期货市场设置

7．4．2 期货市场设置

现在让我们来看一下期货交易使用的一些模型。这里也一样,我并不打算给你们一个详尽的可用在期货市场的设置集合,相反,我们会研究几个能在市场中赚钱的不同方法,并且看一下这些方法所包含的设置。我选择了一些我认为是合理的方法,而我的评论只反映了我对这些方法的个人意见。

1、佩里．考夫曼的市场效用模型

佩里．考夫曼在他的《精明的交易》一书中对一些走势跟踪方法进行了有意思的改编。他说沿着走势的方向交易是一种十分安全且保守的市场途径,但是走势跟踪必须要能够把走势从市场的随机噪音中分离出来,这些噪音也就是任何时刻市场的随机行为。

考夫曼认为较长的走势是最可靠的,但它们对市场的变化情形反应很慢。例如,长期移动平均基本上不能反应一个大的短期价格移动。而且当它们确实提供了某些类型的行为信号时,价格变动一般都己经完成了。因此,考夫曼认为对走势跟踪来说需要一种适应性好的方法。你需要有这样一种方法：在市场移动的时候能够加速入市,在市场只是盘整时则什么都不干。考夫曼的解决方法是开发一个适应型移动平均。我建议那些感兴趣的读者看一下考夫曼的书以及第8章的简短介绍,从中可以学到更多有关这个平均的内容。这里,我们只是要介绍一下他的“市场效用”过滤,这个过滤几乎能与任何一种入市技术配合使用。

我们可以使用的最快“走势”一般都会受到市场中存在的噪音量的限制。当市场变得更加不稳定的时候,也就是噪音,我们就必须使用一个稍慢一点的走势以避免进出市场的时候受到双重损失。例如,如果市场的每日平均波动性大约是3个点,那么一个4点的波动是没有什么大不了的,它可以很容易地“回撤”到噪音。相比之下,在一个月期间发生的30点的移动,在3个点的每日背景噪音情形下反而可能是非常适于交易的。

然而,价格变动得越快,噪音的影响就变得越不重要。如果市场仅在一天中就移动了20个点,那么每日3个点的噪音就微不足道了。因此,你需要一些既包括噪音又包括走势方向变动速度的市场效用的测度。一个既不“明显”又不“快速”的价格变动可以利用一个较短期的入市时间架构,而一个“有干扰的”或者“很慢的”价格变动则必须使用一个较长期的入市时间架构。

考夫曼的效用比率结合了噪音和速度。主要是把两个时间段之间的净价格变动除以各自的价格移动之和,这里假定每个变动都是一个正数。它主要是变动速度与市场噪音的比率。考夫曼只用了10天时间来不停地更新这个比率,但读者可以选择一个较大的数字。

下面是效用比率的公式：

变动速度=昨天的收盘-10天前的收盘

波动性=∑（今天的收盘-昨天的收盘）绝对值/lO天

效用比率=变动速度/波动性

这个效用比率基本上是一个介于1（表示变动中没有噪音）和O（噪音在整个变动过程中占主要地位）之间的数。这个效用比率是一个极好的过滤,可被绘制成大量不同入市信号的速度范围图。这么做有些复杂。考夫曼用不同的移动乎均给了一个如何实现的很好的例子。然而,你可以要求这个数字超过一些特定的值,比如0．6,作为接受一个入市信号前的必需设置。

随后几章我们要研究系统的其他组分增加到这个交易方法时可能产生的作用,那时还会介绍更多有关考夫曼是如何进行市场交易的细节。但是,如果你对这个方法感兴趣,我强烈建议你去看一下考夫曼的书。

2、威廉．加拉赫的用基本面分析进行交易的方法

加拉赫在他的《赢者获得一切》这本书中给出了对系统交易的一种严厉批评,然后又向我们展示了一个运用基本面分析方法的人是如何赚到大钱的。在这一部分里,我会给你们看一下加拉赫的基本面分析交易方法中的设置。

首先,加拉赫指出,必须根据价值来选择市场,这些价值意味着它们在过去是“便宜的”还是“昂贵的”。他说可以对某些市场这么做,比如一磅咸肉在0．75美元是便宜的,而在3．49美元就是昂贵的,但是对其他市场则不行,比如黄金从每盎司35美元涨到了850美元,又跌到了28O美元,那么哪个是贵的哪个又是便宜的呢？所以入市的市场选择阶段是加拉赫方法的一个重要部分。

其次,加拉赫说交易商必须培养一种有判断力的眼光,能够识别对一个特定的市场来说什么是“重要的”基本信息。他认为重要的东西是在不断改变的,但也介绍了他现在对各种期货市场的重要基本面分析的意见。

例如,他说每年的供应变化是玉米价格变动的主要原动力。总的说来,美国生产的玉米是肉猪的主要粮食。大部分玉米都是在国内消费,只有25％出口,需求是非常稳定的。因此,供应的变化是玉米价格的主要决定因素。加拉赫认为一些之前不健康的市场被一些大的留存股原来的“丰收”所掩蔽了。然而,他指出,当这种留存在历史上很低时,一种劣质的农作物就可以把价格推到非常高的水平。因此对于玉米来说,关键的基本设置应是“留存商品”和“新作物”的供应量。

加拉赫以这种方式继续深入．谈到了大豆、小麦、蔗糖、牛、猪肚、稀有金属、利率期货、股票指数期货和通货。如果你对这种基本信息感兴趣,看一下加拉赫的书。我对这些的总结是：从基本面分析中得出任何精确的设置是非常困难的。你真正获得的只有一样东西,即一种建立在对每个市场来说都不同的大量信息基础上的,认为是（1）中立的；（2）看涨的；（3）看跌的偏向。因此,真正的设置只是考虑了数据之后才形成的观点。

形成了一种观点之后,加拉赫仍然相信需要系统性地使用价格入市信号、限制性亏损和获利,并且还要进行合理的头寸调整。这些技术在本书的最后一章中都有所介绍。

3、肯．罗伯特的方法

肯．罗伯特一直在市场中向世界各地的成百上千的初学者们推广他的商品交易课程。尽管课程中包括了几个系统,但他教的主要方法还是很简单的,并且包含了我认为是相当主观的设置。该设置基本上要求市场有一个主要的最高点或最低点,然后显示一个钩形反转的模式。当一个大的走势正在明显回调时,你就会开立一个头寸。

大盘产生了一个主要的最高点或最低点。这个方法中第一个设置基本上是为了让市场有一个9个月一1年的最高或最低点。因此,如果市场在最近9个月中产生了一个最高的最高点,或者一个最低的最低点,你就有了第一个设置。

大盘产生了一个1-2-3的回调。点1是由第一个设置决定的最高或最低点。接下来这个设置是为了让市场从最高或最低点移开到所谓的点2。然后市场返回朝着最高或最低点移动,并形成了点3,点3不可能是一个新高或新惦记录。然后市场又往回经过点2,你就有了一个入市点。图7－4显示了这样一个1-2-3模式的例子。

罗伯特方法中的两个设置在我看来都是主观的。主要的最高和最低点是非常客观的,但它发生的时间参数却不是,此外,定义1-2-3模式的严格条件是非常主观的。在市场中,几乎每个最高点出现之后都会发生这类模式,至少在一个短期的时间架构内如此,并且罗伯特也没有定义这类模式必须发生的严格时间条件。因此,主观错误和伪正数有很大的余地。

3下一页图7－4显示了一个典型的长期最高点和一个1-2-3最低点。该最低点在1990年9月中旬来临,大盘在10月份到达了点2的“最高点”,然后又返回到点3的最低点,但这并不非常低。注意,市场又在一个月之后有了一个新高。

解释这些设置的一个问题是你的大脑会考虑这些东西,然后对可能发生的情形变得非常兴奋。你没有意识到任何一个模式中可能发生多少伪正数,更不用说是对一个主观的设置。然而,这并不表示你不能用这种模式进行交易,如果你设计了适当的止损点、获取利润的离市点和头寸调整运算法则来进行交易,也是来尝不可的。

现在来看一下图7－5。除了我在图中指出了另外三个1-2-3模式外,它与图7－4是完全一样的。所有这些模式都会导致亏损。

尽管这个方法有些主观,它仍然是合理的,值得考虑一下。我们会在随后的章节里讨论这个肯．罗伯特系统的其他组分。

7．5 总结

．大多数人把主要的重心放在系统中的设置部分。实际交易中,应该把10%的努力投放到设置的选择和测试上。

．进入市场有四个组成部分：市场选择、市场方向、设置和时机选择。

．有三个不同的短期交易设置可考虑用在短期交易中或可作为“潜随工具”：市场到达一个新的末端然后又回调的测试,作为回调信号的顶点模式和耗尽模式,以及用作随走势入市设置的回撤。

．设置可以是非常有用的,只要它们是来自于一个数据集合而不是价格。此类数据集合可以包括时间、事件的发生顺序、基本面分析数据、成交量数据、综合数据、波动性、商业信息和管理数据。数据美合中的每种信息对交易商和投资者来说都可作为一些有用设置的基础。

．只想通过价格数据进行股票市场的指数交易是非常困难的,因为你的竞争对手会从其他的数据集合中得到更多的信息。

．过滤对交易系统来说并不是十分有用的辅助工具,因为它只相当于是看相同数据的多种途径。这种过滤可以让你用历史数据完美地预测价格变化,但对今天的市场数据来说并不十分有用。

．回顾了三种股票市场系统：威廉．欧奈尔的CANSLIM系统、沃伦．巴菲特的商业购买模型和莫特利．富尔的“愚蠢的四”方法。正如大多数人所知的．这些系统绝大多数包含的都是设置。

．从设置方面回顾了三个期货交易系统：佩里．考夫曼的市场效用观点、威廉．加拉赫的基本面分析模型和在世界上广泛推广的肯．罗伯特的模型。

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