[300059股票]一汽夏利之死：曾是国民轿车后靠卖资产保壳

文 张洋
编辑 邢昀
一汽夏利(000927)投靠一汽集团的时候，以为背靠大树好乘凉，不料却被大树一点点吸光精华。
12月22日，“一文不值”的一汽夏利(000927)最终被一汽集团抛弃，上市公司的“壳”让给中铁物晟，一汽夏利(000927)20年的资本市场生涯结束。
随着一汽夏利(000927)的告别，一汽集团内部同业竞争的问题得到解决，一汽集团整体上市的步伐更进一步。
一代“国民轿车”一汽夏利(000927)，最终沦为一汽集团上市的“垫脚石”。
01
保壳“卖空”资产
上世纪80年代，一汽夏利(000927)是身份的象征，无数明星老板趋之若鹜，曾连续18年占领全国销量冠军，是毫无争议的国民车NO.1。

2010年以来，一汽夏利(000927)从“国民轿车”的神坛逐渐跌落，经典的夏利牌汽车在2017年正式停产。
一汽夏利(000927)陷入不断亏损的漩涡，2013年、2014年，一汽夏利(000927)连续亏损4.80亿元、16.59亿元，被戴上ST的帽子，不得不靠频繁地卖资产来“保壳”。
一汽集团作为母公司，在一汽夏利(000927)面临退市危机时，一次又一次慷慨解囊，保证一汽夏利(000927)的净利润为正，从而躲过退市危机。
2015年12月，在年报出炉的最后关头，一汽夏利(000927)向一汽集团出售了动力总成制造部分相关资产、产品开发中心整体资产、以及天津市汽车研究所有限公司100%股权，获得26.96亿元的收益，勉强使得利润转正，顺利保壳。
卖资产保壳无异于饮鸩止渴，一汽夏利(000927)越来越丧失竞争力，但一汽股份还是顺利拿走了动力总成和研发的优质资产。
不到一年时间，一汽集团又瞄向一汽夏利(000927)最重要的资产——一汽丰田。2016年8月，一汽集团以25.61亿元的价格，从一汽夏利(000927)手中收购了一汽丰田15%的股权。

一汽丰田是由一汽夏利(000927)、一汽集团、丰田汽车公司和丰田汽车 中国 投资有限公司分别以30%、20%、40%、10%的持股比例投资成立。
一汽丰田自成立以来，一直是一汽夏利(000927)重要的利润“奶牛”。一汽丰田在2015年、2016年、2017年度，分别为一汽夏利(000927)贡献4.84亿元、3.69亿元、1.84亿元，而同期一汽夏利(000927)归属于上市公司股东的净利润分别为0.18亿元、-16.41亿元、1.62亿元。
如果没有一汽丰田的强力支撑，一汽夏利(000927)早就退市了。2018年11月，一汽集团再次出手，以29.23亿元的价格，拿走一汽夏利(000927)仅剩的一汽丰田15%股权。
失去一汽丰田后，一汽夏利(000927)汽车业务几乎停滞。2019年前三季度营业收入仅为3.53亿元，同比下滑62%，归属于上市公司股东的净利润亏损7亿元。
为了保壳，优质的资产被彻底抽空，一汽夏利(000927)只剩一副空壳。
02
为集团上市让路
2002年，一汽夏利(000927)经天汽集团的转让，成为一汽集团的一份子。
如愿投靠汽车行业的带头大哥，一汽夏利(000927)的日子却不如想象中好，地位一直不如“嫡子”一汽轿车(000800)。资源、技术支持上一汽集团援助有限，远不如一汽轿车(000800)。
2010年一汽集团启动主业重组改制，把集团核心的汽车业务和主要资产重组设立一汽股份，并谋求上市。一汽股份在接收一汽轿车(000800)和一汽夏利(000927)两个上市公司时，被监管部门要求解决同业竞争问题，毕竟两个公司都以乘用车为主业，统一到一汽股份后难免会遇到内部竞争。

彼时，一汽股份承诺：“将在五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽夏利(000927)的同业竞争问题。”
五年里，一汽夏利(000927)作为集团外购而来的公司一直处在边缘位置，但一汽股份一直没能解决同业竞争问题。2016年，一汽股份又申请将解决同业竞争的时间延长3年。
一汽股份曾试图通过甩卖一汽夏利(000927)解决同业竞争问题。2017年11月，一汽股份曾通过公开征集受让方的方式协议转让所持一汽夏利(000927)24.73%股份，打包价格65亿元。
如果成功转让，一汽股份对一汽夏利(000927)的持股比例将由47.73%降至23%，不再是控股股东，从而有效解决同业竞争问题。然而，最终计划落空。
一汽股份想要上市的愿望越来越迫切，但同业竞争问题是必须解决的一大障碍。

2019年，同业竞争问题又到了最后的解决期限，一汽集团加速了改革步伐，开始内部大腾挪。
目前，一汽轿车(000800)正在进行重大资产重组。重组方案显示，一汽股份计划将旗下的一汽解放装入一汽轿车(000800)，并把乘用车业务置换出来，使一汽轿车(000800)的主营业务变成商用车，一汽股份则承接一汽轿车(000800)的乘用车业务。
12月22日，一汽夏利(000927)披露的重组预案显示，一汽夏利(000927)的全部资产和负债将出售给一汽股份指定的子公司，一汽股份就此拥有一汽夏利(000927)的乘用车业务。
一汽股份就可以将一汽夏利(000927)部分乘用车业务和一汽轿车(000800)的乘用车业务进行资源整合，成功剥离出一个统一的乘用车业务，同业竞争问题彻底解决，为上市打下坚实的基础。
03
中铁物晟借机上市
一汽股份甩掉一汽夏利(000927)，顺便将壳给了更需要的“兄弟”央企。
一汽夏利(000927)披露显示，一汽股份把一汽夏利(000927)43.73%的股权无偿转让给中国铁路物资股份有限公司 下称“铁物股份” ，只留下4.19%的股权，中国铁物和一汽股份同为央企，均是国资委控股，二者之间可以进行无偿划转。

铁物股份被业内称为中国铁路“总后勤部”，官网显示，它是我国规模最大、服务能力最强、专业经验最丰富、行业领先的铁路生产性服务综合提供商。
划转完成后，一汽夏利(000927)现有的资产、负债及人员等将置出，一汽股份指定的子公司来接。
一汽夏利(000927)的壳则留给中铁物晟科技发展有限公司 下称“中铁物晟” 。预案显示，一汽夏利(000927)拟向铁物股份等交易对方发行股份购买中铁物晟98.11%的股权，中铁物晟便可以借此机会入主上市公司，成为一汽夏利(000927)的主营业务。
预案披露，中铁物晟是一家2018年7月才成立的新公司，是实施铁物股份市场化债转股及上市设立的平台公司。彼时，铁物股份因连续三年亏损，严重资不抵债，不得不与中国国有企业结构调整基金 下称“结构调整基金” 等7家投资机构签署共计70.5亿元的债转股协议，铁物股份将相关业务与资产划入中铁物晟，并表示争取2019年底重组上市。
中铁物晟成立之后一直在寻找上市机会。2019年3月，中铁物晟曾有意“借壳”国统股份(002205)上市。后由于交易相关方未能就交易方案的核心条款达成一致意见，计划终止。
中铁物晟上市之路遇阻，直到一汽股份计划转让一汽夏利(000927)，通过铁物股份在中间牵线搭桥，中铁物晟“借壳”一汽夏利(000927)成为可能。

一旦预案获批，中铁物晟就可以顺利登陆资本市场，铁物股份则实现对债主的诺言。一汽夏利(000927)这次发行股份的对象中芜湖长茂、结构调整基金、工银投资、农银投资、润农瑞行、伊敦基金，均是2018年跟铁物股份合作的投资机构，他们将有机会从二级市场变现。
预案显示，上述发行对象获得一汽夏利(000927)股份的成本为3.15元/股，而停牌前股价为3.62，一汽夏利(000927)复牌后连续两个涨停板。
04
全员转战新能源
一汽夏利(000927)最后一块业务，是跟南京博郡新能源汽车有限公司 下称“博郡汽车” 成立的合资公司。
此前，一汽夏利(000927)以整车相关土地、厂房、设备等资产和负债出资，博郡汽车则以现金出资，双方合资。据一汽夏利(000927)披露的公告显示，一汽夏利(000927)拟出资净资产账面值为1亿元，评估值为5亿元，博郡汽车则现金出资20亿元，获得合资公司80.1%的股权。
2019年11月，合资公司在天津正式成立，注册资本约为25亿元，名字为天津博郡汽车有限公司 下称“天津博郡” ，连”夏利“二字都没有带上。

天津博郡成立的同时，一汽夏利(000927)4位现任高管集体辞职，包括原总经理田聪明、原公司副总经理兼生产制造总监于世庆、原公司财务控制总监韩庭武、原公司人事行政总监王建，他们将转移到天津博郡任职，跟博郡汽车的高管进行磨合，协助博郡汽车量产。
博郡汽车成立于2016年，与蔚来、小鹏汽车等造车新势力相比，表现较为“低调”。创始人黄希鸣在美国福特汽车和通用汽车公司工作过，2008年创办上海思致汽车工程技术有限公司，主要为整车企业提供汽车零部件。转战新能源汽车后，黄希鸣吸纳大量“福特系”技术人员，在造车新势力中，博郡汽车以“海龟”团队、“技术流”著称。

诞生较晚的博郡汽车发展并不顺利，一汽夏利(000927)此前披露的合资公司信息显示，2018年南京博郡营业收入为0.57亿元，净利润为-4.79亿元，亏损较上一年扩大。公司以亏损为由，拒绝为员工发放2018年年终奖，一分部员工因此不满，到劳动局申请仲裁。
博郡汽车官网宣布，2019年5月30日，公司与中化国际(600500)旗下的银鞍资本正式签署投资合作协议。博郡汽车本轮融资的投资方包括银鞍资本、盛世投资、中科产业基金、住友商事、 东旺投资、浦口高投、园兴投资等，总规模25亿元，主要用于博郡汽车的产品开发和市场营销投入。
获得25亿元融资，博郡汽车却曝出拖欠员工工资，供应商断供等问题，种种迹象显示博郡汽车依旧缺钱。
这导致博郡汽车首款量产未能如约出现，博郡汽车曾宣布博郡iv6将在2019年年底实现量产，2020年实现大量交付，然而2019年只剩几天了，却依旧没有量产的消息。
据中国经营报的报道，博郡汽车位于南京的工厂正处于试验阶段，具体量产时间尚不清楚。一名员工透露，预计明年会进行量产，年产量大概七八万辆。此外，博郡汽车预计2020年投资的上海市临港工厂没有任何进展。
一汽夏利(000927)的最后一点人力物力全都投入到博郡汽车当中，前途却是一片渺茫，一代“国民轿车”在风中陨落。

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