李小加：卸任后“不想打工” 曾错失阿里巴巴IPO为最难忘的挑战

成也萧何败萧何，这个市场的优点是审慎的程序、法制社会，在某些时候也可能成为最大的制约。

即将于月底卸任的港交所行政总裁李小加12月14日向包括21世纪经济报道在内的媒体透露，在任内大部分事情“心想事成”，还是很高兴的，“退休不是彻底回家退休，香港是我家，已经住了20多年，我不会离开香港，工作也不离开中环，想做的事情只有在香港。”

他将自己在金融市场的经历比喻为水利工程师，并向媒体坦言，离开港交所以后，自己不太想打工，尝试不打工，”新的工作还没开始，希望可以帮助中小企业，关注小水、细水。”

今年9月29日晚间，港交所宣布李小加将提前退休，于今年12月31日卸任港交所集团行政总裁，现任联席总裁及首席营运总监戴志坚则被委任为代理集团行政总裁。自明年1月1日起，李小加将转任高级顾问，为期6个月，从而确保过渡安排顺利。

早在今年5月初，港交所发布公告，称李小加通知董事会，计划在现有合约于2021年10月底到期时不再续约。根据港交所目前设定的60岁退休年龄，现年59岁的李小加在合约期满后亦到达退休年龄。他在记者会上坦言，由于今年疫情关系影响“很多大事干不了”，形容这反而是“换将的好时机”。

据港交所资料显示，按照港交所员工股份奖励计划，12月7日向李小加派发32375股，根据当日收市价384港元计算，股份市值达1243万港元。数据显示，李小加目前共持有50.26万股港交所股票，市值达1.93亿港元。自去年底宣布不再续约后，李小加已减持65万股港交所股票，套现逾1.6亿港元。

成也萧何败萧何

李小加被公认为香港资本市场的“改革者”，任内港交所最大改革包括接受同股不同权、放宽港股市场作为二次上市渠道限制。

他笑言，在港交所任职期间最难忘的挑战，就是当初与阿里巴巴IPO失之交臂。他随后发了一篇3000余字的长文，描述自己在梦境中见到9个人物，对是否批准公司以A、B股形式上市的问题展开激辩。

“香港市场的改革是渐进式的改革，很难跳跃性地做，世界上最大的IPO远走他乡。成也萧何败萧何，这个市场的优点是审慎的程序、法制社会，在某些时候也可能成为最大的制约。当时反对的人很多，支持的人很多，但没有一个地方可以来讨论，或者拍板作出决定。因此，我只能在梦里召集了这样一个会议。“他回忆道。

据悉，阿里巴巴最早曾考虑在香港上市，由于采用“合伙人制度”，即马云和管理团队可以保持对阿里巴巴的控制权，这违反了当时香港“同股同权”的上市规则。最终，在经过与监管的长期拉锯战后，2014年阿里巴巴毅然赴美上市，造就当年纽交所IPO神话。

2018年4月24日，港交所发布IPO新规，允许同股不同权公司来港上市。去年11月，阿里巴巴以第二上市形式登陆香港股市，并成为第三家以同股不同权架构挂牌的上市公司。李小加出席上市仪式后表示，阿里巴巴是伟大的中国公司，5年后终于回到香港上市，对此感到相当感恩。

吸引世界的“鱼”

2010年1月，48岁的李小加加入港交所。在掌舵港交所的十一年内，李小加交出了一份骄人的成绩单。他带领港交所实现了一系列重大突破，包括推出沪深港通、债券通，大刀阔斧地推出新股改革，迎来了阿里巴巴、腾讯。

李小加认为，内地的资本市场是高屋建瓴，自上而下的改革，但国际市场尤其是香港市场很多是自下而上进行的，“大部分事情是经过很长时间的市场演变的，有巨大的市场力量，向很好的方向发展。自己在港交所任职期间，有自上而下改革的战略思索，但必须是自下而上地实施。”

他坦言，目前内地与香港金融市场之间的互联互通已经不可逆转，“我们在连水、换鱼、跨界等方面，都做了大量的工作，但每一项上还有很大空间。在连水（连接两地的资金）方面，现在只是连了现货市场、一级市场，将来可以拓展到期货市场、二级市场。今天的鱼（上市公司）主要是大量中国DNA的鱼，未来我们希望吸引世界的鱼，在两地一级市场实现联通，推出新股通，这些值得进一步往前走。”

“上市改革，最重要的改革已经完成，边际上有一些要做，但最大的门槛已经去掉了，把世界的鱼引进香港，并非一天两天能够完成，但方向已经很清晰了。”李小加表示。

沪港通机制于2014年11月17日启动，至2016年12月5日深港通机制亦正式启动。互联互通措施“沪港通”启动六周年，交易规模持续增长，沪港通、深港通分别在今年7月创单日成交新高，分别达到逾1900亿元及602亿港元。

对香港未来充满信心

过去11年，港交所曾7次荣膺全球IPO募资额桂冠。今年全球前十大IPO交易中，三宗“花落”港交所，分别为京东集团、京东健康及网易。

李小加表示，自己对香港的未来从来没有怀疑过，“杯子永远一半是满的，一半是空的，满的永远多于空的。需要动态地看自己，香港的定位很清晰，世界和内地紧密相连不断融合，国际市场永远不可能按内地市场的方式，反之亦然，这是香港能够保持核心竞争力的优势，在融合过程中不断做深，不断提高自己的韧性，才能立于不败之地。”

在谈及香港资本市场将面对的机遇和挑战时，他坦言，香港享有“一国两制”的独特优势，是两个市场之间不可或缺的纽带，”但我们需要新的视野，出现新的问题，寻找新的思路。”

数据显示，截至2019年底，香港离岸人民币资金池规模达到6580亿元。在李小加任内的大力推动下，港交所推出了人民币货币期货、债券通等产品。

“人民币国际化是一个大方向，既要有自上而下的政策突破，也需要自下而上的市场层面的发展。目前两者之间已经产生了良性互动，内地越来越意识到人民币国际化的迫切性。比如未来的新股通可以吸引全球能源国家的公司在香港发新股，内地投资者通过股票通投资，这就形成了一个天然的对冲，港交所正是最佳的地点。”他指出。

（作者：朱丽娜 编辑：和佳）