一个月内豪掷190亿 高瓴资本A股投资逻辑起底

7月的资本市场成了“高瓴月”，公司通过定增和大宗交易的渠道，以相对低成本进场投资风口个股，细细品味，套路满满。

《投资者网》蔡俊
带着传闻的130亿美元（约910亿人民币），高瓴资本冲进中国的资本市场。
整个7月，公司斥资约190亿元，先后在a股、港股参与三家企业的定增。若把时间线拉长到今年，公司至今已认购5家A股企业的定增。
这些标的，过半是站在风口的医药股。高瓴资本出手快、准、狠，稳，在医药细分领域的投资逻辑，图穷匕见。
然而，被投的企业哪些是真金，哪些是泡沫故事，还有待时间检验。做时间的朋友，还是做资本的朋友，公司手里有一本精明账。
开启买买买模式
整个7月，资本市场刮起了一股“高瓴旋风”。
7月12日，健康元发布公告称，高瓴资本以最高21.73亿元现金，认购全部定增股票。次日，香港上市的百济神州也宣布20.8亿美元的再融资方案，高瓴资本至少认购10亿美元（约70亿人民币）。
7月17日，锂电领域的明星宁德时代，公开200亿元定增，高瓴资本配售99.99亿元，新晋成为第九大股东。
定增，成了高瓴资本掘金的新手段。若不是上市公司发生变化，公司买买买的脚步，未必停下。
7月23日，凯莱英发布定增方案的调整公告。上一轮方案里，高瓴资本计划不超过23.11亿元，全部认购新发股票。不过，新方案把认购对象调整为不超过35名，募资规模不变。
就这样，高瓴资本冲冲冲的步伐，终于降速。整个7月，公司共向A股、港股市场砸下约190亿元。“高瓴概念股”，正席卷两地资本市场，所到之处个股价位急速拉升，投资机构趋之若鹜进场，生怕错过盛宴。
募、投、管、退，这是一家私募基金的商业模式。能赚多少钱，关键看投与退。高瓴资本每投一笔，自然期待退场时，能高位套现。现在投已到位，怎么退、何时退，考验团队的智慧。
7月22日，海正药业发布定增公告，宣布以现金、可转换债券、股份等形式，收购高瓴资本持股的瀚晖制药，标的价格44亿元左右。两年前，高瓴资本从辉瑞手中，买下瀚晖制药的股权。定增完成后，公司将成为第二大股东。
这笔交易，高瓴资本创造了“退”的新模式。一方面，公司拿到部分现金，直接落袋为安；另一方面，公司仍持有上市公司股权，留给未来更大的套现空间。
一鱼两吃，高瓴资本的退场新方式，又给资本市场上了一课。
投资新宠
硅谷，美国科技巨头的大本营。今年疫情爆发前夕，高瓴资本创始人兼CEO张磊，在那里参加了一场全球投资人的晚宴。
宴席之后，高瓴资本成功募资130亿美元（约910亿人民币）的消息不胫而走。尽管官方从未证实，但接下来的布局，公司瞄准医药行业，以左右两手的低成本渠道投资。快、准、狠，风格老辣。
高瓴资本的左手，通过定增的方式，大举杀入资本市场。定增的优势，在于能直接与企业沟通，从而折价入股，降低规模资金的成本。
根据Wind数据，今年以来公司先后参与5家A股定增，包括健康元、宁德时代、凯利泰、广联达、国瓷材料，其中医药股2家。
高瓴资本的右手，通过大宗交易的方式，悄无声息地入局。大宗交易专供机构席位，定价相对灵活，也是为数不多的低成本渠道。
截至今年一季报，公司出现在7家A股企业的流通股东名单，包括凯利泰、金域医学、爱尔眼科、格力电器、泰格医药、药明康德、海螺水泥等。其中医药股5家，不少股份由大宗交易而取得，上述企业也皆为细分领域的龙头。
从上述标的中也可以看出公司投资医药股的逻辑，医疗器械、CRO（医药外包）、PD-1（肿瘤免疫疗法），只要是此三大细分领域的龙头，高瓴资本多半会花重资进场。
然而，三大细分领域，高瓴资本又打着一本精明账。曾经的宠儿CRO，让位给医疗器械。
资料显示，CRO领域的泰格医药、药明康德，为公司早前投资。曾有意参与定增的凯莱英，主业也是研发外包。如今伴随凯莱英调整方案，间接宣告了高瓴资本不会继续大举投入。
而凯利泰、爱尔眼科、金域医学等三家企业，均属于医疗器械相关的服务领域，高瓴资本今年不断入局，投资新宠浮出水面。
至于高精尖的PD-1，公司更倾向投资香港、美国等上市企业。百济神州、君实生物、信达生物、翰森制药，高瓴资本从一级市场切入，进而推动海外上市，斩获颇丰。
滞后满足的套路
做时间的朋友，这是张磊2017年做客母校中国人大毕业典礼时，发表的主题演讲。之后几年，这句话成了他公开场合最喜欢的至理名言。
关于这句话，他延伸出一套理论。比如多数人醉心于“即时满足”，张磊却提出要“滞后满足”，并进一步阐释为延期享受成功，最后仿照乔布斯风格，以英文“Think big, Thing long”收尾。
人一旦成功，就喜欢自创各种理论，投资界、科技界尤为甚。张磊的“滞后满足”，与字节跳动张一鸣的“延迟满足”不谋而合。这些年，两人在各自领域抢尽风头，但张磊的满足，更有自己的套路。
7月20日，由高瓴资本领投，持股4.52%的甘李药业发布公告，总经理、副总经理、财务负责人集体请辞，并升任三位年轻人，其中一位还是90后。将近一个月前，甘李药业刚敲钟上市，市值迅速突破千亿，此番集体辞任提拔新人，令市场哗然。
7月28日，企业公开澄清声明，请辞人员不影响正常管理和经营，高管团队年轻化，是朝着国际化理念与发展目标。
然而，高瓴资本领投的医药企业，几乎呈现出一个共性，即网红赛道+海外背景。网红赛道，是指药厂的产品专注最火热的细分领域；海外背景，是指高管团队必须有外资企业的履历。
甘李药业的最大故事，为“胰岛素茅台”，药物研发在胰岛素领域。现任接替的三位高管，都具备海外背景，其中两位更是任职过礼来制药、毕马威会计所。
于是在资本市场出现了这样的现象，网红赛道+海外背景+高瓴投资，只要符合三个条件，通常会大涨，但也让市场怀疑，甘李药业的团队洗盘，是否有高瓴资本的授意。
《投资者网》就甘李药业高管情况向公司求证，截至7月29日，对方尚未置评。（思维财经出品）■

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