优绩难掩管理漏洞，上海人寿三季度向好业绩能否持久成疑

近日，上海人寿保险股份有限公司 以下简称“上海人寿” 披露2019年3季度偿付能力报告，经营业绩整体向好。成立于2015年的上海人寿，次年即实现盈利，业内人士分析，一方面因依托于股东在地产领域的优势进行投资，另一方面也与未进行分支机构设立，因此费用支出较小相关，未来需把握节奏，适时转型。
值得一提的是，上海人寿高管学历造假、产品问题接连被点名，违规股权也暂未清退，业内人士直言，上海人寿管理水平较差、较为混乱。基于此，建议上海人寿首先对治理结构进行明确，同时妥善解决股东股权问题，重新寻找股东进行增资。此外，可以尝试推进上海以外地区的业务拓展，实现进一步发展。
上海人寿3季度保持盈利，业内提醒缺乏业务外拓适时转型
具体来看上海人寿的表现，2019年3季度，上海人寿实现保险业务收入31.35亿元，同比增长152.65%，同期实现净利润5925.70万元，但同比缩减41.11%。核心、综合偿付能力充足率与上年同期基本持平，截至3季度末，分别为121%、127%。净现金流同比虽有下滑，但仍保持流入状态，2019年3季度净流入2.45亿元，同比缩减约8成。
目前经营数据向好的上海人寿，背后却存发展隐忧。回溯来看，成立于2015年2月的上海人寿，是《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》发布后获批筹建的第一家全国性保险公司，也是在上海自贸区注册的首家法人保险公司。
在成立首年亏损5.02亿的上海人寿，次年即实现盈利，净利润达到5929.87万元，2017年、2018年分别盈利4646.59万元、5842.42万元。在行业内寿险公司普遍需经历7至8年亏损期的背景下，上海人寿在成立次年即盈利的表现值得关注。
分季度来看，成立至2018年，上海人寿均在上半年出现亏损，而在下半年扭亏为盈，转圜颓势。对此，寿险业内人士向蓝鲸保险分析称，“这主要是基于上半年寿险公司揽入大量负债业务，费用支出加剧，而投资与相应的收益往往在下半年推进。目前国内寿险公司盈利还是依赖于利差”。
近几年，上海人寿投资收益则保持在相对稳定的状态，2015年至2017年连续3年投资收益保持在约24亿元，2018年实现投资收益29.2亿元。在其投资动作来看，房地产投资颇受上海人寿青睐，2018年数据显示，上海人寿投资型房地产53.51亿元，较净资产相去不远。成立以来，上海人寿已设立昆明锦慧置业公司、上海佳寿房地产开发有限公司两家地产子公司及租赁、物业等关联公司，2019年10月，上海人寿刚刚推进对锦慧置业的增资方案，关联交易也多围绕地产项目推进。
“投资收益较高的保险公司，投资标的以地产项目或长期股权投资为主，高收益也对应高风险，这是保险公司所进行的战略选择”，上市寿险业内人士分析指出。
“上海人寿的动作，是对股东在地产方面资源优势的利用，将保险资金实现套利，即资产驱动负债的模式，但这一模式潜藏风险”，保险业内人士王立刚同时指出，“此外，上海人寿业务始终盘踞于上海，未开设分支机构，也是其前期实现盈利的主要原因之一，投入支出较小”。
值得一提的是，在上海人寿实现盈利的同时，保费收入却呈现明显波动，2016年，在保险业务收入翻倍增长，实现108.6亿元后，2017年骤跌至64.7亿元，2018年再度出现缩减，收入64.02亿元。
这主要是基于监管对于万能险业务的约束，2016年末，原保监会公告称，对9家险企开展了万能险专项检查，并对问题公司下发监管函，责令整改，其中即有上海人寿的身影。此后，在174号文下发的背景下，万能险业务占比较高的上海人寿，保费应势收缩。
渠道角度也可以观测上海人寿的业务结构，据往年年报信息显示，上海人寿业务以银保渠道与团险为主，2018年上海人寿保费收入占比前5大险种，均来自银保渠道。
“对于新设公司而言，扩大保费规模主要依赖于非个险渠道，销售产品以低价值理财型产品为主”，寿险业内人士向蓝鲸保险介绍称，“这就要求公司有所规划，明确负债情况，适时转型”。
“从上海人寿目前的布局动向和业务情况来看，实现盈利并不奇怪，但能否实现可持续的盈利，还要看长期的表现”，王立刚提醒称。
高管学历造假、违规股权仍未清退，上海人寿漏洞难藏
仅从经营数据来看，上海人寿表现积极，但经营过程中的漏洞，却在频繁爆发。
10月25日，上海银保监局接连披露《不予许可周秋实董事会秘书任职资格的批复》《不予许可周秋实副总经理任职资格的批复》，公告显示，经查，周秋实对外经济贸易大学本科毕业证书与该校证书不符，因此不予许可周秋实副总经理、董秘的任职资格，并在1年内不再受理对周秋实的任职资格申请。
根据上海人寿2019年2季度偿付能力报告显示，周秋实现年41岁，自2016年3月出任上海人寿人力资源总监。曾任大连对外经济贸易合作局、大连铸造工业公司人事经理、董秘;览海控股集团人力资源总监。在最新披露的3季度偿付能力报告中，周秋实的名字并未出现。
“高管的学历需要保险公司进行层层审核，正常情况下是不会出现这种问题”，王立刚指出，来自于第一大股东览海集团的周秋实所暴露的问题，“和上海人寿的运营管理是由股东一家独大有关”。
对此，近日，上海人寿总裁石福梁向媒体表示，对于周秋实的学历问题，上海人寿十分重视，已严格按照监管要求进行了后续处理，周秋实本人目前也已提出离职。
上海人寿在产品方面也存弊病。今年9月，银保监会下发《关于近期人身保险产品问题的通报》，对2017年各公司备案产品截至2018年底的销售情况进行统计分析，发现部分公司相当数量的产品备案后并无销量或者销量极低。其中，包括上海人寿在内的78家公司，销量为零的产品数量超过10个。
银保监会表示，产品销量为零，不论是保险公司主动调整产品计划，或者是消费者不认可导致，均表明产品策略不清晰，产品管理存在漏洞，产品开发效能低下，同时也是对监管资源的浪费。
而就在今年1月，银保监会通报2018年5月产品专项核查清理工作和近期监管备案中发现的典型问题时，也点名了上海人寿，经查，上海人寿存在个别产品无法律责任人或总精算师签字现象。
“这的确说明上海人寿的管理水平较差，较为混乱”，多位业内人士直言道。
不仅如此，上海人寿还存在股权问题待解。2016年，上海人寿拟增资至60亿元的方案获批，此次增资由览海集团等5家原股东及洋宁实业、和萃实业、幸连贸易三家新股东参与，增资完成后，三家新股东持股比例分别为13.75%、13.75%、3%。
然而，在2018年，银保监会向上海人寿下发撤销行政许可决定书，指出上海人寿股东洋宁实业、和萃实业在2016年的增资申请中隐瞒关联关系，提供虚假材料，撤销此前对两家参与增资的行政许可，并要求上海人寿引入合规股东。
但蓝鲸保险注意到，在上海人寿最新披露的3季度偿付能力报告中，洋宁实业与和萃实业仍在股东之列。从其背后关系来看，两家企业与上海人寿第一大股东览海集团存在关联关系，构成一致行动人，三者合计对上海人寿持股比例，已超出监管上限。

向好的经营业绩背后，上海人寿潜藏的问题屡屡被监管点名，对于成立不足5年，仍聚焦于上海市场的上海人寿而言，未来发展之路需要考量与关注。
“上海人寿需要先把治理结构进行明确，这是经营发展的基础”，王立刚建议道，“将股东股权问题妥善解决，重新寻找股东进行增资。此外，可以尝试推进上海以外地区的业务拓展，实现进一步发展”。 蓝鲸保险 石雨 iyu@lanjinger.com