「股票杠杆利率」三年盖子揭开，盈利突变巨亏，智慧松德“五雷轰顶”

富凯摘要：智慧松德下修2019年业绩，净利润由1724.89万元变为亏损1.48亿元，超业精密会成为救命稻草吗？
公告指出，业绩存在重大差异，是经公司确认并对财务报表进行调整，判断2019年度补记商誉减值、坏账准备，并调减公司迁址补贴相关的其他收益。
具体来看，一是收购深圳大宇时，确认商誉7.29亿元，2018年计提商誉减值准备6.18亿元，补记商誉减值准备2438.35万元；二是公司终止收购北京华懋，但股东之一仙游宏源拖欠本该退还的1亿元收购保证金，补记坏账准备8122.77万元；三是深圳大宇进行债务重组，星星精密未如期还款，补记应收款坏账准备1641.51万元；四是调减迁址政府补助其他收益750万元；五是将松德印机转让给松德实业时，形成欠款2.08亿元，此次补记欠款坏账准备3550.22万元。
不难发现，这些或多或少都与这些年智慧松德从印刷业务转向高端智能装备的转型有关，大量的跨界并购遗留的隐患已经并仍将继续施压智慧松德的业绩和发展。
频繁并购酿苦果
公开资料显示，智慧松德原名松德股份，2011年上市，当时的主营业务是凹版印刷机与成套设备研发、生产和销售。上市之后，公司上演业绩“大变脸”，2012年，净利润下滑42.48％，2013年，净利润降幅扩大至195.78%，亏损超过2000万元。

松德股份选择谋求转型。2014年，公司以9.8亿元收购大宇精雕100%股权，从印刷扩展到工业机器人。2015年，适逢工业4.0概念火热，松德股份顺势改名智慧松德，并加快了并购步伐，其中不乏失败案例。2015年6月，以0.5亿元增资莱恩精机，获得20%股权；2016年，以6.5亿元收购富江机械100%股权；2017年，收购深圳蓝狐思谷无疾而终；2018年，以9.28亿元收购华懋伟业80%股权和德森精密80%股权失败，又以8575万元收购环昱自动化49%股权。
与大部分上市公司的故事一样，并购对智慧松德业绩的影响只是短暂的提振，却带来了巨大的危机。2015年，公司净利润增长841.48%，随后重回下滑趋势。
同时，并购标的开始暴雷。增资的莱恩精机不仅没有完成业绩承诺，反而连年亏损，公司要求赔偿遭到拒绝，陷入纠纷；收购的大宇精雕业绩变脸不及预期，公司对其计提大额商誉减值，导致2018年巨亏8.34亿元，2019年也是如此。
但智慧松德仍然执着于收购。2019年10月，公司发布收购草案，拟以7.74亿元价格购买锂电池自动化生产设备公司超业精密88%的股权，价格较标的净资产账面价值溢价162.9%。后者还因为短期估值大增、客户高度集中等还引发了监管的多次问询和市场的广泛质疑。
而目前来看，智慧松德的盈利难题仍然存在。今年一季度，因为大宇精雕本期收到的增值税返还和政府补助较上年较少，公司营业收入6319.55万，同比增长24.07%；净利润107.3万，同比减少89.59%。
内控堪忧频暴雷
事实上，与摆在明面上的业绩不佳相比，智慧松德频繁暴雷的内部管理更备受诟病。今年4月，广东证监局对其下发的行政监管决定书，就一次性暴露了不少问题。
智慧松德的公告显示，因未及时审议并披露关联交易、未披露向并购重组交易对手方支付大额保证金事项、内幕信息知情人档案登记管理不规范及控股子公司大宇精雕商誉减值测试过程及披露不规范等问题被广东证监局出具警示函并责令改正。
具体来看，2017年6月16日和7月10日，智慧松德控股子公司松德投资分别向关联方仙游得润增资5000万元和14438.77万元，占公司2016年经审计净资产的11.83%，2018年8月才召开董事会会议和股东大会补充审议并披露。
2018年3月26日，智慧松德与仙游宏源等交易对手方签署了收购华懋伟业股权的合作意向书，并于3月26日、4月9日向仙游宏源支付了1亿元保证金，却未在此后的公告中披露相关信息。2019年1月1日，该收购终止，1亿元保证金至今未收回。

同时，公司多次商誉减值测试过程及披露不规范。2016年度报告中，大宇精雕商誉减值测试使用的账面价值存在错误，公司对大宇精雕年商誉减值测试过程中，预测的所得税支出对未来现金流量的影响不准确。2018年，也是对大宇精雕的商誉减值测试等存在问题，以及遗漏披露商誉资产组信息。
此外，智慧松德还存在内幕信息知情人档案登记管理不规范的问题。2017年，控股子公司签署的设备购销合同金额占公司2016年度营业收入的69.67%，却未就该事项登记内幕信息知情人档案。2018年，公司原实际控制人、大股东等签署股份转让框架协议，公司登记的内幕信息知情人知悉时间与实际情况不符。
去年，智慧松德完成了易主，控股股东变更为佛山公控。彼时，原实控人承诺，以6000万净利润为基准，上市公司在2019-2021年经审计净利润年增长率应不低于5%，且2021年经审计的净利润不低于7800万元。对赌之下如此现状，只怕双方压力均不轻。
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