「股票的回报率」电影放映业务不赚钱 依靠“副业”撑场面 横店影视挑战不小

不久之前，横店影视发布了2019年年度报告，报告期内横店影视实现营业收入28.14亿元，同比增长3.27%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，同比下降3.48%。显然，2019年横店影视呈现出“增收不增利”的局面。
和同行业上市公司相比，横店影视的竞争力似有不足，其营收占比超过七成的电影放映业务，2018年和2019年连续两年呈现亏损状态。与此同时，随着新型冠状病毒的暴发，院线无法复工，这给账面资金情况不佳的横店影视带来了不小的挑战。

核心竞争力不足
据年报显示，横店影视的核心业务为电影放映，该板块的营业收入占2019年度总营收的73.27%，除此之外，还有卖品收入及广告收入，分别占2019年度的8.61%和7.43%。
但近年来，横店影视最为核心的电影放映业务却屡屡亏损，2018年电影放映业务的营业成本首次超过营业收入，出现了近4300万元的亏损。2019年电影放映业务的营业收入为20.62亿元，当期营业成本却高达21.58亿元，再次亏损近9600万元。
从毛利率角度来看，据Wind数据显示，2017年至2019年，其销售毛利率分别为23.98%、21.06%和20.65%，也呈现下降趋势。目前主要为公司贡献利润的卖品收入和广告收入2019年的毛利率分别为77.38%和99.95%。不过这两大业务需要依托于影院才能开展，因此营收增长有限。
和同行业上市公司相比，横店影视的核心竞争力似乎并不突出。以同样靠院线为主的万达电影和金逸影视为例，2017年和2018年万达电影的销售毛利率分别为32.1%和30.32%；金逸影视的销售毛利率分别为27.39%和26.87%。显然，横店影视毛利率远低于以上两家公司，因此如何提高自身的核心竞争力，就成了横店影视需要面对的一个很重要的问题。
横店影视近年来政府补助在不断增加，年报显示，2017年至2019年，其所获得的政府补助分别为5703.76万元、6786.72万元和8306.84万元。在补助逐年增长的情况下，2018年和2019年横店影视却都出现了“增收不增利”的情况，这样看来，公司主营业务所贡献的净利润在不断缩减。
2018年12月11日国家电影局下发了《关于加快电影院建设促进电影繁荣发展的意见》的通知，明确提出了加快电影院建设发展、深化电影院线制改革、加快特色院线发展、规范发展点播影院和点播院线，同时大幅提升院线新设立的门槛。借着政策支持，横店影视持续扩张，据年报显示，2018年横店影视新开52家影院，2019年新开53家影院，新增银幕323块。截至2019年末，横店影视拥有451家已开业影院，银幕2780块。2020年横店影视还计划新开大概60家电影院，新增银幕390块。
然而，从其现如今的状况来看，横店影视营收超过七成的电影放映业务连续亏损，如果不妥善解决这个问题的话，恐怕会陷入“收入越多、亏得越大”的尴尬局面。
资金链堪忧
旧的问题还没有解决，市场又给横店影视抛出了新的难题。2020年随着新型冠状病毒的暴发，原本安排在春节和情人节上映的多部电影只能撤档，对于营收主要依赖于院线的横店影视来说，无异于当头一棒。
目前，新型冠状病毒的影响还在继续，3月27日下午，横店影视在官方公众号“横店电影”发布了一篇标题为《影院复工在即，无接触观影安排上了！》的文章，宣布横店电影院即将开业，并支持佩戴口罩、安全观影。不少粉丝在文章下面纷纷留言，表示十分期待。
但令人惋惜的是，3月27日晚，国家电影局紧急通知，所有影院暂不复业，已复业的立即暂停营业，具体复业时间等国家电影局通知。在诸多不利因素的影响下，横店影视的股价也受到影响。3月30日，也就是国家电影局宣布紧急通知的第二个工作日，横店影视的股价下跌9.92%。
目前横店影视的资金链亦令人感到担忧，年报显示，截至2019年末，横店影视账面上的货币资金仅有2.89亿元。而全年的营业成本、销售费用、管理费用分别为22.32亿元、1亿元和0.65亿元，合计为23.97亿元。4月1日，横店影视在公众号上宣布网上商城“横影生活”正式上线，用户可直接通过公众号购买电影周边、饮料零食及其它商品。然而，在线下影院尚未解禁的情况之下，缺乏电影带动，该商城的出现，又能掀起多大的波澜呢？4月6日，《红周刊》

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