浑水第三次做空安踏：FILA由安踏直营是谎言，财务数据不可信任

7月11日上午，浑水发布了针对安踏的第三份做空报告，矛头指向安踏旗下品牌Fila。浑水称，安踏谎称Fila全部是直营店是个谎言，实际上Fila店铺的实控人是安踏所称的“dl第三方”苏伟卿。
但是浑水此份沽空报告对安踏体育股价影响并不大。截至发稿，安踏体育股价上涨2.46%，为52.05港元/股。
浑水此份沽空报告仍然围绕安踏的代理人体系展开。
浑水称，安踏体育曾在澄清公告中称，浑水在第一份沽空报告中指控的安踏内部的代理人实际上均是dl第三方，彼此之间以及和安踏之间并不存在关联关系。但实际上浑水曾提到的代理人之一苏伟卿控制着安踏旗下Fila品牌在北京的46家店铺，这和安踏宣称的Fila全部是直营的说法相违背。

该沽空报告显示，浑水探访了安踏在北京的28家门店，其中11家展示有营业执照，这11家均属于鼎动 北京 体育用品有限公司或北京吉元鼎动体育用品有限公司。
浑水提供的股权图显示，苏伟卿是鼎动 北京 和北京吉元鼎动的实控人，其持有前者97.7%的股份，持有后者60%的股份。在北京，鼎动 北京 有17家Fila零售分支机构，北京吉元鼎动有29家Fila零售分支机构。而注册在安踏控制的Fila Style名下的分支机构仅有一家。
据此浑水认为，安踏的财务报告不可信。该沽空报告认为，安踏谎称Fila全部是直营店，所以投资者不能信任Fila品牌的财务数据，同时，因安踏控制着全部一级分销商的财务部门，所以安踏品牌的数据也不可信任。
这已经是近一个多月以来，Fila的财务数据第二次被沽空机构质疑。
今年5月30日，做空机构Blue Orca Capital 创始人Soren Aandahl在Sohn Investment Conference 投资论坛上，曾质疑FILA收入不透明，认为安踏体育股价有高达34%的下降空间。

从7月7日开始，浑水已经针对安踏发布了两份沽空报告，焦点均集中在安踏的代理人体系上。
浑水在两份报告中称，安踏体育所称经销商均是dl第三方是个谎言，实际上安踏分销商的实控人均是安踏集团董事长丁世家的代理。浑水称，安踏通过控制分销商的人力和财务部门来控制分销商，其最主要的目的是为了粉饰财报，提高财报中的营业收入，或者/并且降低财报中的经营费用。
此外，浑水还在第二份做空报告中称，安踏体育曾利用上市的机会，做大其全球品牌零售业务公司上海锋线体育用品有限公司在集团的营收占比，然后通过“稻草买家”将其从上市体系剥离，转入安踏的代理人体系中。
浑水的第一份报告发布后，安踏体育股价曾一度下跌8%。但是随后浑水发布的两份沽空报告并未对安踏体育的股价造成明显冲击。相反，近三个交易日以来，安踏体育股价缓慢爬升。 文/袁庭岚