[集合竞价]昂贵的特斯拉：“神车”值这么多吗？

今年以来，最受市场关注的美国个股恐怕非特斯拉莫属。在2月，该公司股票价格一度超过900美元，之后在疫情冲击下大幅回调，不过近期回到了800美元上方。
周五，随着马斯克的一句“特斯拉股票太贵了”，这家公司的股票一下子又跌去10.3%，勉强守住700美元。
特斯拉今年以来的大涨简直堪称“神车”，为投资者带带来了相当可观的收益。
但是，“神车”真的值这么多钱吗？

从理论上讲，到2023年，特斯拉将建成加州的弗里蒙特工厂，加上新投产不久的上海超级工厂以及德国勃兰登堡工厂的产能，届时将具备年产100万辆汽车的能力。
以特斯拉第一季度每辆车的平均售价5.8万美元计算，这将意味着在三年后特斯拉将实现每年580亿美元的收入。
看起来前景很光明，但问题在于，如何保持盈利。
特斯拉今年一季度的汽车毛利率（不计贷项）为18.6%。但是，此数字不包括其“服务和其他”业务，具体指的是诸如在客户的保修到期后为其提供服务而获得的利润等服务。您可能会说，服务对于保持特斯拉的核心汽车业务发展至关重要。
如果将这些收入和成本与汽车业务产生的利润结合在一起来看，那么特斯拉的毛利率将变为16.3%，这意味着该公司的毛利率同大众、雷诺、宝马等传统车企过去12个月的毛利率非常接近。
计算特斯拉未来的运营成本比较棘手。但是，如果假设特斯拉在扩大生产规模时吸收了庞大的固定成本基础，其运营费用从如今的15%下降到了收入的10%左右。
这意味着运营成本为58亿美元，而运营利润为36亿美元。忽略诸如利息支出和外汇波动之类的小额财务成本，然后以现行的21%的美国公司税率对这些利润征税，最后股东能够拿到的利润将有29亿美元。
将其除以截至4月23日的已发行股票数量（1.85亿股），也就是说每股收益15.5美元。
以周五701.32美元的收盘价来算，这是3年后远期市盈率的45倍，有分析认为，不论怎么看，这样的市盈率更接近科技公司而非传统车企。
例如，根据标准普尔全球的数据，宝马现在的市盈率为7.5倍；而谷歌母公司Alphabet的市盈率则达到27倍，亚马逊的市盈率更是高达109倍。
不过，特斯拉的业务结构更类似宝马这样的传统车企而非科技企业。未来，特斯拉靠什么才能支撑住如此高昂的股价呢？

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