[止损是什么意思]原创联想利润新高背后风险：收入增长停滞，应收款965亿，高负债经营

【野火科技】2月21日专稿，联想集团最新一个季度利润创下新高，在20日交易中股价大涨超过7%。
但是公司收入几乎陷入停滞状态，而且应收款较上一个季度增加约250亿元。新冠肺炎疫情之下，联想集团未来半年或将迎来较大考验。
联想集团 0992.HK 财年是从4月1日至次年3月31日，截至12月31日为联想集团2019-2020财年第三季度。基本财务数据显示，收入为984亿元，同比仅仅增长0.48%，这是联想集团最近4个季度最低，也是连续第三个季度走低；更是自2017年2季度以来10个季度最低。

季度净利润为18亿元，同比增长大约11%，总额虽然创下历史新高，但和上个季度20%增速相比，也是腰斩。
联想集团收入来自于两大部分，即智能设备和数据中心业务。智能设备包括个人电脑业务、移动设备业务等；其中PC业务为主，当季收入125亿美元，大约占总收入比例为89%；被寄予厚望的数据中心业务收入16亿美元，当季再次亏损4655万美元。
联想集团偏向于高负债运营，看上去不像一个科技公司。截至12月31日，集团总资产大约为2444亿元，总负债也高达2144亿元，这使得公司资产负债率达到大约88%，接近九成资产负债率，且长时间高居不下，联想更像一个房地产公司。相对可以参考的小米集团，其负债率基本保持在50%左右，这是相对安全状态。

应收款从2019年3月底717亿元，经过三个季度，增加到965亿元，净增加大约250亿元。这不是好现象，应收款占总资产比例超过40%；存货也从231亿元增加到279亿元，自然存在减值风险；应收款和存货两项资产总计为1244亿元，占总资产比例为50%以上。
联想集团归属母公司股权权益截至季末还有239亿元。与此同时，商誉以及无形资产达到574亿元，大约占总资产比例为23.48%。所以联想集团实打实的净资产还有多少？
现金以及现金等价物看上去还是比较充足，当季为246亿元，但是考虑到短期借贷以及长期借贷当期到期部分高达186亿元，所以“盈余”也不算多。
再加上长期借贷150亿元，这使得公司承受比较大财务成本。数据显示，最近6个财年 2015财年-2020财年前三季度 ，联想集团利息支出分别为7.2元、11.54亿元、13.68亿元、11.78亿元、16亿元和13.88亿元。

同期，联想集团净利润分别为50.9亿元、-8.28亿元、36.92亿元、-11.90亿元、40.15亿元、43.43亿元，利息支出“吃掉”公司较大利润。
当前，反应偿债能力高低水平的流动比率和速动比率分别为0.85、0.69，均小于1，也显示出联想集团偿债能力堪忧。
联想集团自有强大运营能力，在新型肺炎疫情之下，未来半年乃至一年，其回款进度将迎来真正挑战。而联想集团市盈率在12倍左右，对以PC业务为主的IT公司来说，其实并不算低。
联想已经开始复工，今年新冠病毒疫情对绝大多数公司来说都是挑战，联想会是例外吗？ 注：文中数据来自于公司财报、wind终端

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