「300020」盈利不足千万又遇子公司败诉南宁百货陷股权争夺前途未卜

宝能系旗下南宁富天，近期通过参与司法竞拍，快速取得南宁百货(600712)第一大股东之位，南宁百货(600712)股价随后开始疯涨。股权争夺尘埃未定，南宁百货(600712)子公司又遭败诉事件，而其盈利能力也长期陷入低迷，未来走向更加扑朔迷离
《投资者攻略》王庆超
诉讼致负债570万元 盈利能力长期疲弱
2019年12月13日，南宁百货(600712)发布公告称，收到南宁市兴宁区人民法院送达的民事判决书。其全资子公司——广西南百超市有限公司 简称“南百超市” 因与广西伟茂商贸有限责任公司产生合同纠纷被对方起诉，被判赔偿567万元。再加上案件受理费用，南百超市需支付共计570.51万元。
南宁百货(600712)在13日公告中亦提及，“本次诉讼预计产生负债570万元，可能对本期利润造成负面影响”。事实上，南宁百货(600712)今年的净利润寥寥无几。
据今年三季报披露，前三季度南宁百货(600712)实现营业总收入13.51亿元，同比下降13.26%，已连续四个报告期下降。净利润0.06亿元，同比增加115.98%，虽较同期增长明显，但利润规模仍非常有限。营业净利率仅为0.45%。
梳理发现，业绩增长，始终是困扰南宁百货(600712)发展的瓶颈。自2016年至今，该公司营业总收入一直维持在20亿出头，净利润亏损严重，最高时不过177万元。1996年上市以来，南宁百货(600712)净利润也未曾破亿。
从公开数据来看，南宁百货(600712)在23家百货行业上市公司中，营收规模排第18，净利润规模排第19。与行业第一梯队差距越来越远。
营收不及估值 地产价值引关注
南宁百货(600712)成立于1956年，与鄂武商A、王府井(600859)、合肥百货(000417)、重庆百货(600729)等齐名，公司于1996年登陆a股市场。
作为一家老牌国有控股的百货公司，跟国内多数百货企业一样，主要商业业态为百货零售，包括超市、家电、物业管理等。但是，在电商浪潮冲击下，南宁百货(600712)转型滞后，经营业绩不佳。
此时南宁百货(600712)突然受到资本关注，大幅上涨背后其实另有玄机。
有市场人士指出，宝能青睐南宁百货(600712)，看重的或许是其“物业资产”。南宁百货(600712)公司朝阳店、新世界(600628)店等主力门店均为该公司自有物业，位置处于城市商圈的核心地段。南宁百货(600712)坐拥的这些黄金地段土地物业价值不菲。
据南宁百货(600712)在2015年5月15日发布的公告，按当时地价估算，2015年南宁百货(600712)自持物业的总价值就已接近37亿人民币。12月4日，宝能系用3.65元每股拍下价值8385万的南宁百货(600712)股权，这个对价背后代表了19.9亿元的南宁百货(600712)总市值，已经远远低于南宁百货(600712)旗下物业价值总和。
也许正是因为这一点，宝能系旗下南宁富天再次挥舞大旗，强势入主南宁百货(600712)。
宝能系来势汹汹 控股权花落谁家
12月18日公告，南宁百货(600712)第一大股东南宁沛宁和第五大股东南宁农工商签署《一致行动人协议》，拟结成一致行动人。协议签署后，双方共计持有公司股份21.2%，成为控股股东，实际控制人仍为南宁市人民政府国有资产监督管理委员会。
两大国资股东结盟的原因很明显，只为对抗“野蛮人”宝能系对南宁百货(600712)控股权的挑战。以回应此前南宁富天的增持行动。
南宁百货(600712)12月4日的公告称，南宁市富天通过司法竞拍增持2291.23万股，累计持股比例上升至18.85%股份。超过了南宁沛宁持有的18.26%股份，成为南宁百货(600712)的第一大股东。
其实早在2015年9月开始，南宁富天就举牌南宁百货(600712)拿下5.01%股权。此后经多次增持，截止9月末，南宁富天已持有南宁百货(600712)股票7977.55万股，占南宁百货(600712)总股本的14.65%，成为南宁百货(600712)的第二大股东。
12月4日的出手，是宝能系紧随“宝万之争”后，对A股的再次征战，因此引起市场的格外关注。此举也使得南宁百货(600712)在11天内获得10个涨停板，近乎成了一支“妖股”。
据相关媒体报道，包括宝能系在内的险资偏爱的上市公司大多具备四大特征：一是估值低、股息率高、有稳定现金流的大盘蓝筹股；二是高增长、盈利能力强的成长型公司；三是股权相对分散的高成长性公司。如南玻A、中炬高新(600872)、万科A等被宝能举牌之前，大股东持股比例均低于20%。分散的股权结构有利于险资在股市上吸筹，便于向董事会派驻董事，对公司决策形成影响；四是拥有大量隐蔽资产，有国企改革或重组预期，符合政策导向，未来可能享受政策红利的上市公司。
但南宁百货(600712)并不符合上述第一、第二大特征。南宁百货(600712)的基本指标并不像宝能系之前拿下的南玻A、韶能股份(000601)、中炬高新(600872)等拥有靓丽的业绩表现。
从股权结构来看，南宁百货(600712)符合第三大特征，南宁沛宁持有南宁百货(600712)18.26%的股权，即便新增了一致行动人，仍然只有21.2%的股权，若没有后续动作，以宝能系的资本实力，南宁富天要通过二级市场增持股份可轻松超越其地位。
作为广西南宁市属国有企业，“中华老字号”南宁百货(600712)是否存在国企混改或重组机会，目前尚不得而知。对此，《投资者攻略》也会持续关注。 投资者攻略出品 ■

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