原创新三座大山猛烈来袭，A股真的有些难了

编辑｜丹丹 海荣
亲爱的a股投资者：
上周五盘后到周日，重磅利空消息犹如新“三座大山”袭来，让A股投资人整个周末焦躁不安！
本周一，A股三大股指向下大幅跳水！沪指收盘跌近2%，深成指与创业板指跌幅均超过2%，行业板块全线收跌。
除近期大热的TWS板块稍好外，包括科创板在内的大多数板块都出现了心惊肉跳的走势。
是哪新“三座大山”，对股市的杀伤力这么大？
每周日出品的价值线《股市鸡毛信》，今天特别加推一期，精彩内容不容错过。
请看《股市鸡毛信》正文
价值线编辑部
11月11日
A 新“三座大山”压力非同一般 “第一座大山”：绝大多数上市公司业绩连续负增长。
2019年前三季度，全部A股净利润率同比增长9.3%，对应6%的GDP增速，这个数据确实不错，但剔除金融行业后，剩下全部公司的净利润只增长0.13%。

中泰证券首席经济学家李迅雷周六晚上发出的微博显示，中国的微观经济出现了问题。表面上看，GDP增长6%，全部上市公司三季报的利润增长9.3%，还比较光鲜。但剔除金融上市公司之后，其余上市公司的前三季度利润增长只有0.13%，接近于零。
如果再扣非后，再扣除2017年新上市公司，其余上市公司业绩已连续五个季度出现负增长。
从业绩上看，上市公司只有业绩增长，股价才会上涨。
三季报的数据已经冷酷无情地提示，绝大多数上市公司已步入业绩下降螺旋。
投资A股，只有极少数头部公司，可能还能呼吸。
“第二座大山”：通胀再创新高，超预期！
国家统计局公布的CPI数据达3.8%，猪肉价格同比翻倍，PPI和PMI继续下行……滞胀？真的非常“恐怖”！
上周六，国家统计局公布的10月份CPI同比上涨3.8%，大超预期；而PPI同比继续下降，至负的1.6%。CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大。
2019年10月份居民消费价格同比上涨3.8%，其中猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点。从环比看，猪肉价格上涨20.1%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。CPI数据高于市场一致预期0.4个百分点，预期仅为3.4%。

一般来说，经济增长和通胀是相向而行，比如同增或同减。
如经济下行，通胀下行，央行可以仿效美国降息，增大货币流动性刺激经济。
但现在是经济下行，通胀上行。要制约通胀，应收缩货币政策。目前经济和通胀的反向，使得央行在货币放水上将格外谨慎。所以现在幻想在股市赚央行放水的钱的希望十分渺茫。
交银国际董事总经理洪灏表示，猪瘟摧毁的中国生猪存栏量几乎相当于整个欧盟的猪存栏。中国生猪存栏量的变化往往领先猪价上涨约6个月。因此，通胀压力很可能持续飙升到春节过后，并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。
洪灏进一步指出，在未来的12个月内，上证综指的交易底部区间很可能回落到2700，而上证850天移动均线仍始终不能突破2010年以来的3200点的顶部。即使指数的现价暂时突破了该水平，但这个长期移动均线的潜在趋势还是在下降的。我们的股债收益率模型的交易区间实际预测分布是2,500-3,500。除非引入外来因素，例如国外流动性的大量流入，否则中国股市将仍然是一场零和博弈。
“第三座大山”：IPO和再融资疯狂加速。
经济下行，微观经济困难，CPI上涨，按常例，股市的融资和再融资应减速。
进入10月份以来，IPO和再融资却进入了疯狂模式。10月份IPO五倍提速！上会企业达到52家，发批文30家。
上周五，证监会就创业板再融资规则办法征求意见。主要内容有：取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；支持上市公司引入战略投资者；调整定价锁定机制，由36个月和12个月缩短至18个月和6个月；适当延长批文有效期，从6个月延长至12个月。
经济不振，有关方面还希望股市和股民支援上市公司，支援资本市场，这种思维今年似乎非常盛行。
但股民像韭菜，实在被割怕了，现在愿意被割的越来越少了。
B 新“三座大山”灭掉三种赚钱模式 海通证券(600837)姜超近日发布研报称，想从资本市场上赚钱，主要有三种：一种是赚央行放水的钱，一种是赚经济增长、企业盈利的钱，还有一种是赚“韭菜”的钱。
最新出现的“三座大山”，基本可以灭掉三种机会。
首先，上市公司如果业绩停止增长，赚盈利增长的钱将成为梦话。
第二，如果央行不能大幅放水，赚货币超发的钱将不复存在。
第三，如果只保护融资者利益，不保护投资者利益，以买者自负代替监管，把融资作为第一要务，韭菜只会越来越少，“大戏”可能越唱越衰。
C 新“三座大山”扑面而来， 投资者该怎么办？ 价值线研究院认为，短期市场难以有趋势性行情，结构性行情将会点缀其中。
当前市场，A股难以有整体机会。投资者注意控制仓位，适当关注好的行业中极少数特别优秀的龙头公司。
首先什么是好的行业呢？
价值线研究院认为好的行业可以从两个角度去理解：
一种是稳定产生现金流的抗周期行业，如大消费 食品饮料、医药、家电 ，事实证明近年来的大牛股 贵州茅台(600519)、恒瑞医药(600276)、格力电器(000651) 均出自这样的行业；
另外一种是代表未来的硬核科技，目前估值略高，但未来值得期待。短时期能有业绩不断释放的个股今年均走出了稳步攀升的走势，例如价值线一直关注的立讯精密(002475)。
其次什么是好的公司呢？
好的公司即行业内处于龙头地位的公司，具有核心竞争力的第一名公司。目前市场“核心标的”的指数仍然是强者恒强的局面已经不言而喻。
交银国际董事总经理洪灏强调，过去十年，中美行业集中度都越来越高，行业龙头在行业收入中所占的份额越来越大，并且产生更高的股本回报。尤其是在中国，大盘股的股本回报率高于资金成本，而中小盘股却不然。鉴于行业内领先地位的变更性非常有限-后来居上的机会只有4%，股票的“龙头效应”将持续存在。强者恒强，赢者通吃。
价值线近期将推出寻找资本市场中的“中国好公司”系列。