[股票指数期货]金博股份实控人借钱生钱

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此前，明星赵薇用6000万元撬动50倍杠杆，生动的向市场演绎了什么叫做“空手套白狼”。今天，鼠年科创板首日审议，将在3月11日召开。与往常不同的是，这次审议会议将以“现场 视频”的方式进行。
接受“云审议”的共有两家企业，其中就包括了今天主角实际控制的湖南金博碳素股份有限公司(下称“金博股份”)。
有意思的是，对比申报稿，金博股份在上会稿中坦白了“实控人两次增资主要靠借钱”的事实。
经营性净流量缩水四成
据了解，金博股份主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售，现阶段聚焦于碳/碳复合材料及产品，主要应用于光伏行业的晶硅制造热场系统。
2019年10月，金博股份报送首份申报稿，在经历上交所的多轮问询之后，其于2020年3月公布了上会稿。
需要指出的是，金博股份上会稿相较申报稿，有了不少变化。
最直观的财务数据方面。申报稿中，金博股份2017年年末和2018年年末的资产总额分别为2.07亿元和2.59亿元。而在上会稿中，金博股份2017年年末和2018年年末的资产总额分别为2.19亿元和2.76亿元，出现明显增加。
类似的情况还发生在现金流量表中，申报稿显示，金博股份2017年和2018年经营性净流量分别为1657.3万元和5046.92万元。而在上会稿中，数据则变成了589.92万元和3234.13万元，相较上会稿下降了42.96%。
在此背景下，金博股份近三年经营性净流量只有3209.67万元，只相当于同期归母净利润的19.99%。也就是说，虽然账上有1.6亿元的归母净利润，但经营活动实际为企业赚到的现金还不到2成。
知名律师严义明对有意思的是，差错更正的信息并没有在上会稿中体现，而是体现在对上交所意见进行回复的公告中。
2019年12月30日，金博股份为保证应收票据终止确认会计处理符合《企业会计准则》的规定，对应收票据终止确认的具体判断依据进行了调整。主要涉及已背书或已贴现未到期的票据会计处理方法，并对2017年和2018年的财报进行差错更正与追溯调整。
借钱买超四成股份
除了财务数据变化较大，有一个事实也浮出水面。
先交代一下主角——廖寄乔，其自2017年5月起为金博股份的实控人。从股权结构来看，廖寄乔合计控制金博股份25.16%的股权，比例并不算太高。而且，其中一部分还是通过与益阳荣晟签订的一致行动协议实现控制(益阳荣晟持有金博股份7.45%的股份，廖寄乔仅占益阳荣晟21.34%的出资额)。按此计算，廖寄乔仅直接和间接持有金博股份19.3%的股份。
值得一提的是，廖寄乔有一部分股份还是通过借钱买来的。廖寄乔在2017年9月和2018年4月对金博股份进行过两次增资，增资价格分别为4.15元/股(570万股)、4.55元/股(230万股)，合计金额为3412万元，共获得金博股份800万股股份，即占金博股份总股份的13.33%。
但这3412万元中有2255万元对于为何不在首份申报稿中披露实控人借钱增资，有意思的是，金博股份都快上会了，廖寄乔的借款还有1885万元没还。
根据廖寄乔与债权人签署的《借款协议》，利息一年一结，年利率为7%或5%，借款期限届满后，一次性偿还借款本金。上述借款将在2022年至2024年陆续到期，经测算，廖寄乔2020年至2024年应当偿还的金额分别为124.85万元、124.85万元、424.85万元、1644.85万元和53.5万元，合计2372.9万元。
好在在这份“还款压力”之下，金博股份近年来业绩增长较快。2017年至2019年，金博股份的营业收入分别为1.42亿元、1.8亿元、2.4亿元，归母净利润分别为2896.87万元、5391.39万元、7767.25万元。
此次上市，金博股份拟募集资金3.22亿元用于三个方面，分别是先进碳基复合材料产能扩建项目、先进碳基复合材料研发中心建设项目、先进碳基复合材料营销中心建设项目。
为此，金博股份拟发行不超过2000万股(占发行后的25%)，以此计算达到募资目标时的市值为12.86亿元。即廖寄乔通过借钱获得的股份市值至少会达到8378.37万元，至少净赚5577.19万元。
如果按3月4日科创板123.39倍的平均市盈率计算，廖寄乔通过借钱获得的股份市值为6.24亿元，净赚高达5.96亿元。
更为客观的说法是，仅这两次增资，廖寄乔就用1157万元的自有资金撬动3倍杠杆(3423万元增800万股)，在翻身上市后，800万股有望获得9.58亿元市值，杠杆手法用得相当值得。

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