「怎么买小米的股票」今日最具爆发力六大牛股推荐

贵州茅台(600519) ：19年收入业绩稳健增长 20年有望超额完成目标
类别：公司机构：广发证券(000776)股份有限公司研究员：王永锋/王文丹日期：2020-04-22
核心观点：
量价齐升推动收入保持稳健增长，19Q4业绩增速较低主要因高基数与销售费用大幅增长。19年营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%；Q4同比增长14.02%。19年茅台酒收入758.02亿元，同比增长15.75%，销量同比增长6.46%，吨价同比增长8.72%。19年销售收现同比增长12.71%，预收账款同比增长1.21%。理论上公司19年取缔了上百家经销商，若按正常节奏打款预收款应当有所下降，但由于下游需求旺盛，加上20年春节提前，经销商提前打款备货旺季。19年经营现金净额同比增长9.24%。19年归母净利润412.06亿元，同比增长17.05%；Q4同比增长2.69%。19Q4业绩增速较低主要因高基数与销售费用大幅增长，18Q4销售费用为-2.73亿元，业绩增速高达47.56%，而19Q4销售费用6.65亿元，预计主要是广告支出。
　　
新冠疫情对公司影响仅停留在批价层面，2020年10%收入目标有望超额实现。公司公告2020年度计划安排营业总收入同比增长10%，一般公司均能够超额完成目标 根据公司历史公告，17-19年目标分别为15%以上、15%左右、14%左右，实际完成52.07%/26.43%/15% 。公司公告2020年度茅台酒销售计划为3.45万吨左右，2019年同口径计划为3.1万吨左右，同比增长11.29%。另外2020年公司直营占比有望进一步提升，我们预计茅台酒收入仍会维持15%左右稳健增长。
　　
我们预计20-22年公司收入分别为1001.09/1187.08/1381.02亿元，同比增长12.67%/18.58%/16.34%，归母净利润分别为472.95/569.32/668.14亿元，同比增长14.78%/20.38%/17.36%，EPS分别为37.65/45.32/53.19元/股，按最新收盘价对应PE为32/26/23倍。给予20年40倍PE，合理价值1506元/股，维持买入评级。
　　
风险提示。经济放缓超预期，直营占比提升不及预期，食品安全风险。
涪陵榨菜(002507) ：预收款大幅增加 公司20年业绩有望迎拐点
类别：公司机构：广发证券(000776)股份有限公司研究员：王永锋/刘景瑜日期：2020-04-22
核心观点：
经销商打款高增长，预收款大幅增加。公司2020Q1收入同比下滑8.33%，低于市场预期，主要源于产能 疫情防治导致工厂停产20天以上 和物流限制、发货增速明显低于经销商打款增速。公司20Q1经销商打款实现高增长： 1 Q1销售商品、提供劳务收到的现金同比增长36.03%。 2 期末预收款较年初增加1.65亿元。我们预计20Q1公司终端动销高增长，主要系销售渠道以家庭渠道为主，明显受益于疫情防治期间家庭烹饪增加所致。公司2020Q1归母净利润同比增长6.67%。20Q1净利率同比提升4.82pct，主要源于市场费用投放减少。公司毛利率同比下降0.55pct，主要源于单位制造费用提升；销售费用率同比下降4.21pct，主要源于市场费用投放减少。
　　
轻库存上阵叠加渠道扩张，公司2020年有望迎业绩拐点。2020年公司轻库存上阵，叠加渠道和品类扩张，业绩有望迎拐点，预计收入同比增长15%左右。 1 根据公司投资者活动公告，2019年底公司一批商库存1-1.5个月，轻库存上阵。 2 持续推动渠道扩张：加强省地级城市新零售和餐饮渠道布局，加强县级市空白市场开发。疫情防治环境下公司实际动销较好，利好招商和新市场开拓。 3 持续推动品类扩张：2019年公司开始调整品牌扩张战略，重点采用乌江品牌运营泡菜品类。榨菜行业2020年青菜头收购价格同比小幅上涨，小企业没有能力打价格战，预计行业竞争趋缓，利好龙头。行业竞争趋缓有望推动销售费用率同比下降，20年净利率有望提升。
　　
盈利预测：预计2020-2022年公司收入同比增长14.0%/13.3%/12.0%；归母净利润同比增长19.0%/15.6%/15.0%；PE估值36/32/27倍。公司历史估值25-40倍，且2020年有望迎业绩拐点，我们给予公司2020年40倍PE估值，合理价值36.5元/股，维持买入评级。
　　
风险提示：食品安全问题；公司渠道扩张不达预期。
比亚迪(002594) 2019年年报点评：业绩符合预期 新能源汽车龙头厚积薄发
类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：开文明日期：2020-04-22
业绩符合预期：2019年营收同比约-2%，归母净利润同比约-42%
2019年公司实现营业收入约1277.38亿元，同比-1.8%；归母净利润约16.14亿元，同比-41.9%；扣非后归母净利润约2.31亿元，同比-60.6%；归母净利率约1.26%，同比-1.2个pct。单季度看，2019Q4公司实现营业收入约为339.17亿元，同比-17.4%；归母净利润4015万元，同比-96.8%。整体符合预期。
　　2019年新能源汽车龙头地位稳固，市占率约为19%
2019年公司汽车及相关产品实现营收632.66亿元，同比-16.8%。其中，新能源汽车业务实现营收401.45亿元，同比-23.4%，占集团总收入的31.4%。2019年公司汽车销量46.1万辆，同比-11%。其中，新能源汽车受补贴退坡的影响，销量下降7.4%，约23万辆，国内市占率约19%。1 新能源乘用车方面，2019年多款王朝系列车型更新换代，并且发布e系列产品。受益于元EV等纯电动车型的热销，公司新能源乘用车销量达21.9万辆。国内市占率微降1个pct到21%。2 新能源商用车方面，2019年公司商用车销量约1万辆，国内市占率降低了3个pct到7%。2019年公司手机部件及组装实现营收533.8亿元，同比+26.4%；二次充电电池及光伏实现营收105.06元，同比+17.38%。
　　费用率合计约13.4%，略有上升
2019年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为3.4%、3.24%、4.41%和2.36%，合计约13.4%，同比+0.7个pct。其中，受利息支出增加影响，2019年财务费用30.14元，同比+14.4%；受研发人员薪酬增加等因素影响，研发费用56.3亿元，同比+12.8%。
　　政策利好叠加技术进步，比亚迪(002594)有望胜出
政策端，补贴政策和免购置税延长2年利好新能源汽车未来发展。技术端，公司首创的刀片电池技术有望带来1万元左右的成本下降 以单车50KWh带电量计算 。DM4.0可带来近7万元的单车成本下降空间。未来补贴平稳下降，公司有望凭借技术进步带来较强的成本优势在竞争中胜出。
　　盈利预测和评级
公司是新能源汽车的引领者，具有深厚的技术积累和完善的产品布局，且积极拆分相关业务需求外供。我们预计2020~2022年归母净利润分别为19、28、45亿元，EPS分别为0.68、1.02、1.65元，当前股价对应的PE分别为87、58、36倍，维持"强烈推荐"评级。
　　风险提示：汽车市场受疫情影响复苏不及预期，新能源汽车政策不及预期，零部件外供不及预期

信捷电气(603416) 2019年年报和2020年一季报业绩点评：国内小型PLC龙头伺服、口罩机贡献新增量
类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：开文明日期：2020-04-22 业绩符合预期：2019年营收、归母净利润同比+10%
2019年公司实现营业收入约6.5亿元，同比+10%；归母净利润约1.63亿元，同比+10%；扣非后归母净利润约1.36亿元，同比+10.7%；主营业务毛利率约40.4%，同比+0.8个pct；归母净利率约25.2%，与2018年几乎持平。2019Q4公司实现营业收入1.85亿元，同比+19.8%；归母净利润4754万元，同比+9.3%；扣非后归母净利润3937万元，同比+22%。整体符合预期。同时，公司披露了2020年的经营目标：销售收入和净利润同比增长15%~30%。
　　2020Q1营收同比+23%，归母净利润+52%
公司2020Q1实现营业收入约1.65亿元，同比+23.2%；归母净利润约4714万元，同比+51.5%；扣非后归母净利润约4081万元，同比55.8%；归母净利率约28.6%，同比+5.3个pct。业绩的大幅增长主要是由于受疫情影响，口罩需求大幅增长。公司为口罩设备行业提供平面口罩机一拖一/二系统控制方案、KN95带呼吸阀口罩机系统控制方案，增厚公司一季度业绩。
　　2019年PLC、驱动系统量价齐升，其中驱动系统销量增长+20%
2019年公司的PLC、驱动系统、人机界面、智能装置等各业务的营收分别为2.96、1.95、1.27和0.28亿元，同比分别为+7.6%、+20.8%、+3.1%和+0.7%；毛利率分别为54.6%、26.1%、32.4%和24.7%，同比+2.8个pct、0.7个pct、2.7个pct和-20.9个pct。营收的增长主要是量价齐升：1 通过PLC带动伺服的策略逐步落地。2019年驱动系统销量为28.5万台，同比+20.1%，与PLC销量之比上升到0.38。PLC和人机界面销量分别为75.7、39.9万台，增速分别为4.2%和-0.2%。2 2019年PLC、驱动系统、人机界面单位售价分别为391、683、319元/台，同比分别为+3.2%、+0.5%和+3.4%。毛利率的提升一方面是由于单位价格的上升，另一方面单位成本有一定的降低。2019年PLC、驱动系统、人机界面单位成本分别为178、504、216元/台，同比分别为-2.9%、-0.5%和-0.6%。2019年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为6.52%、3.4%、8.47%和-0.16%，合计18.2%，同比-0.9个pct。
　　盈利预测和评级
公司作为国内小型PLC龙头，驱动系统业务快速增长。我们预计2020-2022年归母净利润分别为2.1、2.5、3亿元，EPS分别为0.、0.98、1.37元，当前股价对应的PE分别为31、25、18倍，维持"强烈推荐"评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨的风险

国投电力(600886) 公司年报点评：煤价下行资产优化 新机投产成长可期
类别：公司机构：国金证券(600109)股份有限公司研究员：孙春旭日期：2020-04-22
业绩简评
公司2019年营业收入424.33亿元，同比增长3.47%；归母净利47.55亿元，同比增长8.97%。公司业绩符合预期。
　　经营分析
水火互补量升价降，营收小幅增长：公司2019年实现发电量1623.27亿千瓦时，同比增长7.03%。由于市场电规模扩大，公司平均上网电价同比下降5.05%，其中水电含税电价同比降幅9.7%，但考虑到增值税调整的利好，公司扣税电价降幅约为2.92%。受益于甘肃省外送电量增加，广西、新疆用电量增速较快等影响，公司火电机组利用小时同比增加212小时，叠加北疆二期去年6月投产影响，火电发电量、营收分别同比增长11.55%、8.99%，火电盈利的改善对冲电价对公司业绩的影响。
　　资产处置优化火电结构，增厚业绩表现：公司挂牌转让六家盈利较差的火电项目，已于19年11月以5.91亿元转让国投北部湾股权，确认投资收益4.25亿元，占利润总额4.12%；并以18.09亿元的价格将国投宣城等另五家火电企业股权转让于中国中煤能源(601898)集团有限公司，截至目前已完成工商变更手续。虽受益于煤价下行、区域电力好转，火电业绩明显改善，靖远二电、国投伊犁全年仍亏损3.18亿元，拖累公司盈利。资产处置一方面剥离亏损资产带来利润增量；另一方面资产处置收益将部分对冲疫情影响，托底业绩。长期来看，优化火电结构有望进一步增厚公司利润水平。
　　雅中投产叠加煤价下行，水火并济未来成长可期：雅砻江中游两河口、杨房沟电站合计450万千瓦装机，计划于2021-2023年投产。届时雅砻江水电装机容量将较当前增长30.61%，水电业绩迎来爆发期。QHDQ5500动力煤2020年一季度均价557.41元/吨，同比下降7.39%，4月9日以来进一步跌破500元/吨。供给端产能增加叠加疫情加剧煤炭需求疲软，预计2020年煤价中枢520-540元/吨，成本端煤价下行利好公司火电业绩。
　　投资建议
考虑到疫情影响，我们下调营收预期；但由于煤价下跌相比预期更快，我们基本维持盈利预期。我们预测公司2020-2022年的营收为364.93/381.73/416.40亿元，归母净利为49.89/52.96/68.87亿元，对应EPS为0.74/0.78/1.02元，对应动态PE为10/10/8倍，维持"买入"评级。
　　风险提示
雅砻江来水不佳；煤价降幅不及预期；电价大幅下降；疫情影响超出预期。
绝味食品(603517) ：加强渠道精耕 年报业绩符合预期
类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：孙山山日期：2020-04-22
事件：
公司发布2019年报，全年实现营业收入51.72亿元，同比增长18.41%；归母净利润8.01亿元，同比增长25.06%。其中，2019Q4实现营业收入12.86亿元，同比增长16.7%；归母净利润1.87亿元，同比增长21.89%。
　　业绩符合预期，投资收益拉动净利率提升：
公司2019年实现毛利率33.95%，同比下降0.35pct，主要系其他业务毛利率下降2.45pct所致。期间费用率14.66%，同比增长0.23个百分点，其中销售/管理费用率分别为8.16%/6.00%，较同期下降0.07/下降0.2pct，得益于广告宣传费下降，规模优势降低人力成本以及绝味云建设提升管理效率，财务费用率为0.5%，同比增长0.5pct。全年实现投资收益4899.36万元 其中对联营企业和合营企业的投资收益4050.73万元 ，以及营业外收入和政府补助正向拉动净利率上升0.85pct至15.29%。公司全年经营性现金流净额10.28亿元，较上年同期增加112.09%。
　　丰富品类组合，鲜货产品稳步增长：
公司形成了"以卤制鸭副产品等卤制肉食为主，卤制素食、包装产品、礼品产品等为辅"的近200个品种的丰富产品组合，目前拥有鲜货产品和包装产品两大产品群。鲜货类产品实现营收49.14亿元 占比97.14% ，同比增长16.99%，其中禽类制品蔬菜产品/其他产品分别同比增长15.31%/19.54%/35.99%，受非洲猪瘟影响，畜类制品同比减少40.48%。包装产品实现营收947.35万元 -27.19% ；其他业务实现营收8018.92万元 +495.87% ；加盟商管理实现营收5490.04万元 +3.19% 。
　　加快区域产能布局，提升供应链运转效率：
公司实现产量/销量12.85/12.83万吨，同比增长13.82%/13.62%，围绕五大集约化平台实现全国工厂的合理布局。以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建"紧靠销售网点、快捷供应、最大化保鲜"的全方位供应链体系，推动实现柔性生产。分地区来看，第一梯队华东/华中/华南地区分别实现营收12.79/12.64/10.31亿元，同比增长14.23%/10.83%/39.42%；第二梯队西南/华北地区实现营收7.19/6.05亿元，同比增长15.79%/13.39%；新市场西北地区表现亮眼，同增31.22%；境外市场新加坡及香港快速拓展，实现营收6935.64万元，同比增长22.47%。
　　复合式饱和开店深耕渠道，疫情不改门店扩张趋势：
公司采用"以直营连锁为引导、加盟连锁为主体"的方式进行标准化的门店运营管理，"多开店、开好店"加快开店节奏布局销售网络，全年门店数量增长1039家至10954家，目前距离2.2-2.3万家天花板还有较大空间。营销策略从"跑马圈地，饱和开店"升级为"深度覆盖，渠道精耕"，推动营运品控标准化，加盟商分级带店、多级自治，全要素提升单店营收。疫情期间公司积极行动降低影响，通过给予加盟商补贴等优惠政策，鼓励加盟商复工，公司良好的供应链保证在疫情期间抢占了较多其他品牌消费者。公司2020年依然给予加盟商开店优惠政策，疫情恢复后将加速开店。疫情加速行业洗牌，公司作为休闲卤制品龙头，规模优势显著，未来将充分受益。
　　财务预测与估值：
预计公司2020~2022年实现归母净利9.61/11.69/14.32亿元，同比增长20.0%/21.6%/22.4%，对应EPS为1.58/1.92/2.35元。当前股价对应2020~2022年的PE为31.1/25.6/20.9倍，维持"推荐"评级。
　　风险提示：食品安全问题，原材料上涨风险，门店扩张不及预期等。
　　

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