预计公司盈利有望逐年高增。维持2020/21/22年EPS预测为19.69元/24.40元/7.37元。维持目标价为158元 对应2020年PE仅8倍 ，维持"买入"评级。
大业股份(603278) 深度报告：国内胎圈钢丝龙头 新业务新市场打开成长空间
类别：公司机构：渤海证券股份有限公司研究员：郑连声/陈兰芳日期：2020-03-06
国内优质胎圈钢丝龙头公司
1 公司成立于2003年，主营产品为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝，主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等各种轮胎制品。2 公司客户包括中策、风神、赛轮、双星、三角等国内知名胎企以及住友、普利司通、固铂、韩泰、锦湖等国际知名胎企。3 公司是国内规模最大的胎圈钢丝供应商，2017年国内产量市占率达28.35%；而钢帘线市占率仍不足3%，未来潜力大。
　　钢帘线产品与海外市场成为增长点
1 胎圈钢丝业务预计将保持稳健较快增长，市场份额稳步小幅提升。随着公司加大高性能钢帘线产品研发及产能扩建，同时持续开拓中高端轮胎市场及客户，钢帘线业务预计将持续快速增长，成为新的持续增长点。2 2013-18年公司海外收入年复合增速明显高于同期整体营收增速，海外营收占比由2015年的7.08%持续提升至2018年的15.94%。未来随着公司加大对国际胎企以及国内胎企海外业务的市场开发，依靠性价比优势提升海外市场份额，公司海外收入预计仍将会保持快速增长。3 盈利能力预计将改善。随着高性能项目相继投产，产品结构改善，规模效应显现，公司钢帘线与胎圈钢丝业务毛利率预计将持续稳步提升，其中，钢帘线业务有望接近国内龙头兴达国际的水平。同时，随着高附加值的产品出口持续增长，未来出口毛利率预计将持续提升。
　　公司中小胎企占比较低，坏账影响可控
最新2019年中报披露公司计提坏账准备为6664.57万元，当期没有形成坏账损失，2017年以来公司的坏账损失明显改善，我们预计与公司加强应收账款管理有关。未来公司通过积极开发优质客户，提高优质客户营收占比，并加强中小客户回款管理，我们预计最终形成的坏账损失对公司的利润影响有限。
　　盈利预测，首次覆盖给予"增持"评级
我们预计公司2019-21年实现营业收入28.48/33.94/41.51亿元，同比增长16.75%/19.17%/22.31%，实现归母净利润1.80/2.21/2.69亿元，同比-12.29%/+22.55%/+21.73%，EPS为0.62/0.76/0.93元/股，对应2020-21年PE分别为11/9倍，低于轮胎行业可比公司平均值，按照行业可比公司PE均值14倍算，2020年公司合理价格为10.64元，首次覆盖给予"增持"评级。
　　风险提示：汽车及轮胎行业低迷超预期；疫情影响超预期；公司市场开拓低于预期；原材料涨价风险；汇率波动风险

三七互娱(002555) ：19年归母净利实现翻番 品类海外市场突破双维度展开
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：顾佳/陈良栋日期：2020-03-06
三七互娱(002555)近期发布2019年业绩快报,2019年实现营收132.26亿元,同增73.28%;归母净利21.44亿元,同增112.58%,实现翻番。公司预计2020年第一季度手游业务经营流水同比增长约25%-30%。
　　多款优质新游流水表现强劲,驱动19年净利实现翻番,精品游戏研运实力不断验证。19年是三七产品大年,手游发行业务流水大幅提升,手游收入同比增长70%以上。《斗罗大陆》H5、《一刀传世》等多款精品自研游戏均实现月流水过亿,流水增长强劲;此外,公司在研发上持续发力,研发人员数量2020年有望达到2000人,技术方面,公司在2019年实现技术突破,自研手游引擎已投入使用,并通过大数据系统提升研发流程的工业化水平,提升研发效率和产品品质,自研游戏收入占比的提升也进一步提高三七的盈利能力。
　　疫情影响延续,带动一季度和20年业绩弹性,市场份额有望进一步提升。三七游戏用户生命周期基本在半年及以上,此次疫情影响带来用户回流和新增用户红利有望保持一定持续性,将带动一季度和全年业绩。此外,目前游戏版号发放数量整体控制,不仅使版号价值凸显,而且将加速中小厂商出清,有望提升游戏行业集中度。游戏行业规范化和精品化趋势不变,三七互娱(002555)精品游戏研发能力和买量优势不断得到验证,市场份额未来有望进一步提升。
　　多元化战略持续推进,重点发力SLG,后续项目储备丰富,品类拓展+海外市场突破双维度展开。公司将于20Q2开始陆续推出多款公司自研的全球精品游戏,今年将重点发力SLG品类,一方面SLG目前受众广、商业模式成熟,轻操作重数值设计与公司研发团队较为匹配,且公司已有一定运营经验;另一方面,SLG在欧美市场受众较多,通过SLG精品游戏有望实现海外市场尤其是北美市场的突破。在已暂定项目代号的具体产品中,有《西部SLG》《斗罗3D》等产品,依据公司"多元化"发行策略,公司产品矩阵进一步扩展,后续游戏储备丰富。
　　盈利预测与投资建议:根据公司业绩快报,2019实现归母净利21.44亿,我们预计公司20-21年实现归母净利27.51亿、32.15亿,分别对应26.7倍和22.8倍市盈率,维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示:新游上线时间及表现不及预期、行业政策趋严、竞争加剧等。
志邦家居 ：业绩快报超预期 增长明确叠加估值优势
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：李宏鹏/吴昊/郑恺日期：2020-03-06
事件：公司公告业绩快报，2019年实现营业收入29.66亿元，同比增长21.92%，归母净利润3.31亿元，同比增长21.30%，扣非净利同比增长12.73%。
　　
评论：1、2019靓丽收官，2020增长驱动依然明确19Q1/Q2/Q3/Q4公司营业收入、归母净利润分别同比增长5%/13%/17%/44%，5%/21%/13%/41%。2019年公司持续调整产品规划、深耕经销渠道、完善大宗客户结构，工程渠道销售规模不断提升，全屋定制产品收入高速增长，年轻化品牌效应日益凸显，实现全年整体收入较好增长，净利率稳定在11.2%的较好水平。Q4单季，我们估计主要因大宗业务收入确认增加，以及三季度锦鲤节活动效果较好带来零售订单向好，使Q4增速明显加快。2020年来看，我们认为高铁通车 十三五收官之年 将会带来三四线城市大量交房，而公司经销渠道下沉领先同行 2018年橱柜、衣柜门店地县级销售占比分别达80%、64% ，工程渠道有望保持优势持续发力，预计2020年稳健增长趋势有望延续。
　　
2、重视内部激励、重视经销商，稳扎稳打共成长继去年9月推出高层股权激励后，近日公司再次推出更大范围、针对中层管理人员的股权激励方案，增长基调确定为，未来两年保持不低于2位数的收入和业绩增长。股权模式起家的志邦家居此次推出更大范围的股权激励，有望进一步调动中层管理人员的积极性，充分显示了管理层长期秉持的利益共享原则。此外，针对今年疫情公司推出经销商帮扶政策，未来3个月经销商订单价格一律打九折，对部分短期现金流有困难的经销商，将提供有力措施帮助其度过经营困境。3、竣工好转期待业绩兑现，估值优势明显，维持"强烈推荐-A"评级2020年持续看好公司大宗+衣柜的强增长驱动，橱柜优势卡位大宗持续发力，橱柜到衣柜全屋定制顺利扩容。12月单月地产竣工面积同比+20.2%，较11月回升18.4个pct，超市场预期，竣工数据好转亦有望带动后续零售端销售逐季向好。我们看好公司"大定制+设计领先+强终端、供应链、数字化、人才"的"1+1+4"发展战略，预计2019~2021年归母净利分别为3.31亿元、3.87亿元、4.51亿元，同比增长21%、17%、16%，目前股价对应20年PE为12x，明显低于定制行业当前平均18x的PE水平，估值优势明显，维持"强烈推荐-A"评级。
　　
风险提示：行业竞争加剧，大宗和衣柜业务增长不达预期。
海利得(002206) ：业绩符合预期 越南项目保障未来成长
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：周铮/钟浩/段一帆日期：2020-03-06
事件：
公司发布2019年业绩快报，全年完成收入40.14亿元，同比增长12.44%，归母净利3.25亿元，同比减少7.44%，EPS为0.27元，ROE11.47%。其中，第四季度完成收入10.22亿元，同比增长14.19%，归母净利0.82亿元，同比增长35%。
　　评论：
1、业绩符合预期，2019年公司经营发展度过最困难时期。
　　业绩符合预期，公司营收增长的主要原因是由于2019年上半年20万吨聚酯切片投产；净利润主要受中美贸易摩擦的影响，盈利能力有所下降。在2019年汽车销量下滑和中美贸易摩擦的不利影响下，公司经营发展遭遇上市以来的最严峻挑战，但公司通过积极开拓客户及内部调整优化，平稳度过最困难时期。随着帘子布客户的开拓及越南基地新产能的陆续投产，公司未来发展将再上一个新台阶。
　　2、全球涤纶车用丝龙头，越南扩产保障未来成长。
　　公司一直秉持差异化、功能性的发展战略，目前以安全气囊丝、安全带丝和高模低收缩丝为主的车用丝产能占涤纶工业丝的70%。安全带丝全球市占率35%以上、寡头市场地位稳固，并将成功经验复制到安全气囊丝；公司研制气囊丝成功后以极高的性价比快速替代原有锦纶丝，目前全球市占率60%、未来有望保持快速增长，下游客户均是以KRW、TSS、Autoliv和高田为主的全球四大安全总成厂商。公司计划投资1.55亿美元在越南建设11万吨新产能，有利于公司通过国际产能合作进行优质资源全球配置，利用越南地区要素成本优势，提升企业在高端涤纶工业丝领域的规模实力，一期1.2万吨气囊丝项目预计于2020年Q2投产，二期有望于2020年Q4至2021年Q1投产。
　　3、已进入国际轮胎巨头供应链，帘子布业务虽有波折但仍将是扩产重点。
　　公司高模低收缩丝作为合成帘子布的最关键原材料已通过全球前十大轮胎企业的认证，凭借长期的合作缩短了较为繁琐复杂认证流程。公司涤纶帘子布经过五年以上的储备于2017年开始发力，并稳定供应至住友、韩泰、大陆轮胎等国际一线轮胎品牌。虽然2019年中美贸易摩擦对公司帘子布销量的增长造成一定的负面影响，但公司通过日韩客户的开拓已经消化大部分产能，两条1.5万吨产线已满产满销，另有一条新产线择机投产，未来仍是公司的主要增长极之一。
　　4、维持"强烈推荐-A"投资评级。
　　预计公司2020-2021年归母净利润为3.96亿元/4.9亿元，EPS为0.32元/0.4元，对应PE为12.2/9.8倍，维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示：车用丝需求下滑、帘子布产能释放、石塑地板市场拓展不及预期。
世嘉科技(002796) ：19年业绩略低预期 新产品+新市场不改长期成长性
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：余俊/欧子兴日期：2020-03-06
事件：公司2月28日发布2019年业绩快报，2019年实现营收18.71亿元，同比增长46.19%，实现归母净利润0.96亿元，同比增长96.53%。
　　评论：
1、受短期因素影响，业绩略低于预期根据公司此前发布的公司预告，公司2019年归母净利润位于中值偏下水平，同比增长96.53%。公司四季度单季实现营收4.40亿元，同比增长13.9%，实现归母利润-0.03亿元，扭盈为亏。由于子公司波发特超额完成当年业绩承诺，公司预提1953万元超额业绩奖励，对四季度单季业绩产生较大影响，此外我们判断部分下游客户订单延迟交货确认也可能导致四季度盈利下滑。受益公司5G移动通信设备产品快速增长及公司对海外市场的拓展，公司年度营收和业绩均实现大幅增长，但受短期因素影响，略低于市场预期。根据2019年业绩快报，预计2019年公司总资产为24.40亿元，较期初增长21.11%，归属于上市公司股东的所有者权益为15.17亿元，较期初增长6.52%，归属于上市公司股东的每股净资产为9.01元，较期初下滑29%，主要由于公司年内实施利润分配方案，公司股本大幅增长所致。
　　2、兼具天线+滤波器一体化生产能力，公司有望把握代际更迭机遇
公司是国内稀缺的同时具备4G/5G基站天线和滤波器生产能力的一体化龙头企业。5G天线和滤波器往小型化和一体化的方向发展，成为无线部分占比最大的投资部分。公司作为稀缺的天线+介质滤波器一体化生产企业优势明显，公司本身具有较强的4G/5G天线研发和制造能力，同时在陶瓷介质滤波器产品中进一步加强现有布局，有望把握射频产品AFU天线滤波器一体化代际更迭的机遇。目前公司是中兴金属滤波器的主力供应商并已进入爱立信的供应目录，5G天线已经向中兴供货并占据较大份额，此外公司4G天线业务在日本的存量市场有望保持稳定。
　　3、新产品+新市场，公司未来成长可期
公司凭借在新产品+新市场的布局，未来成长性确定。公司在5G天线和5G陶瓷波导滤波器等射频新产品上具有先发优势。公司陶瓷波导滤波器一期扩产项目已完成设备搬迁和调试，规划产能约每月100万片，此外考虑到后续市场需求的增长，公司正积极准备二期5G陶瓷波导滤波器的建设。公司5G小型金属滤波器已进入爱立信供应链，并计划在陶瓷波导滤波器及天线等产品与爱立信进一步加强合作，看好公司在5G政策加码的风口中成长为国内基站射频天线龙头。公司目前已经进入美国市场，已小批量为美国主流运营商供货，有望打开新的增量市场空间，实现通信主营业务的快速发展，成长为射频新龙头。
　　4、国内稀缺的天线+滤波器一体化龙头，维持"强烈推荐-A"评级国内加快5G建设获政策加码，公司作为市场上稀缺的天线+介质滤波器一体化生产企业优势明显，将有望把握射频产品代际更迭的机遇，在稳定4G天线和滤波器存量市场的同时，利用在5G天线和5G陶瓷介质滤波器上的先发优势，打开增量空间，实现公司经营业绩的快速发展。公司在中兴的核心主力供应商的基础上，进入爱立信供应链，成功打开美国市场，有望突破新客户打开新的市场增长空间，成长为射频新龙头。
　　预计2019-2021年净利润分别约为0.96亿元、2.13亿元和2.92亿元，对应2019-2021年PE分别为74.6X、33.5X和24.4X，维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示：5G建设进度不及预期、新客户拓展不及预期、新产品毛利率过快下滑

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