36.时间

大多数人们的生活态度似乎意味着他们将永远活下去----不回顾过去,对于未 来也没有真正的计划,过去所发生的错误没有什么启示意义。根据弗洛伊德的说法, 人类的潜意识中没有时间的观念。在一辈子当中,我们最深层的欲望基本上都没有 变化。 当个人加入群众之后,行为将变得更原始而冲动。虽然时间的经过会造成影响, 但群众根本不在意时间。个人或许会受制于日历与时钟,但群众完全没有时间的概 念。群众的行为发自于情绪,他们似乎拥有恒久的时间。 大多数交易者仅在意价格的变动,却不留意时间的因素,这是个人被卷入群众 之中的另一种特征。 认知时间是文明的表征,具有思考能力的人知道时间,受制于冲动情绪的人则 否。一位注重时间因素的市场分析者,他将掌握市场群众所不了解的一个维度。

循环

价格的长期循环是一项经济事实。举例来说,美国股票市场呈现大约四年一期 的循环。这是因为总统大选每隔四年举行一次,执政党为了赢得选战,将采取扩张 性的经济政策。一旦赢得大选之后,执政党不再担心选民以选票进行报复,于是开始收缩经济。浮滥的资金将推动行情,收缩银根将压低股价。所以,在大选之前的2 年期间,股票市场经常呈现多头行情；在选举结束之后的12个月到18个月,股市经 常处在空头行情中。 农产品的主要循环是来自于生产面的基本因素,再加上生产者的群众心理。举 例来说,当牲口的价格上涨时,农夫会增加生产,当这些产量进入市场,价格开始 下滑,农夫们减产。稍后,当供给不足时,价格又回升,农夫们又开始增产；于是, 整个多／空循环将如此重复发生。活猪的循环短于活牛,因为猪只的饲养期间比较 短。

交易者可以透过长期循环辨识市场的起伏行情,可是,大多数的交易者并不这 么做。他们透过短期的循环,预测短期的转折点,试图精确拿捏进／出场的时机。 在价格走势图中,一系列的峰位与谷底似乎遵循某种完美的秩序。于是,交易 者拿着尺与笔,衡量两个相邻峰位之间的距离,藉以预测次一个峰位的发生位置； 接着,他们又衡量两个相邻谷底之间的距离,藉以预测次一个谷底的位置。 循环的观念让一些交易软体的发行者大发利市,可是,很少交易者了解,那些 走势图上的循环,经常是来自于人们的想像力。如果利用严格的数学方法分析价格 的资料（例如：John Ehlers的"最大混沌光谱分析"[Maximum Entropy Spectral Analysis,简称MESA]）。你将发现大约有80%的循环实际上是市场杂音。在混沌中 寻找秩序,这是人类的天性之一：对于大多数人们来说,秩序的假象胜过全然没有 秩序。 如果你由高空中观察任何一条河流,它都呈现左弯右摆的循环。每个河流都顺 着河床蜿蜒前进,因为河流中心的流速快过于两岸,形成一股力量让河流转折。 如果你希望利用尺与笔来衡量市场的循环,这就如同采用某种神秘的标竿来度 量河流。由于方法本身不健全,偶尔成功的获利,将被其他无数的损失所勾消。如 果你真的希望根据市场循环进行交易,应该采用数学方法来辨识它们,例如：MESA 或"富利叶分析"(Fourler analysis)。

图36－1 价格循环：最大混沌光谱分析(MESA)：MESA（一种发展为套装软体的 数学方法）显示循环非常不稳定,而且经常消失。价格走势图下侧的细长视窗是记 录循环值。当它接近上侧边缘,代表市场处于混沌状态,当它接近下侧边缘,代表 市场循环状态。垂直状的箭头,标示市场由混沌过渡为循环的位置。 左上角的小方块,显示使用者所选定日期的循环值。目前显示13天期的循环由 市场杂音中浮现,价格走势图最右侧的一段曲线,它是目前循环投射到未来几天的 情况。 富利叶分析是由非常庞大的资料样本中寻找循环,但MESA则采用不同的方法。 它由相对短期的视窗中,搜寻有秩序的循环波动（参考图36－1）。大部分的循环分 析软体都会不断发出交易的讯号,但MESA认为大约仅有20%的循环确实有效。MESA 的目标是由市场杂音中挑选循环,并告诉你该循环何时开始消退。 指标的季节性循环 农夫们在春天播种,夏末收成,秋天整地,冬天休息。播种与收割有一定的时 序,这种季节性的观念也可以引用到金融市场。交易者可以借用农夫的方法,他应 该在春天买进,夏天卖出,秋天抛空,冬天回补。

Martin Pring发展一套价格的季节性模型,但这个观念更适用于技术指标。指 标的季节性可以告诉你,目前是处于市场循环的哪一阶段。这种简单而有效的观念,可以让你在低价买进而高价放空。它可以告诉你,指标讯号的可能强弱程度。它可 以把你拉到市场群众之外。 任何指标的季节性模式都是由两个因子界定：它的斜率,以及它和基准线之间 的相对关系。以MACD柱状图为例（参考第26节）,它的斜率是取决于相邻两支柱状 的关系,当MACD柱状图由零线下侧向上翻升,代表春季；当它向上穿越零线,代表 夏季；当它在零线上侧向下滑,代表秋季；当它向下穿越零线,代表冬季。春季最 适合于买进,秋季最适合于放空（参考图36－2）。

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指标斜率相对于基准线的位置季节行动
上升下侧春买进 上升上侧夏开始放出 下降上侧秋放空 下降下侧多开始回补

图36－2 指标的季节性：此处是以MACD柱状图为例说明,但季节性的观念几乎

可以套用于任何的技术指标,藉以协助你随着行情的起伏进行交易。

秋季----指标位在零线上侧而斜率向下,这是建立空头部位的最佳时机。

冬季----指标向下跌破零线,运用疲软的走势,获利了结而回补空头部位。

春季----指标位在零线下侧而斜率向上,这是建立多头部位的最佳时机。请注 意春天的"寒流",价格可能创新低。MACD柱状图可能暂时下降,当MACD柱状图位在 零线下侧而反转下滑时,不可放空。同理,当MACD柱状图位在零线上侧而翻升时, 不可买进。当价格创新低而指标的谷底垫高,这是多头的背离,代表强烈的买进讯 号。
夏天----指标向上穿越零线,运用白热化的行情,获利了结多头部位。 当MACD柱状图位于零线下侧而斜率向上,这是市场的春天,气候或许仍然充满 寒意,但已经逐渐转温。大多数的交易者预期诱多还会再度来临而不敢买进。就情 绪上来说,买进确实很困难,因为下降趋势的记忆犹新。可是,春天毕竟是最好的 买进机会,获利的潜能最高。在另一方面,风险也最低,因为停损可以设定在下方 不远处。
当MACD柱状图向上穿越零线,这是市场的夏天----大部分的交易者都已经可以 辨识上升趋势。就情绪上来说,夏天很容易买进,因为多头的伴侣很多,可以彼此 讨论。可是,夏天的获利潜能远低于春天,风险也比较高,因为下档的停损价位距 离比较远。 当MACD柱状图位于零线上侧而斜率向下,这是市场的秋天,很少交易者可以察 觉其中的微妙变化,他们继续买进,预期艳阳仍将高照。就情绪上来说,秋天确实 很难放空,你必须超脱群众之外。事实上,秋天是最好的放空机会,获利的潜能最 高。在另一方面,风险也很低,因为停损可以设定在最近的高点之上或采用选择权。 当MACD柱状图向下穿越零线,这是市场的冬天。在这个时候,大多数的交易者 都已经察觉下降趋势。冬天在情绪上很容易放空,因为四处都是灰熊的吼声。可是, 风险／报酬的比率已经逐渐不利于空头。获利的潜能有限,风险也比较高,因为上 档的停损价位距离比较远。 农夫会注意多变的气候,交易者也必须注意行情的变化,秋天可能出现酷热的 秋老虎,市场的秋天也可能发生强劲的涨势。春天偶尔会出现暴风雨,多头行情的 初期也可能大跌。交易者必须运用自己的判断力,采用数种指标与技巧,避免陷入 反复的交易部位中（参考第43节）。 透过指标的季节性观念,交易者可以专注于行情的时序演变。你可以根据季节 拟定交易计划,而不是跟随市场群众抢进抢出。
折返
许多交易者都会观察价格的折返走势。举例来说,如果前一波行情上涨120点, 交易者预估价格可能折返50%（60点）,试图在这个位置追加多头部位。 如果折返的幅度超过前一波走势的61.8%,许多交易者将认定这是趋势反转,相 关的数据是来自于费波纳茨数列。 折返走势的观念也适用于时间。换言之,我们可以衡量每波涨势与跌势的持续 时间。举例来说,在多头行情中,涨势之间会夹着修正的跌势,跌势所涵盖的期间 大约是前一波涨势期间的一半。如果你发现涨势持续的期间平均为8天而跌势为5天, 你可以在折返走势的第4天寻找买进机会。
五的因子 当分析者由不同的时间架构观察图形,经常发现市场同时存在数个方向。日线 图上的趋势可能向上,周线图的趋势则向下,反之亦然。应该以哪一个趋势为准呢？ 如果把盘中走势图考虑在内,情况更复杂。许多交易者仅挑选一个时间架构,完全 不理睬其他的时间架构----直到架构外的某个走势突然重击他们为止。 所有的时间架构都被5的因子所衔接。就月线图与周线图来说,每个月包含4.5 个星期,就周线图与日线图来说,每个星期包含5个交易日,如果进一步缩减为小时 的走势图,则每天大约有5～6个小时的交易时间。当日冲销者可能会采用10分钟或2 分钟的走势图,它们都是被5的因子衔接。 对于任何一个市场,分析上至少需要采用两个时间架构,两者之间必须存在"5" 的关系。换言之,较长的时间架构应该是较短者的5倍长度。如果你希望根据日线图 交易,首先应该分析周线图；如果你希望根据10分钟走势图交易,首先应该分析小 时走势图。这是"三重滤网"交易系统的关键原则之一（请参考第43节）。