港交所行政总裁李小加：明年将改革新股定价机制，收购伦交所被拒非常正常

决策主力记者：张潇尹 决策主力编辑：梁枭
今日 9月21日 ，香港交易所集团行政总裁李小加在参加第四届中国医药(600056)创新与投资大会时，针对上市新股破发、科创板估值、收购伦交所等热点问题发表了观点并接受媒体采访。
李小加向《767股票知识网》记者表示：“随着香港市场的拓宽，如果企业在发行时定价过高，就有可能破发。另外，从定价到发行交易有一定的时间间隔，在这期间如果市场发生变化，也有可能导致破发。”
针对收购伦交所被拒一事，李小加认为这“在国际兼并收购中都非常正常”，“谋事在人，成事在天”。
谈新股破发：明年会推出定价机制改革

港交所行政总裁李小加接受媒体采访 针对科创板的推出是否影响内地生物科技公司赴港上市热情的问题，李小加直言：“并不是所有事情都要竞争。以前内地资本市场还没诞生的时候， 企业 都去香港上市，如今内地有资本市场，香港的资本市场也越做越大。所以科创板的推出只是意味着企业有了更多的选择。”
李小加进一步表示：“如果一家企业追求的是本土化和接地气，那么在内地上市是非常好的选择；但有些公司觉得自身发展需要高度国际化，想和美国的市场紧密相连，那他可能选择去美国上市；如果企业既需要接地气，又需要国际化，那香港市场就是很好的选择。选择一多，就会有更多的企业成长起来，三个市场都会得到越来越多的企业。”
事实上，去年港交所新规发布之后，吸引了诸多内地生物医药企业赴港上市，但“破发潮”却接踵而至。那么，港交所针对新股高破发率的“尴尬”局面有何举措？此外，今年科创板开市之后，上市公司高估值现象格外引人注目，李小加对此持何种看法？
围绕上述问题，李小加向《767股票知识网》记者表示，“首先我们把定价权、上市的节奏和时间点、定价的方式选择权等都交给市场，但交给市场之后，一定会有起有落，市场给出的评价是什么就是什么；其次，从理论上来说，定价与交易的时间差也可能会产生影响，亚洲的交易所大多实行T+5或T+6机制，而欧美则大多是T+1甚至T+0的机制，如果从定价到交易的间隔期过长，那么间隔期市场出现大的波动，到了交易日就可能破发。但如果当场定价当场交易，也有可能不‘掉价’，这种情况在理论上是存在的。”
李小加进一步表示，港交所已经在技术环节进行“从未尝试过”的修改，“我们也在不断地改进市场，目前准备通过技术手段大规模地压缩间隔期，把T+5、T+6的定价机制加速到T+1甚至T+0，把间隔期慢慢降下来，预计明年会迅速地推出改革。”
此外，针对目前科创板估值较高的情况，李小加表示，内地的 科创板 没有破发且获得高估值，是因为两地市场的因果关系、供需关系不一样。
谈收购伦交所：谋事在人，成事在天
针对日前港交所提出收购伦交所遭拒一事，李小加表示：“我认为所发生的一切在国际兼并收购中都非常正常。首先人家‘订婚’在先，我们在后，管理层主持‘订婚’，所以当我们‘提婚’，要改变 的时候 ， 伦交所 一定有反应，这个非常正常，可以理解。那我们既然‘提婚’在后，可能来得晚了点，要继续努力。我们认为，这两个大市场一旦合并起来，产生的战略效益是巨大的，是事关几代人的战略意义，这个对我们来说是一个巨大的、极好的未来发展前景。这件事最终是‘谋事在人，成事在天’。”
事实上，从9月11日港交所发表的声明不难看出，其对此桩收购寄予厚望。然而，9月13日，伦交所发布声明称，董事会一致否决港交所的收购提议，并提到公司正在推进对Refinitiv的收购，没有必要与港交所进一步接洽，同时伦交所还在声明中表示：“我们认识到中国存在巨大的机遇，非常重视双方关系，也重视与上海证券交易所的互利合作关系。”
对于伦交所的拒绝，港交所发布声明称，与伦交所建议合并是互利共赢的重大战略机遇，可以打造一个领先的全球性金融市场基础设施。港交所董事会期望与伦交所董事会进行建设性的对话，但对伦交所集团拒绝正面洽谈感到失望。港交所希望证明，所提出的合并建议远比伦交所收购Refinitiv的计划更可取。
港交所表示，其向伦交所表明，已就这次计划进行详尽的准备工作。此外，港交所亦曾与相关的监管机构及决策者进行初步的建设性讨论。港交所董事会仍然相信，这次建议对股东、客户及全球资本市场来说都有重大裨益。港交所认为，伦交所集团的股东应有机会详细分析两项交易，并会继续与其接洽。
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