[股票投资咨询]为什么要了解做空？那些遭做空的企业都怎样了？

创造了ipo神话的瑞幸咖啡，正面临一场前所未有的危机。 在去年瑞幸咖啡上市之前，小金菇曾做过一篇关于瑞幸的报道（《8个亿烧出的“瑞幸”速度能走多远？》），如今再回看，未想最后两句竟是一语成谶——

1月31日，做空机构浑水发文称其收到一份89页的报告，指出瑞幸咖啡存在捏造财务数据、虚增销售数量及夸大营销费用等问题。随后瑞幸回应称指控不实。 而4月2日晚，瑞幸咖啡在美股开盘前发布公告承认财务造假，虚增22亿交易额，直接导致股价当日暴跌75.57%；4月3日又大跌15.94%；4月6日，瑞幸咖啡收跌18.4%，报4.39美元。

瑞幸董事长陆正耀
目前，美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集团诉讼，瑞幸面临巨额索赔。此外，刑事诉讼、行政执法起诉以及巨额罚单都可能是瑞幸即将面临的难以承受之重。
什么是做空？

做空是一个投资术语，是金融资产的一种操作模式。
它与做多（先买进，等升值了再卖出）是相对的，做空是先借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间后，再支出现金买入标的资产归还。做空是股票期货市场常见的一种操作方式，操作为预期股票期货市场会有下跌趋势，操

“浑水”创始人卡森·布洛克 事实上，在美股、港股市场，做空十分常见，曾经遭遇做空机构狙击的中资公司也涵盖如新东方、辉山乳业、安踏这样的国内知名公司。
遭遇做空后，这些公司的命运又如何？
辉山乳业：爆发债务危机遭强制退市

2016年12月，浑水先后两次狙击辉山乳业，直指公司发布虚假财务报表，夸大产奶量，编造“苜蓿自给自足”谎言，公司价值接近于零。 此后，辉山乳业回应并逐条澄清，公司股价短暂下跌后回升，并维持横盘震荡。 2017年3月，辉山乳业爆发债务危机，并引发股价暴跌。百亿债务危机最终将辉山乳业拖垮，被强制退市。
分众传媒：私有化退市回归a股

分众传媒是被做空的公司中少有的采取私有化退市的上市公司，并且分众传媒美股退市后又回归A股借壳上市。 2011年，浑水发布调研报告指出分众传媒存在过分夸大广告网络中的LED数量、虚假收购等。
新东方：股价创新低后持续走高

在2012年被浑水研报质疑公司架构不稳定、特许经营权方面存在欺诈后，新东方股票创下5年新低，市值蒸发近20亿美元。 但公司股价在新东方正面回应质疑后出现了恢复性上涨。此后，新东方股价持续走高，至今市值高达171亿美元，成为中国教育行业不折不扣的龙头公司。
安踏：杀人鲸浑水联手绞杀无果

2019年5月，杀人鲸资本首先对安踏发难，2019年7月7日，浑水发布了做空安踏体育的报告，质疑被安踏收购的FILA（斐乐）销售数据造假。
报告发布后的第一个交易日安踏股价大跌7.32%。随后，浑水又在7月8日、10日、14日、21日连续发布四封做空安踏的报告。 针对指控，安踏体育发布澄清公告，称董事会强烈否认报告中的指控，认为有关指控并不准确，极具误导性。 市场也没有对浑水的质疑投出赞成票，在浑水发布质疑报告的三个月内，安踏股价上涨逾40%。

在这段长期博弈的时间内，中国的企业也更加成熟，对于财务数据的把控经验更加丰富，财务漏洞也逐步减少，2012年新东方经历了与浑水的一场鏖战，虽然最高跌幅超过50%,但最终自证清白，股价恢复正常，浑水虽然也从中获利，但却是第一次“失败”。 2014年后浑水狙击中概股的频率大幅减少，2016年后，浑水狙击过的类似敏华控股、好未来、安踏体育等企业，都在与浑水的“战役”中自证清白，并且股价恢复到正常水平。 直到2个月前浑水公开了瑞幸咖啡的做空报告，2天前瑞幸咖啡自爆财务造假。
做空机制是把双刃剑

做空者就像是企业的“猎杀者”，因为做空者的盈利必然是以另一方的损失为代价。但从市场角度看，是有利于市场整体稳定的，过高的泡沫会因为做空而趋于理性价格。
做空机制虽然带来了多空的激烈对决，但是同样促进了市场各方对于上市公司信息的挖掘，倒逼上市公司对信息披露进一步完善。长期而言，有利于资本市场稳定。 而高质量的做空报告，会直接引起目标公司投资者的注意，组建律师团队起诉，审计团队也会针对核心问题点进一步筛查。 正如浑水公司的创始人布洛克所言“我们出具的做空报告只是推到了多米诺骨牌的一张牌，至于什么时候开始倒下，倒在什么地方结束，就只能交由市场去决定了。”

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