「国茂股票」苦修内功13年，高端零食概念股良品铺子横空出世

夯实基底13年，2月24日，休闲零食品牌良品铺子正式亮相a股，以17.14元的开盘股价、68.73亿元的市值。，成为国内率先登陆资本市场的高端零食品牌。
这背后，是良品铺子成立13年来不断强化内功的实力表现。
从2006年成立至今，经过13年的努力，良品铺子在全国15个省、98个城市拥有2300多家门店、在多家电商平台都有销售布局，成为全渠道数字化运营的新零售标杆企业，连续4年高端零食全国销售领先。
即便是在当前的疫情期间，良品铺子同样没有放慢发展的脚步。一如良品铺子董事长杨红春所说：“怎么也没有想过我们会成为上交所第一家远程视频上市的企业。”
根据2018年年底商务部发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》，预计到2020年，我国零食行业总产值规模将接近3万亿元。而在二级市场中，诸如百草味、来伊份(603777)、盐津铺子(002847)等，更是先一步获得了资本的加持。
姗姗来迟的良品铺子能否在A股鏖战中弯道超车？投资人对其高端零食策略是否买账？
对于这些问题，或许有人仍有疑惑。但在风投女王、今日资本创始人徐新看来，“今天的良品铺子，未来的发展前景，就是好日子才刚刚开始。”
挂牌A股开盘大涨良品铺子渠道优势获资本认可
2月24日，随着良品铺子正式登陆A股，其股价开盘大涨44%。而对于这一表现，外界早在其开放申购时既有所预料。
2月12日，良品铺子开放申购，发行价为11.9元/股。据交易所公告显示，良品铺子当时的网上发行有效申购户数为1213.54万户，有效申购股数为867.59亿股。后启动回拨机制，回拨后本次网上发行最终中签率为0.04253174%。
申购活跃表明了资本市场对良品铺子的强烈信心。
如开源证券就在研报中提出，良品铺子是唯一一家实现了线上线下全渠道均衡发展的高端休闲零食龙头企业。线上坚持“平台电商+社交电商+自营渠道”多线布局战略，已形成覆盖天猫、京东、唯品会等数十家电商的渠道网络，线上销售规模排名第三。线下采用“加盟+直营+O2O”渠道扩张策略，拥有覆盖全国的终端门店近2300家，线下销售规模领先同业。
根据良品铺子1月14日发布的《首次公开发行股票招股意向书》，截至2019年6月30日，该公司在湖北、江西、湖南、四川等地区共开设终端门店2237家，实现了从核心商圈到社区门店的多层次覆盖的同时，持续对终端门店体系进行更新升级。在线上渠道方面，公司通过与天猫、京东、唯品会等数十家电商平台销售渠道，实现了规模销售的快速增长。在线上线下融合方面，通过将门店与美团、饿了么等多个本地生活平台打通，推出“线上下单快速送达”、“线上下单门店取货”等多种新型交易方式，进一步扩大了销售渠道和品牌影响力。
就此，开源证券在上述研报中还提出，良品铺子有望依托其品牌优势和完善、均衡的渠道网络，逐步从华中走向全国，成长为休闲食品行业真正的龙头。
实际上，资本市场对良品铺子的强烈看好并非毫无依据。一方面，休闲零售行业受益于消费升级等大环境影响，本就处于高速发展期；另一方面，从个股表现来，零食概念股开盘即涨的表现也不是没有先例。
除百草味早于2016年借壳好想你(002582)完成上市外，三只松鼠和良品铺子于去年和今年前后上市。就以2019年7月上市时的三只松鼠股价表现而言，彼时三只松鼠以17.62元/股的开盘价登陆创业板，较发行价上涨20%。
而有市场分析人士认为，资本市场对良品铺子的期许或更甚于前者，毕竟无论从底蕴积累、差异化策略及渠道布局的完善度来看，良品铺子都具有其优势。
如市场分析机构尼尔森曾给出调研数据显示，在未给任何提示的情况下，消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到了53%；在品牌美誉度方面，良品铺子以47%的比例稳居行业第一。
就此而言，相较于11.9元/股的发行价，良品铺子的市值依然有着充裕的上升空间。
欲破行业“低利率之困”毛利率、净利润增速后来居上
资本市场对良品铺子的看好并非只在于其表现在外的渠道优势，同样在于良品铺子对零食市场的理解、坚持以及对趋势的预判。
公开资料显示，良品铺子于2019年1月正式宣布将“高端零食”作为品牌战略及企业战略，从而在产品、营销等方面做出升级。
对此，杨红春表示，良品铺子将“高端零食”做为公司未来十年的企业战略与品牌经营的战略，将以其价值观来统领企业的经营要素，来指导企业的整体业务体系的升级。
同时他表示，健康食品是高端零食的重要内涵，未来良品铺子将更加坚持精选全球好原料、研发更多的健康食品，满足不同细分人群，不同生理健康的需要。
这样的发展策略，一如杨红春在13年前就提出的，良品铺子是“良心的品质，大家的铺子”的创业初心。
也正因如此，徐新才会在良品铺子上市时重新回忆到当时的投资场景。徐新表示，“我们投资良品铺子是10年前，那个时候良品铺子还是一个蛮小的公司。当时打动我们的其实就是杨总的初心。他说他要做：良心品质，大家的铺子。他还说：做企业不仅是做大做强，最关键是要做的长久。我们特别认可他的理念就投资了。”
除了经营理念获得投资人认可，良品铺子同样用业绩证明了自己。
根据良品铺子在《首次公开发行股票招股意向书》中披露的数据显示，2019年1-6月良品铺子实现营业收入35.05亿元，在增速上也保持了15.49%的双位数增长。
在行业可比公司中，良品铺子的营业收入水平及增速也十分可观。以洽洽食品(002557)、盐津铺子(002847)、好想你(002582) 包括百草味 、来伊份(603777)、三只松鼠五家零食上市企业2019年上半年的财报披露情况来说，其中，三只松鼠实现营业收入45.11亿元，同比增长39.58%；好想你(002582)实现营业收入28.58亿元，同比增长8.81%；来伊份(603777)实现营业收入20.38亿元，同比增长2.25%；洽洽食品(002557)实现营业收入19.87亿元，比去年同期增长6.02%；盐津铺子(002847)实现营业收入6.41亿元，同比增长31.28%。
在归母净利润表现上，2019年1~6月，良品铺子实现归母净利润1.95亿元，同比增长74.11%，前景可观。
另外，安信证券在研报分析中也指出，良品铺子2019年上半年的毛利率为32.49%，在行业可比公司中，毛利率较高的来伊份(603777) 44.42% 、盐津铺子(002847) 39.13% 业务经营均以线下为主，而与电商为主导的三只松鼠 30.14% 、好想你(002582) 29.84% 相比，良品铺子的毛利率处于较高水平。
就此，安信证券认为，良品铺子致力于“全品类”、“全渠道”发展，对加盟店控制力与服务力强，加盟店盈利佳、运营效率高，稳步扩张可期。同时受益于电商平台下沉红利、高端战略拉动、品类扩张、对消费者需求快速反应，线上也保持高速增长。
显然，对于良品铺子来说，上市不是终点，而是一个重要的里程碑。或者正如良品铺子此前所说，公司登陆资本市场，目的是将从资本市场汲取更多的社会力量，将高端战略向更扎实、纵深的方向推进。文/祝灵寒
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