「股票涨了」腾达建设受益投资净利劲增18倍 经营现金流近15亿有息负债大幅减少

●长江商报一笔投资改善了腾达建设（600512.SH）的经营面貌。
2018年，腾达建设实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）2561万元，同比降幅达90.56%。这其中，一笔信托投资亏损，加剧了公司净利下滑。
2019年，仍然是这笔信托投资，因为其盈利，贡献了约3.55亿元利润，使得腾达建设净利润大幅飙升。年报显示，2019年，腾达建设实现的净利润为4.76亿元，同比增长1757.96%。
不仅仅是投资收益大幅改善了公司经营业绩，年报数据显示，其多项经营向好。2019年，虽然员工薪酬继续上涨，但公司管理费用较上年有所下降。公司实现经营现金流净额接近15亿元，同比大幅增长，极大地改善了公司财务状况，财务费用减少0.50亿元。截至去年底，公司资产负债率为55.15%，较年初下降约5个百分点。
腾达建设从事的主要业务为建筑工程施工。去年，公司除了巩固浙江、上海市场外，又新开拓至河北雄安、福建厦门、湖北等地。
去年，公司与中铁隧道集团等组成的联合体中标杭州市之江路输水管廊及道路提升工程项目，成为腾达建设历史上盾构直径最大的项目。
营收净利双双大反弹
2019年，腾达建设的经营业绩成功实现逆袭。
年报显示，公司实现营业收入43.68亿元，较上年的35.13亿元增长8.55亿元，增幅为24.33%；其实现净利润4.76亿元，同比增长1757.96%。
2018年，腾达建设实现的营业收入、净利润分别为35.13亿元、0.26亿元，同比分别下降2.13%、90.56%。
对比发现，2019年，腾达建设的营业收入、净利润不仅由降转增，而且是大幅增长。
2018年，腾达建设PPP和BT项目的收入比重下降，使得施工业务的毛利率下降，导致公司净利润减少。公司对同一控制下的企业台州市汇业投资有限公司（简称台州汇业）并表，调整后，减少净利润2.19亿元。此外，公司投资的陕国投正灏71号证券投资集合资金信托计划亏损，也使得公司净利润减少。
2019年，台州汇业业绩有所增长。更为主要的是，公司投资的陕国投正灏71号证券投资集合资金信托计划大幅盈利，为当年贡献了约3.55亿元净利润。此外，公司还对库存的商业房产、投资性房地产、固定资产、应收账款等计提了减值准备，合计减少1.12亿元净利润。
长江商报尽管大幅增长的净利润中有投资收益贡献，但从经营现金流看，腾达建设的经营状况也明显好转。2019年，公司实现经营现金净额为14.92亿元，上年为1.55亿元，同比增长862.67%。2017年、2018年，其经营现金流净额同比分别下降20.97%、3.14%。
有息负债减少10亿
经营业绩大幅向好，腾达建设的财务状况也明显好转。
截至2019年底，腾达建设资产负债率为55.15%，较年初的60.75%下降了5.6个百分点。
早在2002年，腾达建设就已登陆a股市场。上市19年中，其资产负债率最高出现在2014年底，为79.31%，去年底其资产负债率较高点时下降了24.16个百分点。
截至去年底，腾达建设的货币资金为20.30亿元、交易性金融资产4.18亿元，再加上2.5亿元信托产品，合计为26.98亿元。2018年底，其货币资金22.36亿元，交易性金融资产1.80亿元，信托产品约7.19亿元，合计为31.35亿元。
相较2018年底，2019年可以快速变现（可交易性金融资产、信托产品）的资金有所减少。与之相对的是，公司债务也有明显减少。去年底，公司短期借款5.46亿元、应付债券3.02亿元，合计为8.48亿元。2018年底，公司短期借款6.50亿元、一年内到期的非流动负债2.44亿元、长期借款1.99亿元、应付债券8亿元，合计为18.93亿元。2019年底的有息负债较2018年底减少了10.45亿元。
有息负债减少，直接影响腾达建设的是财务费用减少。2019年，公司财务费用为1.12亿元，较2018年的1.62亿元减少0.50亿元。
债务大幅减少，一方面与腾达建设经营业绩大幅增长直接相关，另一方面，也与公司前期多次募资布局、公司承接业务能力提升有关。
上市以来，腾达建设实施过三次增发，共计募资39.21亿元。三次增发募资过程中，除了首次增发募资4.68亿元、发行对象为社会公众，2015年、2018年增发均为定向增发，公司实控人董事长叶林富等参与了认购。上市之初，叶林富持股比为4.33%，2019年底升至8.26%。
接连募资布局，腾达建设的实力大增。2014年底，公司净资产为11.71亿元，2017年底增长至47.42亿元。截至2019年底，公司总资产达102.45亿元，较2014年底接近翻番。
总资产、净资产增长，使得腾达建设参与招投标机会增多。公司在年报中表示，2019年，除浙江、上海市场外，公司在新市场开拓上取得突破，在河北雄安新区中标承建京德高速项目ZT11标段，在福建厦门中标承建翔安西路道路及地下综合管廊工程B标段，在湖南中标承建G59官庄至新化高速公路项目第10标段。此外，公司与中铁隧道局集团、中国电建集团华东勘测设计研究院有组成的联合体中标杭州市之江路输水管廊及道路提升工程项目，该项目是公司历史上盾构直径最大的项目。

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