[600350]恐慌指数之父：新冠肺炎病例见顶之前，美股巨震走势还将持续

范德堡大学金融市场研究中心主任威利表示，几周以来，标普500指数的每日波幅都在4%、5%、6%或是更高。波动率指数只是对未来波动性的预估，因此当交易商看到实际波动率猛涨时，他们自然而然地就会假设这种波动性将在一定程度上持续下去。

决策主力3月30日讯，芝加哥期权交易所（CBOE）的波动率指数（Volatility Index，简称为“VIX”，也被称为“恐慌指数”）已经成为全球最受关注的市场情绪指标之一。
从理论上讲，“恐慌指数”的原理很简单：它是一项基于近期标普500指数期权（包括看跌和看涨期权）来衡量股市预期未来30天波动性将会如何的指标。这项指数越高，就意味着市场对未来30天波动性将会上升的预期越大。
上周，尽管标普500指数从周一低点到周四高点之间的涨幅达到了将近20%，但“恐慌指数”在一整个星期里都在60多点的水平上居高不下，这种水平自1993年该指数问世以来是很罕见的。
范德堡大学（Vanderbilt University）的金融市场研究中心主任罗伯特·威利（Robert Whaley）经常被称为“恐慌指数之父”，他在近日接受了CNBC的专访，以下是专访内容摘要。
问：波动率指数现在能告诉我们什么？
威利：“VIX波动率指数衡量的是未来30天的市场波动性预期。目前波动率指数接近70，意味着标普500指数的日内波幅将在4%至5%之间，这种波动是非常大的。“
问：需要什么因素才能让它降下来呢？比如说降到30点这样子？
威利：“我们需要降低不确定性水平。几周以来，标普500指数的每日波幅都在4%、5%、6%或是更高。波动率指数只是对未来波动性的预估，因此当交易商看到实际波动率猛涨时，他们自然而然地就会假设这种波动性将在一定程度上持续下去。“
问：如果盘中波幅下降到更低的水平，比如2%或3%这样子，那么波动率指数会平静下来吗？
威利：“有可能，但最重要的是要解决不确定性的问题，这可能要取决于新冠病毒病例何时见顶。如果在这方面能有任何好消息，那么波动率指数就会迅速下降。“
问：波动率指数期货正处于“现货溢价”之中，也就是近期价格——特别是现金价格——远远高于远期合约的价格。这能告诉我们什么呢？
威利：“这告诉我几个月后波动率将会下降。举例来说，4月合约预计波动率指数将会低于55，5月合约预计为45，6月合约为低于40。在一周以前，6月合约预计的波动率指数为50，也就是现在已经下降了10个点，这种下降速度是非常快的。波动率指数正在告诉我们，到8月份该指数将会降至30多点。“
问：也就是说，这种情况不会无限期地持续下去？
威利：“不，当你遇到危机时，就会变成这样，比如说1987年或2008年。你上周说过，人们不会无限期地为保险支付这么高的价格，你说对了。波动率指数合约正在预测价格将会下降。“
问：将波动率指数称为“恐慌指数”准确吗？
威利：“是的，非常准确。标普500指数期权市场正在受到投资者买入看跌期权的推动，机构正将看跌期权当作其投资组合的保险来使用。“
问：但是，波动率指数也会受到看涨期权的影响吧？
威利：“是的，但我的研究表明，主要的推动力来自于看跌期权。看跌期权的空盘量大于看涨期权的空盘量，而且在借以计算出VIX波动率指数的公式中，看跌期权的权重高于看涨期权。“
问：您在VIX波动率指数问世的过程中扮演了什么样的角色？
威利：“我在1992年创造了最初的波动率指数。当时，芝加哥期权交易所聘请我创造一个波动率指数，他们想要一种有别于标普500指数等普通指数的产品，想要创造出可能成为一种长期投资的新资产类别。“
问：看起来他们确实是成功做到了这一点。
威利：“的确如此。”（星云）

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