[000712锦龙股份股吧]A股“入富”在即：成分股、增量资金剖析

内容摘要
>>a股纳入因子提升至25%，一阶段入富即将完成
富时罗素纳入A股第一阶段第四步将A股在富时罗素指数中的纳入因子从17.5%提升至25%，该调整将于2020年6月22日（周一）盘前生效，届时A股在富时罗素新兴市场指数中的权重将提升至5.57%。叠加陆股通合资格股份调整，一阶段入富完成后，富时罗素累计纳入1053只A股股票。从闯关到纳入，历时四年，至此A股一阶段入富即将完成。
>>富时罗素指数体系完备，对全球股票覆盖率较高，MSCI市场占有率相对较高
从指数设置、市值规模角度来看，富时指数体系均与MSCI指数体系类似。富时罗素指数体系包含46个国家的7,400多支股票，占全球可投资市场总市值的98%。MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，市场占有率极高。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的，全球资产规模超过9万亿美元。
>> 入富A股中小创股票占比高于MSCI；行业分布上，医药生物、电子、计算机板块公司数量占比较高
纳入富时罗素的成分股中，以主板上市公司为主，占比为 60%；创业板上市公司占比 15%；中小板上市公司占比25%。纳入富时罗素的成分股中创业板股和中小板股占比均高于 MSCI。从入富A股和入MSCI A股市值中位数对比来看，入富A股市值显著低于入MSCI A股市值，富时罗素的指数编制方法决定了其主要成分股为中小盘成长股，而MSCI更多覆盖大盘股。从入富A股所属行业来看，医药生物、电子、计算机板块的公司数量占比较高，且在后续股票扩容调整的过程中，医药生物、电子、计算机板块的公司备受青睐。
>> 本次纳入预计带来约210亿人民币被动增量资金，外资长期流入趋势不改
根据富时罗素官方数据测算，第一阶段第四步纳入完成后预计可带来约210亿人民币被动增量资金。我们认为今年外资主动流入的规模有望达到3000-4000亿人民币。同时，随着QFII投资额度的放开，国家政策的扶持将引导更多外资入场，未来几年中国资本市场对外开放的步伐将大幅加快，外资长期流入趋势不改。
>> 随着资本市场改革逐步深化，A股市场对外资的吸引力增加
近年来，资本市场改革成效有目共睹，互联互通机制不断完善、科创板有序运转、创业板注册制改革、科创板纳入沪股通标的，引入做市商制度、逐步放开涨跌幅限制等措施，使得A股市场越来越成为一个自由灵活的市场，未来各类风险对冲工具逐步推出，A股市场会吸引全世界的投资者。
风险提示：经济恢复不及预期风险、疫情二次爆发风险、外资大幅流出风险

1. 富时罗素纳A股的历史进程
1.1 富时罗素体系介绍
富时罗素指数体系完备，广泛覆盖全球股票。富时罗素是英国伦敦交易所下的全资公司，是全球第二大指数编制公司，旗下指数包括全球股票、货币、固收、房地产等类别，其中富时全球股票指数体系(FTSE GEIS)是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。富时罗素全球股票指数体系可以按照市场和市值两个维度进行划分，从市场维度可细分为：发达市场、新兴市场（先进新兴和次级新兴）、前沿市场；从市值维度可以细分为：大盘、中盘、小盘和微盘。投资者可以按照市场类别和市值规模挑选指数，其中与中国相关的核心指数主要包括富时环球指数、富时新兴市场指数等。官网显示，富时罗素全球股票指数体系包含46个国家的7,400多支股票，占全球可投资市场总市值的98%，为投资者带来广泛的股票覆盖率。

大量资金以富时罗素指数为跟踪标的。富时罗素公司为全球各地的机构和个人投资者提供服务，目前约15万亿美元资产以FTSE Russell 指数为基准。30多年以来，主要的资产所有机构、资产管理机构、ETF发行方和投资银行都使用FTSE Russell指数作为其投资表现的基准和开发投资基金、ETFs、结构性产品和指数衍生品。
1.2 富时罗素纳A股的历史进程
四年三次冲关，A股成功入富。2001年富时罗素将 A 股纳入了观察名单，2015 年便开始讨论是否将 A 股纳入国际指数。2016年富时罗素拒绝将中国 A 股纳入新兴市场指数，主要由于“担心中国的资本管制以及对金融市场实施干预的倾向”。2017年富时罗素对A股进行评估，但由于“资本流动性和清算交割制度方面尚不能达标”，A 股仍未能纳入。2018年，富时罗素评估了中国政府通过市场改革增进全球投资者准入的持续举措（如QFII和RQFII等），以及互联互通机制的提升，认为A 股市场现在已达到被纳入富时新兴市场指数的要求。6月富时罗素年度会议上决定将中国A股从“未分级”上调至“次级新兴市场”，分三批次（后调整为四批次）按各自可投资市值的25%纳入全球股票FTSE GEIS指数体系内。纳入因子基于预计的资金流入量、股票互联互通机制和离岸人民币（CNH）的容量推算得出。

基于富时罗素官方数据及陆股通成分股调整后，此次共纳入1053只A票。5月23日，富时罗素公布第一阶段第四批A股纳入名单，新增2只A股标的，分别是浙商银行和渝农商行，没有剔除A股标的。6月8日，港交所公布了沪港通和深港通合资格股份调整名单，32只沪股通股票、34只深股通股票被移入中华通特别证券名单，6月15日生效之后，通过陆股通投资这些股票的投资者将只能卖出，不能买入这些股票。鉴于富时罗素纳入A股股票范围与沪深港通之间的关系，上述被移入中华通特别证券名单的股票中，含50只已经进入富时罗素全球股票指数系列的股票。因此，这些股票已经不能满足富时罗素的可投资性要求，因此将其从指数中剔除。将上述数据调整后，富时罗素累计纳入1053只A股股票，包括301只大盘股，393只中盘股和359只小盘股。