专家展望： 我国经济增长趋势呈V型 明年资本市场可乐观看待

过去两年，中国证券化率翻了2倍多。

“从当下的格局前瞻，中国从曾经的‘时艰困顿’逐渐转化为前所未有的‘定力、自信和开放’，时间已站在对中国有利的一边。”在天风证券近期举办的2021年资本市场年度策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉如此表示。

12月28日，21世纪经济报道记者从天风证券获悉，过去两年，中国的证券化率翻了2倍多，从2018年的40%左右，到今天A股市场四十几亿万的市值加上港股通市值，证券化率已经过了100%。

“从这个角度看，它就是一个牛市，这个牛市涨的是分母，分子并没有涨多少。中国经济转型，砖头经济那一块，房地产作为传统经济周期的之母，压力可想而知。分子难以呈现强劲的增长态势，然而股票市场确实起来了，涨的就是分母。分母就是风险偏好，讲的通俗一点，就是我们股票市场投资者对‘定力、自信和开放’的信心，这就是我们看到的股票市场。”刘煜辉对于未来充满信心。

刘煜辉认为，从10年维度的长周期来看，通过借鉴美国、日本的经验看到，当一个经济体的产业向另外一个方向变迁的时候，必然会带来资本市场相应行业表现的分化。无论是美国、日本的情况，还是中国过去十年经济转型下台阶的情况，都预示着从现在再往前看十年，“科技+消费”仍旧是投资的主旋律。

“未来10年中国经济增速可能会逐步下台阶。”天风证券研究所副所长、策略首席分析师徐彪指出，中短期来看，明年下有底，底来自于盈利，上有顶，顶来自于流动性。按季度来看，很可能是前高后低。

“具体来看，两句话概括明年的企业盈利，一个是前高后低，一个是呈V型态势。也就是说一季度跟二季度比，二季度更低，二季度跟三季度比三季度更低，但是三季度跟四季度比，四季度又开始抬高了，呈现V型，但是整体前高后低，这可以概括我们对明年企业盈利的走势。但是决定一年的行情不仅仅是企业盈利，除此之外还有流动性。”徐彪续称。

关于流动性，即不转急弯，意味着明年对于整个货币增速以及杠杆上抬速度的下压力度一定是逐季增加的。

这种情况下，寻找合适的投资方向可能是最重要的。徐彪建议：“明年重点关注的方向第一个是顺周期中的全球化公司；第二个就是三年长征，‘剩’者为王，主要是两个维度，一个是行业集中度，另一个是行业占款和回款能力；第三个是内生的景气度；最后一个是核心资产，也就是消费。就是中国经济增长主要的动力从原来的投资和出口推动型，工业化的推动型开始变得由消费和科技来推动。投资科技股关键看产业周期，消费股投资关键看利率周期。”

天风证券副总裁、研究所所长赵晓光也认为，在过去的三四年，金融体系越来越回归实体经济，回归产业，从间接融资往直接融资转型；整体社会资源从以房地产为核心转向以产业为核心，政府大力服务产业；科研机构开始觉醒，科研成果加速产业化，同时可以看到整个企业的价值导向，回归做深主业，做到专业主业，做到极致，而不是像过去平台思维、流量思维，无序的战略。投资体系的导向也转向了以基本面，以行业竞争力为研究的维度。

在这四大背景下，赵晓光认为，趋势是可以持续的，整体资本市场不用太悲观，应该以乐观的心态看待，特别是明年一季度，预计是一个非常好的机会。

全国政协经济委员会副主任，国务院发展研究中心原副主任刘世锦预测称：“短期看中国经济疫情后实现快速恢复，预计今年全年经济增速有望达到2%左右，明年GDP有望达到8.7%，呈现前高后低。关于中长期的发展，十九届五中全会描绘的一个远景目标是到2035年，我们要力争人均国内生产总值达到中等发达国家的水平。”

（作者：陈红霞 编辑：李清宇）