百亿基金经理警惕又挑剔斩仓绩差股毫不手软

近期披露的公募基金半年报显示，多位管理资金规模过百亿元的基金经理，对市场行情保持警惕。虽然他们认为优质企业的估值依然不高，但对白酒等核心资产的景气度能否持续表示怀疑，对于买点也更为“挑剔”，即要在企业遇到不利情形时才会以低估值买入。
今年以来，市场走出分化行情，部分管理规模超百亿元的基金经理取得的业绩也非常抢眼。例如，易方达基金公司的萧楠和张坤，他们管理基金的规模均高达200亿元。截至8月25日，萧楠管理的易方达消费行业基金今年以来回报高达62.5%，张坤管理的易方达中小盘基金的今年以来回报高达57.4%，业绩表现可谓是“双雄劲舞”。
从他们今年的操作情况看，萧楠认为市场风格越来越向消费为代表的蓝筹集中，更加强调企业的硬核能力：“我们认真思考了企业产品力和渠道力匹配的问题，减持了一些产品能力和渠道能力脱节的公司。”
而张坤增持了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股。他表示，企业盈利增长成为驱动股票表现的关键因素，但对短期经济的预判从来不是一件容易的事情，要坚持和优秀的企业站在一起，相信它们穿越周期和持续创造自由现金流的能力。
兴全基金的谢治宇和董承非，前者掌管基金规模高达400亿元，后者管理基金规模也高达260亿元。“目前市场的整体估值仍然在历史偏低水平，部分优质企业的估值在全球范围来看也仍具有性价比，海外资金的持续流入反映了对这些优质企业的认可。”谢治宇分析。
董承非则对潜在风险有更多警惕。在他看来，国内政策会根据外部形势及时作微调和对冲，但他认为去杠杆是长期的工作重点。他同时提醒：“今年a股估值修复后，整个市场的估值水平虽然不是很贵，但低估是谈不上了，要降低市场下半年的投资回报预期。”
在他看来，由于外部环境的不确定性，国内投资者纷纷将持仓集中在内需为主的核心资产上，特别是以白酒为代表的高端消费。“如果没有制造业和科技行业的崛起，高端消费等板块能否保持目前的景气度值得怀疑。”
从上述“百亿基金经理”的操作情况看，他们均强调自下而上选股，对绩优股持续追捧，对业绩不达预期的公司，不是简单地降低仓位，而是彻底清仓“斩立决”，操作起来毫不手软。
以最新规模高达345亿元的兴全合宜为例，从该基金持股变动情况看，今年上半年继续加仓光伏龙头隆基股份(601012)，买入并加仓万华化学(600309)，清仓了表现不佳的三安光电(600703)和分众传媒(002027)。
根据兴全合宜的定期报告，2018年初基金成立后不久即买入了三安光电(600703)，去年一季度末持有5132万股，位居该基金第二大流通股，此后连续3个季度持续加仓。截至去年年底，兴全合宜持有8046万股三安光电(600703)，持股市值9.1亿元。今年一季度末，三安光电(600703)已经从兴全合宜重仓股名单中消失。根据兴全合宜半年报，今年上半年该基金累计卖出三安光电(600703)的总金额高达10.64亿元，结合三安光电(600703)的二级市场走势，可以断定，在今年一季度的反弹中，谢治宇趁机割肉离场，如今三安光电(600703)的股价跟年初低点相差无几。根据三安光电(600703)2019年半年报，今年上半年公司营收同比下降18.82%，净利润下降52.34%，扣非净利润更是大降66.51%。
“对于业绩向好的公司来说，每一次调整都是买入的机会，而对于业绩走弱的公司来说，每次市场情绪好转时，都是趁势卖出的时机。投资高手同普通投资者相比，不仅体现在对专业价值的判断，也体现在买入卖出的坚决程度上，对中期业绩趋势向下的公司不抱任何幻想。”沪上某私募基金经理分析说。