四大上市险企上半年保费1.1万亿券商预计净利润将大增

决策主力记者：袁 园 决策主力编辑：徐 豪
日前，a股四大上市险企发布上半年保费数据。数据显示，中国人寿(601628)、中国平安(601318)、中国太保(601601)、新华保险(601336)4家上市险企上半年合计实现保费收入1.1万亿元，同比增长7％。
保费收入上涨的同时，券商机构对于上市险企的净利润也充满期待。多位机构人士日前表示，2019年上市险企中报利润或超出当前的市场预期。寿险方面，保障型业务持续较快增长；财险方面，非车险业务增速较快。保费增速回暖，将大概率拉动行业投资收益率明显回升。
保费收入合计超万亿
截至7月17日，中国人寿(601628)、中国太保(601601)、新华保险(601336)、中国平安(601318)均披露了上半年的保费收入情况。从四大上市险企的保费收入来看，四家上市险企合计实现保费收入11054.6亿元，同比增长7％。
具体来看，今年上半年，中国太保(601601)共实现保费收入2070.3亿元，其中太保人寿、太保财险分别实现保费收入1384.3亿元和686.0亿元；中国平安(601318)共实现保费收入4462.4亿元，其中平安财险、平安人寿、平安养老及平安健康分别实现保费收入1304.7亿元、2989.1亿元、138.1亿元及30.5亿元；中国人寿(601628)和新华保险(601336)则分别实现保费收入3782亿元和739.9亿元。
“二季度开始，产品销售情况回归常态，下半年寿险代理人有望稳健增长，全年实现增速触底反弹，而高价值产能个险队伍将是寿险公司队伍建设的重心。”万联证券分析称，储蓄型业务下半年难现高增长，保障型业务有望持续较快增长，行业全年新单期交仍然有望实现两位数增长；财险方面，保源增速放缓+费改影响持续，车险市场仍难言乐观，下半年财险行业保费增速可能降至个位数，维持全年保费增速6%~10%的判断。
具体来看，下半年寿险业务主要从三方面发力：一是下半年寿险代理人有望稳健增长，全年实现增速触底反弹，行业整体有望达到5%~10%左右增长；二是储蓄型业务销售环境继续好转。2019年以来，主要寿险公司转向保障型产品销售，储蓄型产品的销售环境虽有好转，但下半年的销售重心是长期保障型业务，可能难以出现大幅增长的情况；三是保障型业务有望持续较快增长，长期发展空间较大。尽管万联证券预计长期保障型业务很难出现爆发式增长，但对于人力规模和产能较好的公司，全年新单保费有望实现两位数的较快增长。
预计上半年净利喜人
受益于外部市场的影响，上半年上市险企的净利也有望实现高增长。申万宏源(000166)证券分析称，“受益于多重利好因素，上市险企半年度业绩预期将大幅增长”。天风证券认为，利润高增长主要来自于投资端好于去年同期及税收政策利好。一方面，权益市场表现好于去年同期；另一方面，保险公司手续费率税前可抵扣比例提升将减轻2019年税负，且2018年因佣金超支多交的部分所得税可用于冲抵2019年所得税。经测算，税收新政下2018年平安、太保、国寿、新华所得税分别减少109亿元、43亿元、52亿元、18亿元，如这部分利好全部在中报释放，对于上半年利润增长的贡献分别为19%、52%、32%、31%。
但券商对于各家险企的业务期待却有所不同。万联证券表示，全年来看，由于业务节奏的差异增速将有所分化，预计国寿将保持两位数增长，平安、新华稳健增长，太保因2018年收官阶段的高基数，新业务价值有一定增长压力，内含价值和剩余边际将保持中高速增长，主要寿险公司营运利润有望取得较快增速；财险综合成本率上行，承保盈利难度加大，但股市回暖和减税新政将使得2019年ROE大幅回升；减税新政将在中报开始兑现，所得税将明显下降，主要上市险企净利润有望高速增长。
天风证券分析师预计，2019年上半年，平安、太保、新华、国寿净利润分别同比增长约73.5%、70.2%、50.5%、122.7%，其中，二季度分别同比增长约70.7%、90.4%、68.0%、263.0%，主要因为投资端好于去年同期及税收政策利好。从利润来源的角度来看，剩余边际为寿险提供了稳定的利润来源，预计2019年上半年平安寿险及健康险业务税前营运利润同比增长18.7%，税后营运利润同比增长49.7%。
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