[xingu]上市险企一季度净利润呈现分化，机构称股价在五月仍有机会

a股上市险企一季度成绩单披露完毕，一季度净利润呈现明显分化的局面。其中，中国人寿和中国平安的净利润分别为170.9亿元和260.63亿元，分别同比下降34.4%及42.7%。
在季报发布的第二天（4月24日），中国平安股价下跌2.3%，中国人寿股价下跌1.1%，随后回升。“五一”节前最后一周（4月27日—30日），中国平安涨幅5.62%，中国人寿涨幅2.74%。

净利润下降，但五月仍有机会
对于净利润的下滑，中国人寿表示，是受传统险准备金折现率假设更新及总投资收益下降的综合影响。
中国平安也指出，在新冠肺炎疫情冲击下，公司经营面临线下业务开展受阻、信用风险上扬、权益市场波动、市场利率下行等诸多不利因素，努力采取线上化转型等各种举措，减缓疫情影响。
同时，境内外资本市场持续震荡，且公司执行新金融工具会计准则，公允价值变动损益波动加大，导致投资收益大幅下降。
投资收益下滑自然是甩不开的锅。
从投资收益来看，一季度中国人寿实现总投资收益454.53亿元，收益率为5.13%，较2019年下降了1.58个百分点。同期，中国平安的保险资金投资组合年化总投资收益为259.31亿元，收益率3.4%，较2019年同期的5.1%，下降1.7个百分点。
业内人士接受中国财富采访时表示，今年一季度股市波动明显，股价普遍表现不佳，虽然相较于其他金融机构，上市险企配置权益类资产的比例并不算高，但在相关投资收益方面也恐受到一定影响。
对于两家公司一季度的表现，多家券商一方面表示利润低于预期，另外一方面也积极看好第二季度的表现。
此前，在大盘走势不好的年份，保险板块可能跌幅更加明显。此前大盘走势受制于疫情影响，使得市场资金更加谨慎。
新冠肺炎疫情对一季度中国经济造成了严重冲击，但从一季度末期开始，随着疫情防控取得重大阶段性成效，经济活动开始加快恢复。
中国一季度GDP同比下降6.8%。但在3月份，规模以上工业增加值等多项重要指标的降幅比前两个月明显收窄。
3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52%，同2月份相比增长显著。而到了4月份， PMI为50.8%，虽比上月回落1.2个百分点，但连续两个月运行在扩张区间。中国物流与采购联合会副会长蔡进接受媒体采访时表示，连续两个月的指数都是在50%以上，说明中国经济恢复增长的势头在进一步向好。
博星证券研究所所长邢星、益学投资金融研究院院长张翠霞、联储证券首席投资顾问郑虹三位专家4月30日做客新华社“快看”直播间时也指出，A股可能会迎来“红五月”，而金融“三驾马车”中的券商、保险确定性机会较为明显。
同时，保险行业也在整体复苏。3月份上市险企保费已经开始出现回暖，A股五大上市险企共取得原保费收入2761.7亿元，环比增长92.4%。
可以肯定的是，随着行业复工复产以及居民保障需求的逐步释放，二季度及下半年保险公司保费收入增速有望回暖。天风证券发布的调研结果显示，居民对于寿险的购买意愿很强，但购买能力趋弱。购买意愿对于健康险的正向提升力很强，但购买能力对于年金险存在的负面压制。
供给方面，代理人线下展业逐步恢复，且各公司二季度更加积极地激励队伍，调整产品策略，明显增加了费用投入，有助于促进保险销售的改善。
投资者仍需注意一些细节
首先，接下来是否还会有险企补提准备金？
中国人寿4月23日发布的公告显示，于3月31日变更折现率、死亡率和发病率、费用假设、退保率、保单红利假设等精算假设，合计增加寿险责任准备金47.13亿元、增加长期健康险责任准备金6.18亿元，对应减少一季度税前利润53.31亿元。
2015年到2017年三年间，上市险企纷纷大幅补提保险准备金，成为利润不佳的主要影响因素。此前补提准备金的主要因素是传统险准备金的折现率下行，而造成折现率下行的主要原因是基准的750天移动平均国债收益率曲线下移。
华创证券指出，自去年底开始，中国人寿准备金折现率的基准“750日国债收益率移动平均”开始进入下行周期，一季度10年期国债750日平均同比下降了约5个BP。
其次，退保金额的背后。
根据披露信息，今年一季度，五大上市险企退保金总额534.27亿元，同比下降21.64%。其中，中国人寿的退保金降幅最大，为48.5%；中国平安则是五大险企中唯一一家退保金不降反升的险企，一季度退保金69.36亿元，同比增长2.15%。
一方面，险企的退保率与其业务结构有很大关系。如果趸交产品、中短存续期产品过多，则会导致退保率偏高。另一方面，业内很早就传言中国平安面临恶意退保现象，那么这种恶意退保现象与目前中国平安代理人连续五个月持续下滑是否有关？
1994年，中国平安引入“个人保险营销制度”，在全国范围内开展个人寿险业务。然而截至2020年3月末，平安寿险个人代理人数量为113.2万人，较年初下降3%。中国平安代理人改革已经持续了一年多的时间，目前的情况到底是改革阵痛，还是会让中国平安“成也萧何败也萧何”？
此外，一季报发布后，中国平安接连发布分红派息公告以及回购股份公告。多家机构仍旧积极评价中国平安，目标价格在85元-98元/股不等，与去年走上100元的呼声形成对比。
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新媒体监制：柯锐
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