「农业银行股票代码」中美10年期国债收益率暴跌，这次债券交易员职业生涯还剩多少BP？

北京时间3月9日上午，美债10年期收益率再度跳水至0.53%附近，又一次刷新历史新低。尽管中国央行宣布公开市场不展开逆回购操作，但在海外避险情绪带动下，中国国债期货高开，10年期国债主力合约大涨近0.7%。
周一亚市早盘，因市场人士担忧OPEC再打石油价格战、疫情影响全球经济从而打击能源需求，拖累美国股指期货暴跌4%。
过去一周，中美国债市场收益率暴跌。尽管收益率大跌意味着债券价格大涨，但交易员继2016年后再度担心起了自己的职业生涯。

“中国国债涨太多了，收益率跌破心里位了。”一些节前就减仓利率债因而踏空此次行情的交易员感叹。上周二，美联储紧急降息50基点后，中国国债收益率隔天应声大跌，上周收于2.69%，创2016年10月以来新低。
除了踏空的交易员，不少从业者担心起了自己的职业生涯——目前收益率已至如此低位，还能下多少个bp？换言之，还有多少bp能赚？对于那些银行理财等配置盘而言，一边是不断走低的投资收益率，一边是要求高收益的客户，寻找收益的压力倍增。而在大洋彼岸的美国，尽管衍生品和策略更丰富，但诸多以配置为主的大机构也有“寻找收益”的烦恼。
2016年职业生涯担忧重现
2016年8月，“职业生涯还剩100bp了，真是细思恐极”的一篇文章走红债券圈。如今，中国10年期国债收益率再次落至2.7%以下，各界也开始思考还有多少个bp可以下？
纵观2016年债市走势，四季度开始前基本处于“债牛”走势，收益率不断下行，10年期国债收益率变动范围在2.64%～3.33%。
当时，在收益率大约在2.7%的时候，申万发布研报称，10年期国债有望突破2%，底部在1.7%～2.1%区间。因此，2.7%距离1.7%还有100bp的距离，这也是为何交易员感叹“职业生涯还剩100bp”。
但事实证明，这只是当时一个幸福的烦恼罢了。
此后，收益率不但没有继续大幅下行，去杠杆反而揭开了“债熊”的大幕，收益率一路飙升至2018年初的3.944%。2016年开始的“债熊”如此突然，也是由于海内外多股交叉力量所致，而国内的债市去杠杆则是主因。
首先，当时货币市场始终固定在极低利率，但三季度开始货币市场利率中枢不断提升，放大货币市场波动。
当年，债市加杠杆、滚隔夜的风气盛行。例如，如果自有资金是5亿元，那么机构可能会向银行或交易所借10亿元，总计可以买15亿元债券，但其实每天都需要借新钱来还旧债。而在流动性宽裕、市场利率不断下行的过程中，借钱者的胆子越来越大，获得的收益也是成倍放大。而一旦央行“变脸”，爆仓也是瞬间的事。当时就有券商自营交易员对此外，在去杠杆大幕揭开之前，当时商业银行通过“同业负债+委外投资”，委外机构“加杠杆、加久期、降资质”的疯狂套息模式，在货币市场利率中枢和波动性提高、监管政策趋严后难以为继。
“同业理财等于把表内的钱转到表外，银行自营的钱买同业理财，中小银行没钱则通过发同业存单借钱来买同业理财，把资金转到表外，然后再对接委外，委外再加杠杆，这就是金融加杠杆的过程，金融脆弱性就是在这样的过程中持续累积了差不多两年时间。”天风证券首席经济学家刘煜辉当时表示。
同时，市场也认为，当时经济基本面好转是债券市场调整的必要条件，同时通胀趋势性上行，这是货币市场加息、债券市场严监管和去杠杆的前提。加之当时债市还出现了“信任危机”，2016年底的国海证券“萝卜章”事件无疑使债市雪上加霜。
此外，特朗普新政和美联储超预期加息路径导致美债收益率快速上行，给中国债券市场带来调整压力。
2020年情况会如何
市场认为，2016年三季度后发生的债市回调大概率不会在2020年发生。目前更需要思考的是，收益率还能降到什么位置？
中航信托宏观策略总监吴照银对机构认为，尽管短期内收益率下行较快，但若债券收益率对疫情的次生风险（对经济的拖累幅度、疫情全球蔓延）未完全定价，则仍有下行空间。交行金融市场业务中心资深分析师杨一成对观察海外的货币政策和收益率变化也至关重要。上周五，花旗大胆喊出美联储年内还将降息100bp的更新观点（3月19日降50bp，4月和6月再各降25bp），主流预测则认为年内还将降息50bp。渣打认为，美债收益率仍将继续维持低位。
高盛则认为，中国历来对美联储降息或加息的反应都更小，通常是以降息5～10bp来回应美国的25bp降息。这次美联储降息50bp，目前虽然中国央行表现克制，但预计仍可能也降息5～10bp，同时预计年内还会有50～100bp的降准，且财政政策将发挥更大的作用。
法国巴黎银行认为，7天回购定盘利率已创下2015年新低，而3个月Shibor利率则创2010年新低，可能仍有下行空间。若3月19日美联储继续降息50bp，那么当日中国央行会如何行动值得观察，还要看20日是否会进一步降低LPR。该机构认为，目前央行仍未下调存款基准利率，这仍是央行工具箱的一部分，一旦落地，整体利率曲线将进一步下移。
收益仍需“险中求”
除了收益率还能降多少的问题，寻求收益的投资账户又应该采取什么差异化策略，这也是值得思考的问题。对于银行理财、基金专户投资账户而言，不会拘泥于利率债的收益，而需要从信用债中寻求机会，但目前安全的信用债收益率也已经跌至低位，因此也需要“收益险中求”。
富达中国债券基金经理成皓对第一财经“但是，以信用利差来衡量，地产债与城投债的估值总体正变得越来越贵，性价比不再凸显。因此，并不倾向于大幅增加信用债的整体持仓比例，而应更多关注和精选信用风险可控的主体。”他称。
这类债券评级多数处于AA+区间，约对应国际评级B到BB区间。而这一评级区间的债券呈现两极分化，部分面临违约风险，部分则资质相对较好，利差有较大的下行空间，这则考验着基金管理人的投研能力，2020年“防雷”也仍是重点。

以上是767股票知识网小编帮你收集整理关于“「农业银行股票代码」中美10年期国债收益率暴跌，这次债券交易员职业生涯还剩多少BP？”的具体内容，了解更多「农业银行股票代码」，请关注767股票知识网！