[天地科技股票分析]阶段性政策退出下半年货币将保持平稳增长

决策主力记者：张卓青 决策主力编辑：张海妮
7月10日，央行发布今年上半年的金融统计数据报告。具体来看，今年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，均创历史新高。此外，M2增速继续保持在近四年的高位，6月末M2余额为213.49万亿元，同比增长了11.1%。在当日举行的新闻发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。
前期阶段性的政策退出，将对下半年的货币政策有什么影响？对此，央行调查统计司司长阮健弘表示，下半年金融系统将继续做好“六稳”工作，落实“六保”任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长。
特殊政策完成使命后将退出
对于上半年社会融资规模增量的大幅增长，阮健弘表示，有三方面的原因：一是金融机构对实体经济的信贷支持力度增强，上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款的新增量是12.33万亿元，是历史最高水平；二是金融市场对实体经济提供的债券、股票等直接融资的支持幅度大幅增长，上半年企业债的净融资是3.33万亿元，已经接近去年全年水平，企业境内的股票融资是2461亿元，几乎比去年翻了一番；三是金融体系积极配合财政政策发力，国债和地方政府专项债融资力度比较大。
交通银行(601328)金融中心首席研究员唐建伟表示，6月末M2增速维持不变，主因在于货币政策已经由抗疫期间的“紧急”模式切回“稳健”模式，流动性调控更加注重精准直达。未来一段时间，利率债大规模发行融资再下放，将对M2增速形成一定程度扰动，但年内M2增速进一步回升方向不变。
民生银行(600016)首席研究员温彬认为，在流动性相对充裕的形势下，下阶段货币、信贷保持合理增长的同时，将更加注重对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持，防止资金空转套利，真正将资金用于所需领域。
随着疫情在国内得到有效控制，今年下半年央行的货币政策会是怎样的走向？是否还会延续疫情期间的一些特殊政策？对此，郭凯表示，疫情发生以来央行的货币政策有两条主线：一是货币政策的逆周期调节，二是针对疫情的特殊情况，出台了一些特殊的阶段性的货币政策工具。
比如，在今年2月出台的3000亿元专项贷款、后来的5000亿元支持复工复产的再贷款再贴现政策，以及两项新货币政策工具，这些措施的设计本身就是一个临时性政策措施，是针对疫情不同时点的需要来设定的。当政策设定的情形不再适用时，就会自动退出。
三方面推动让利1.5万亿元
6月1日，央行会同多个部门连发三份支持强化中小微企业金融服务的政策文件，其中包括对中小微企业贷款实行延期还本付息、加大小微企业信用贷款支持力度等，央行也祭出了新招——创设两个直达实体企业的货币政策工具。
如今，距离这两项创新货币政策工具出台已经过去一月有余，据郭凯介绍，截至7月3日，央行已支持1598家地方法人银行向109万户企业发放了普惠小微企业信用贷款160万笔、共1326亿元，其撬动作用还是很明显的。这其中很大的一部分是一些互联网银行以及传统商业银行利用互联网、大数据技术发放信用贷款，单笔贷款可能在2万~3万元之间，给尾部的客户提供了非常重要的支持。
另外，6月17日的国务院常务会议提出，要部署引导金融机构进一步向企业合理让利，推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。
对此，郭凯介绍称，让利1.5万亿元包括三大块：第一块是通过利率的下行让利，包括贷款利率、债券利率的下行等，据央行测算大约为9000多亿元；第二块是央行的两项直达的货币政策工具，加上前期的延期还款付息政策工具，大约能让利2300亿元；第三块则是通过银行减少收费，大约让利为3200亿元。
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