科创板要成熟，需机构投资者成为主力

当前，中国正处在大调整、大发展、大变革的关键时期，传统制造业增长乏力，房地产在“房住不炒”政策调控之下，趋于平稳，均难以成为中国经济未来的引擎。国家主席习近平曾指出，"中国如果不走创新驱动发展道路,新旧动能不能顺利转换,就不能真正强大起来。"而在这一过程中，今年7月开板的上交所科创板，将发挥重要推动作用。
在8月21日举行的2019金融科技服务 上海 高峰论坛上，中国人民银行金融研究所前所长、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋以“中国宏观经济的新旧动能转换”为主题，重点阐述了科创板对于中国经济动能转换的意义。
科创板7月22日开板，如今正好迎来了满月。从上交所21日盘后公布的数据来看，科创板仍旧未能摆脱散户属性。数据显示，28只科创板个股全面上涨，平均涨幅171.01%，平均日均换手率为34.26%，个人投资者交易占比89%，并发现8起异常交易。相比之下，同期沪深两市日均换手率为2.33%。
姚余栋认为，目前这样的结局与设立初衷有些违背。一直以来，a股市场的散户属性备受诟病，统计数据显示，沪深主板机构投资者交易占比仅15%，个人投资者 散户 占比则为85%，而美国股市的数据是60%为机构投资者，散户仅占40%。散户属性带来的问题是容易暴涨暴跌，并且从历史经验看，个人投资者七成以上是亏损的，所谓“七亏二平一盈”魔咒，这也容易扭曲资本市场为企业提供直接融资、助力企业发展的根本属性，让股市沦为上市公司“圈钱”市场。
因此，有必要根据目前科创板运行情况，适当调整相关制度，特别是要探索建立以机构投资者为主体的科创板。姚余栋的建议是加大对机构投资者的战略配售比例，并延长锁定期。
目前科创板新股战略配售比例为发行股票总数的20%~30%，锁定期为12个月。姚余栋认为，科创板上市公司战略配售比例应提高到50%，锁定期延长到2~3年，不低于券商另类投资子公司跟投2%~5%的锁定期— —24个月。
在整个中国经济发展、新旧动能转换过程中，科创板被赋予重任，可以说是不容失败的。但如果科创板与主板一样，甚至比主板的散户属性还严重，可能会引发上市公司短视，重“市值管理”而非公司发展。这是因为，散户与机构投资者相比，对公司本身的鉴别能力差很多，且散户属性过强，容易形成劣币驱除良币的结局，这也是沪深主板机构投资者换手率，同样远远高于美股等成熟市场的原因。
中国经济动能转换势在必行，科创板在这其中将发挥重要作用，当然，我们也需要有耐心，在运行过程中不断调整政策，以期让科创板向成熟市场看齐，更好地发挥为科创企业提供直接融资，助力科技创新发展的功能。
第一财经 许云峰