15年煤电联动取消，基准价+上下浮动机制下谁受益？

2020年起，我国将告别实行了15年的煤电联动机制，煤电市场化改革再进一步。
9月26日晚，国务院常务会议决定从明年1月1日起，对尚未实现市场化交易的燃煤发电电量，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制，基准价按各地现行燃煤发电标杆上网电价确定，浮动范围为上浮不超过10%、下浮不超过15%。明年暂不上浮，确保一般工商业平均电价只降不升。
政策对发电及用电企业会有什么影响？
厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强表示，目前全国电力供给处于相对充裕状态，电价在基准价下浮的概率比较大。政策实施后，企业用电成本有望下降，利好实体经济。但对于火电企业及上游的煤炭企业来说，则要看政策落地后的电价走势。
也有观点认为，对于已经处于激烈竞争之中的燃煤发电企业而言，这一政策使其面临的处境更加艰难，未来市场的争夺和厮杀也会更加白热化。在当前煤炭市场供需格局不断偏宽松的状态下，煤炭市场价格将承压下行，其中影响最大的是2020年的年度长协基准价格。
电改加速推进
早在2004年，为解决“市场煤”与“计划电”的矛盾建立联动机制，即根据煤炭价格波动相应调整电价，2005年首次执行联动。
2012年底，国务院办公厅印发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》明确，2013年起当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动比例由30%调整为10%。
虽然有煤电价格联动机制，但严格意义上的煤电联动实施次数并不多。
煤电之间具有很强的关联特性，但一系列问题的症结还是煤电矛盾的老问题，也就是煤炭市场和电力市场没有联动，“市场煤”与“计划电”深层问题待解。
一位分析人士对第一财经记者称，在困扰煤电双方多年的价格冲突问题上，一方面，政府应放开监管，令双方都实行市场化；另一方面，双方相互渗股，联合经营，共避风险，改变煤、电相争的局面，才能保证稳定的煤炭供应和电力供应。
卓创资讯分析师张敏对第一财经记者说，建立和完善电价市场化形成机制，一方面为了降低用电成本；另一方面，当前燃煤发电市场化交易电量已占约50%、电价已经明显低于标杆上网电价，也就是目前市场竞争交易形成和产生的真实市场交易电价，已经低于各地的标杆电价。
近年来发用电计划放开节奏加快，市场化交易电量比例迅速提升。
2018年放开煤炭、钢铁、有色、建材等4个行业电力用户发用电计划，全电量参与交易。
今年6月，国家发改委印发《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》，在煤炭、钢铁、有色、建材4个重点行业试点全面放开发用电计划的基础上，明确要求除居民、农业、重要公用事业和公益性服务等行业电力用户之外的经营性电力用户全面放开。
国家发改委新闻发言人孟玮曾介绍称，2016~2018年，全国电力市场化交易比重逐年提高，累计释放改革红利超过1800亿元。今年上半年，全国完成电力市场化交易电量达1.1万亿千瓦时，同比增长29.3%，占全社会用电量的32.4%，占经营性行业用电量的58.3%。电力直接交易电量平均降价幅度3.4分/千瓦时，减轻企业用电负担约300亿元。
将影响长协煤基准价
有机构认为，上述政策对煤电行业构成利好，从此电价有了相对固定的锚，也有了波动下限，短期不会再有限制估值的调电价预期。
华泰证券(601688)研报认为，短期电价或将承压，但长期来看大部分国家电力市场放开后电价均上涨；2020年后我国火电机组供需结构向好，电价放开能更有效反映供需。
但也有观点认为，对于已经处于激烈竞争之中的燃煤发电企业而言，这一政策使其面临的处境更加艰难，未来市场的争夺和厮杀也会更加白热化。
一位业内人士对第一财经记者说，近几年来，在降低一般工商业电价的过程中，发电企业成为让利的主体之一。而在发电企业中，由于新能源、核电受政策保护，水电原本电价较低，因此煤电企业几乎成了唯一的让利方，承担着降电价、降小时数、为新能源调峰和煤价上涨的压力。随着外部环境的巨大变化，煤电企业经营压力也在日渐增加。
他同时表示，不可否认，煤电装机过剩也是事实。当前正处于“十四五”规划前期，煤电和新能源为争抢话语权而激烈博弈，谁能够占据优势，意味着在下一个五年，谁就可能争得电力增量中的更大空间。但二者并非零和博弈，新能源与煤电之间需要相互配合协调发展。
上述政策中，浮动范围为上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，浮动电价的上涨幅度小于下跌幅度同样引人关注。
对此，张敏对第一财经记者表示，浮动电价的上涨幅度小于下跌幅度，而且2020年明年暂不上浮，确保一般工商业平均电价只降不升，张敏认为，电价下调后燃煤电厂的盈利能力会进一步降低，而盈利水平下降，就只能压低煤价。在当前煤炭市场供需格局不断偏宽松的状态下，煤炭市场价格将承压下行，其中影响最大的是2020年的年度长协基准价格。
今年以来，国家发改委、能源局共新建批复煤矿项目30个，合计产能15970万吨/年。随着先进产能的加速释放，晋陕蒙等重点产煤地区煤炭产量得到有效增加，1-8月份，全国原煤产量240929万吨，同比增长4.5%。进口煤方面，1-8月份，全国进口煤炭22028.4万吨，同比增长8.1%。
“未来煤企势必要把减税降负的政策红利让渡给下游发电企业。如果明年的长协价把增值税税率累计下调的4个税点降下来，对应的年度长协的基准价应该是517元/吨。目前电煤价格绿色区间的范围是，对应煤炭的绿色价格区间的范围也会从500元~570元/吨，降至482元~552元/吨之间，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。”张敏说。
新能源将受益？
国信证券(002736)研报认为，新电价机制整体上多方受益。因煤电电价存在因煤价有上调可能，这对于未来新增新能源装机，火电电价上提意味着补贴额缺口减少，财政补贴压力减小，产业链现金流压力减小。
该研报还指出，浮动式电价政策或利好新能源发电补贴。转为浮动式电价政策，后续配合配套分布式市场化交易 隔墙售电 政策，国内市场化平价新能源装机需求将再次触发。新机制的竞价模式或将为新能源消纳打开空间。
对此，有业内人士持不同观点。该人士分析称，新能源补贴基准是火电标杆电价，标杆电价不变，即使火电价格上浮也不意味着新能源补贴减少，同理火电价格下浮也不等同于新能源补贴增加。新能源消纳目前一定程度上属于强制任务，和火电价格无关。