[股票内盘外盘]理查德-伯恩斯坦访谈录：美国股市绝对没有触底

决策主力4月8日讯，早在去年年中，管理着95亿美元资金的理查德-伯恩斯坦（Richard Bernstein）和他的投资团队就断定十年之久的经济扩张已经步履维艰，其投资方向开始转向防御。尽管宏观经济分析和投资组合建议无法预测冠状病毒大流行引发的急剧且深刻的市场崩溃，但其谨慎的呼吁现在正在得到回报。伯恩斯坦说：“我们最大的投资组合的跌幅约为标准普尔500指数跌幅的一半。”
巴伦的顾问在电话中采访了伯恩斯坦，他表示现在可能只是熊市的开始，何时结束尚不能确定，他还解释了哪些数据是经济复苏的关键指标。以下是这次访谈的简要概述：
问：在标准普尔指数（S＆P）的鼎盛时期（2月19日），也就是崩盘开始前的几天，您在电视上发布有关公司利润增长将趋于平缓和GDP增长将低于平均水平的警告。但是您甚至一次都没有提到“冠状病毒”一词。您是怎么预见到的呢？
答：我不会告诉您实际上我们看到了冠状病毒对市场的影响。但是在过去的六到八个月中，我们也一直在降低投资组合中的风险，因为我们也看到经济基本面正在恶化。经济衰退不会始于疲软。它往往始于强劲的经济，然后开始陷入困境。
问：冠状病毒已经在国际上传播了数周，这不是美国市场早就应该预料到的吗？
答：那是在美国股市表现正为强劲的时候发生的情况。但是由于处在牛市，投资者通常会以比较乐观的态度看待事物。尽管几乎没人在意，但是在伯恩斯坦顾问公司，我们发现正常的经济基本面已经恶化。我认为冠状病毒只是引发这次经济危机的一个导火索。
问：您是在说，如果不是美国经济的基本面恶化的话，市场就不会跌得那么惨吗？
答：是的。
问：鉴于去年您对经济恶化的担忧，请解释下当前如何定位投资组合。
答：按照常理来说，当基本面开始恶化时，投资者应该买入防御性行业，例如消费必需品、医疗保健、公用事业和房地产投资信托基金。
但是我们不是追求绝对回报的投资者，我们也不做空股票，因此，个人投资者可能不会认为我们做得很好。但是在相对收益的基础上，我们做得不错。我们最大的投资组合下降了约S＆P 500跌幅的一半。
问：哪些股票体现了防御性主题？
答：因为我们是自上而下的投资顾问，所以我们本身并不关注单个股票。我们是唯一的真正的宏观公司。我们要么购买ETF，要么购买经过量化选择的一篮子股票，几乎形成了我们自己的ETF。我们不对单个公司进行研究。
问：随着市场的下滑，您对投资组合进行了哪些转变？
答：我可能要给你一个非常令人失望的答案，那就是我们不是一家以事件为导向的公司。因此，最近几周我们实际上并没有做太多事情，因为我们想看看这会对基本面造成何种影响，以及我们的定位应如何影响基本面。去年我们减少了股票敞口，因为基本面告诉我们市场已经进入纯粹投机阶段。
问：回顾由冠状病毒导致市场崩溃的前几个月，作为客户顾问，您认为您感到最骄傲的是什么？您最后悔的又是什么？
答：我为我们遵循流程而感到自豪，并因此而降低了投资组合的风险。我们正在降低股票敞口，增加固定收益比重，强调防御性股票板块，并保持我们在黄金中的投资比重。至于后悔，我希望我们能比现在更加保守。
问：由于美国政府的财政刺激措施，股市有所回升。这是否表明市场已经触底？
答：熊市一般会经历三个阶段：第一阶段是投资者认为这是暂时的，第二阶段是市场比任何人都预期的要糟糕，最后，它在很长的一段时间内不会结束。目前投资者仍在寻找是否触底的事实表明我们仍处于第一阶段。
问：经济或市场中有哪些信号表明市场已准备好扭转？
答：每周初次申请请失业金人数是经济是否复苏的重要指标。对于整个市场而言，这可能并不完美，但它确实为您提供了应增加还是减少投资组合中周期性的良好指导。我认为，如果初次申请失业金人数开始有所改善，并且可以在几周内保持某种持续改善的态势，那将是情况开始好转的第一个迹象。
问：您认为投资者从现在起12到18个月内将谈论什么？是冠状病毒还是其他的东西？
答：我认为应该是其他的东西。可能更多地与疲软的经济有关。我认为令人惊讶的是，我们认为的经济复苏会比人们想象的要慢。我现在唯一的问题是我们是否会陷入停滞甚至滞涨。
问：您是否担心像1970年代那样出现经济增长有限以及通胀的情况？
答：是的，当考虑到全球金融系统中正在实施的刺激措施时，在我看来，通货膨胀率可能超出人们的想象。
问：我知道您和其他许多分析师一样，认为我们已经处于经济衰退之中，并且认为美国经济将迅速陷入深渊。 您认为这会严重到何种程度？
答：我认为失业率将比人们想象的要高得多。可能是15％甚至是20％，这一点很难猜测。
问：这次经济衰退给您最大的启示是什么？
答：这更加强化了我此前的观点，即在市场周期的高峰期，人们通常会忽略掉基本面。投资者会陷入疯狂。他们会变得过于乐观，以至于忽略了很多要紧的事情，认为没有什么可以阻止市场的上涨。您可以回顾一下人们在去年12月以及今年1月甚至2月初的观点和看法，就能发现我所言非虚。
问：您的客户主要是机构投资者，包括伊顿万斯（Eaton Vance）等基金经理以及瑞银（UBS）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等经纪公司。您在与他们的交流中面对了哪些问题？
答：几周前，我们召开了一次大型电话会议，数千人参加了这次电话会议，并且与一些大客户进行了一对一的交流。我想说的第一个问题是“这次经济危机将持续多久？”，现在问题已经转向“现在有没有机会？ “
问：您怎么回答他们的？
答：很遗憾，当他们还在问这个问题时，通常表明我们还没有触底。当人们不问是否有机会时，通常才是市场触底的时候。在那个时候，人们认为这种可怕的表现将永远持续下去，没有人愿意投资。（崔斯特）

以上是767股票知识网小编帮你收集整理关于“[股票内盘外盘]理查德-伯恩斯坦访谈录：美国股市绝对没有触底”的具体内容，了解更多[股票内盘外盘]，请关注767股票知识网！