「股票涨幅怎么算」今日最具爆发力六大牛股推荐

中青旅(600138) 2019年报点评：优质景区资产 疫后强劲反弹可期
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：王薇娜/胡琼方 日期：2020-04-13 事项：
公司2019 年营收140.54 亿元 +14.58% ，归母净利润下滑4.90%至5.68 亿元，扣非后下滑12.40%至4.32 亿元。毛利率、净利率分别-1.21pct 和-1.01 pct。经营活动现金流量净额为5.96 亿元 -17.08% 。ROE 加权 下降1.26pct至8.95%。计入当期损益的政府补助为2.69 亿元 上年同期为2.02 亿元 。2019 年3 月公司受让古北水镇5.1613%股权，支付转让价款4.39 亿元。
　　评论
乌镇：成熟景区，不断优化升级。2019 年乌镇景区东西栅合计接待918.26 万人次，与上年同期基本持平。其中西栅游客增长3.04%达到529.67 万人次，占比进一步提升至57.68% 2018 年为56.17% ，带动营收、客单稳定增长。
　　古北：周边项目分流、交通瓶颈尚未改善，地产结算影响利润增速。在周边项目的竞争压力和交通瓶颈因素影响下，2019 年古北水镇接待239.37 万人次 -6.68%，H1 对应-8.81%，H2 降幅有所收窄 ，营收9.50 亿元 -4.79% ，但景区内容更为充实、商旅占比提升提高客单价；因参股房地产公司投资收益减少及成本费用上升等影响，古北水镇净利润同比减少1.62 亿元至1.46 亿元。
　　旅行社dl运营后有明显改善，博联等形成重要补充。旅行社遨游网开启公司化dl运作，进一步激发活力，增强应变市场能力。营收增长20.70%至47.18亿元，毛利率提升0.69pct，旅行社业务预计实现较大程度减亏。博联、山水酒店分别实现7086.5 万元和3535 万元净利润 子公司口径 ，中青旅(600138)大厦租金收入稳中有增。
　　投资建议：预计疫情对公司2020 年业绩将产生较大影响。公司利润贡献主力乌镇景区地处长三角经济带、交通便利，古北虽交通相对受限，但两者均拥有优质、舒适的景区服务和知名度、美誉度，旅游需求切实存在且疫后周边游、国内游预计将快速恢复。不考虑乌镇房地产销售影响，我们预计2020-2022 年公司业绩约3.0、5.8、6.3 亿元，对应当前分别为24、13、11 倍pe；若扣除2020 年疫情一次性非经常影响，考虑正常经营业绩，给予15 倍左右pe 估值，目标价12 元；资产优质，给予"推荐"评级。
　　风险提示：疫情持续时间长，宏观经济增速恢复缓慢、门票持续降价等。


格力电器(000651) ：公司首次二级市场回购 股权激励落地中
类别：公司 机构：海通证券(600837)股份有限公司 研究员：陈子仪/刘璐/朱默辰/李阳 日期：2020-04-13 投资要点：
格力电器(000651)发布关于回购部分社会公众股份方案的公告，上市以来首次通过二级市场回购公司股票，将用于员工持股计划或者股权激励。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于人民币30 亿元，不超过人民币60 亿元；回购股份价格不超过人民币70 元/股。按回购资金最高60 亿元测算，预计可回购股份数量约占公司目前总股本的1.42%；按回购资金最低30 亿元测算，预计可回购股份数量约占公司目前总股本的0.71%。回购期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12 个月，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。这是公司上市以来首次通过二级市场回购公司股票，也是公司股权激励方案的开始落地：据格力混改方案，珠海高瓴、HH Mansion、Pearl Brilliance 和格臻投资一致同意，在混改落地后，推进格力电器(000651)层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器(000651)股份的股权激励计划。
　　疫情影响下Q1 从生产端到销售端行业均受到冲击。内销出货1 季度的大幅下滑基本已成定局，据产业在线数据， 空调1-2 月销量同比-35.1%，其中出口同比-22.1%，内销同比-47.2%。格力1-2 月销量同比-43.5%，其中出口同比-35.6%，内销同比-47.7%。终端因空调需要线下安装，出行限制及居家隔离措施下，终端需求受到大幅影响。据奥维云数据，1-3 月空调线上销售额下滑44%，线下销售额下滑62%。
　　疫情影响下短期冲击难避免，中长期来看作为耐用消费品，家电的成长逻辑不受影响。目前国内疫情虽逐步向好，但全球疫情拐点未到，行业短期仍有较大压力。我们认为此次疫情对基本面的影响将类似03 年SARS 时期，是一个短期的冲击性事件：主要防治时期数据有所回落，防治期结束后需求释放，基本面恢复原本增长主线。长期来看，我们认为白电龙头的份额提升及均价提升仍是行业主线。短期来看价格战及新老国标替换的双重影响下，行业价格仍有压力；长期看我们认为龙头份额回升的逻辑将继续演绎，新国标实施后行业均价亦有望继续提升。
　　盈利预测及风险提示。从格力自身变化来看，混改落地后管理层利益通过珠海明骏得到进一步捆绑，分红及股权激励亦可有所期待，公司治理结构得到进一步优化，目前回购有望短期支持股价及市场信心，股权激励后续亦有望推出。19Q4 的价格战的预期影响及2020 年疫情的预期影响下，我们下调2019 年及2020 年盈利预测，给予2019-2021 年EPS 预测为4.34 元，4.37元及4.79 元，给予2020 年12-15xPE估值，对应合理价值区间52.44 元-65.55元，维持"优于大市"评级。风险提示。渠道库存风险，行业价格战风险。


斯达半导 603290 年报点评：份额提升 增长ALPHA显现
类别：公司 机构：长江证券(000783)股份有限公司 研究员：邬博华/莫文宇/马军 日期：2020-04-13 报告要点
事件描述
公司发布2019 年年报，2019 年实现营收7.8 亿元，同比增长15%；归属母公司股东净利润1.35 亿元，同比增长40%；扣非后归属母公司股东净利润1.2 亿元，同比增长35%。实际业绩位于此前预告区间上限。
　　事件评论
销售增长叠加盈利能力提升，公司业绩延续快速增长。销售端，公司2019 年的增长判断主要源于市场份额的提升，其中2019Q4 营收同比增长约42%预计一定程度因工控景气边际改善；盈利端，公司在实现毛利率 30.6% 同比提升1.2pct 的同时，实现费用的有效控制，2019年期间费用率13.3%，同比下降0.8pct，其中销售、管理费用率均有改善。盈利能力提升助力公司业绩增长明显超越营收端增长。
　　三大下游齐发力，逆势实现高增长。分下游来看，公司工控和电源、新能源、变频白电等营收分别同比增长10.5%、33.3%、36.7%，考虑到2019 年国内制造业PMI 多数月份位于50%以下、电动车因补贴退坡幅度较大全年产销出现下滑、三大白电产量增速均在5%以内，我们认为公司依赖技术、服务、成本优势在各个下游行业继续实现份额的持续提升。其中，电动车领域公司客户开拓进展较快，2019 年已经实现20多家汽车品牌的配套，全年供货量超16 万辆车，市占率近15%。
　　其他财务指标方面依旧稳健，2019 年末公司应收款项、存货、应付款项余额较2018 年末均有所增长；公司实现经营性现金流净流入0.88亿元，收现比率保持95%以上的较高水平。
　　展望今年，考虑到公司新产品 推出低电感SiC 模块、低损耗车用SiC模块、混合SiC 模块等 和新应用领域 2019 年燃油车微混系统48VBSG 功率组件通过主流车企量产认证；公司IGBT 模块已经成功进入大型商用变频中央空调系统并实现大批量供货等 的开拓，以及工控、电动车景气有望回升，预计公司能够继续保持较快增长。
　　继续看好公司立足国内自主龙头地位，在进口替代过程中实现IGBT 模块市场份额的持续提升。预计2020、2021 年公司归属母公司股东净利分别为1.8、2.5 亿元，对应PE 分别为109、79 倍。维持买入评级。
　　风险提示： 1. 宏观经济增长失速的风险；
2. 电动车全年产销不及预期。


金牌厨柜(603180) ：收入增长符合预期 大宗渠道快速增长
类别：公司 机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司 研究员：穆方舟/林昕宇/张心怡 日期：2020-04-13 本报告导读：
公司积极布局大宗渠道，抵消零售业务压力；随着品类扩张及渠道布局稳步推进，中长期有望保持稳步增长。
　　投资要点：
下调目标价至68.55元元，维持增持评级。公司2019年收入增长符合预期，随着品类扩张及渠道布局稳步推进，中长期有望保持稳步增长。考虑疫情影响，下调2020~2022 年EPS 至3.96 -0.47 /4.57 -0.70 /5.27 元，参考可比公司给予2021 年15 倍PE，下调目标价至68.55 元，维持增持评级。
　　收入增长符合预期，业绩增长低于我们原先预期。公司2019 年实现营收21.25 亿元同增24.9%，实现归母净利润2.42 亿元同增15.37%，收入增长符合预期，业绩增长略低于原先预期。厨柜大宗收入4.72 亿元同增151%，抵消零售业务同比下滑不利影响；衣柜实现收入3.05 亿元同增121%。
　　大宗渠道快速发展，海外市场受贸易战冲击略低于预期。公司与全国地产TOP100 的38 家企业签订战略协议，持续加强大宗业务供应链开发，提升内部运营效率并提升产品的价格竞争力。出口业务方面，美国作为核心市场受贸易战冲击导致海外业务低于预期，2019 年实现收入5525.6 万元同增9.45%，公司加快海外供应链建设，完成东南亚生产基地布局。
　　零售布局稳步推进，多渠道类型不断扩张。在经销方面公司积极进行渠道下沉，截至2019 年共有橱柜1559 家 含在建店 、衣柜520 家 含在建 、木门63 家、整装专卖店2 家，店面总数达到2144 家。公司加强与大型家装公司的战略拓展与合作，通过标杆加盟商实训提升加盟商运营能力，桔家云整装为中小家装公司及设计工作室提供供应链支撑。公司在重点销售区域建立子公司管控并建立管理制度，进一步提升团队销售活力。
　　风险提示：渠道扩张不达预期，原材料价格波动的影响


旗滨集团(601636) ：业绩符合预期 产品结构优化
类别：公司 机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司 研究员：鲍雁辛/赵晨阳 日期：2020-04-13 本报告导读：
公司2019 年业绩符合预期，19Q4 价格中枢持续提升，销量创历史最好水平，而工程玻璃已扭亏为盈，实现稳定盈利
投资要点：
維持"增持" 评级。公司2019年实现营收93.1亿元，同增11.07%，归母净利13.46 亿元，同增11.49%，扣非后归母净利12.66 亿元，同增15.83%，符合市场预期。因为疫情影响，我们下调公司2020-22年eps 至0.53 -0.1 、0.67 -0.08 、0.80 元，分别同增6%、27%、19%，根据可比公司估值，下调公司2020 年目标价至6.05 元。
　　19Q4 价格中枢持续提升，盈利能力再爬坡。测算19Q4 公司浮法原片箱售价达77 元，同增约4 元，环比则提涨约2.4 元；箱毛利23 元，同增8 元，环增4.2 元。箱净利12.5 元，同比提涨3.5 元，环比则下降0.6 元，我们判断主要源于公司计提资产减值准备及资产处置或报废损失合计约4800 万元，同时公司四季度计提约7000 万元员工业绩奖励及年终奖 体现为应付职工薪酬较去年同期增加64.36% 。
　　19Q4 需求旺盛，销量创历史最好水平。19Q4 房屋竣工需求明显回暖，拉动玻璃需求，测算公司19Q4 浮法产销量分别为3030、3318万重箱，产销率达109.5%，均创历史最好水平。20Q1 受疫情影响发货略显不足，但我们认为需求并未消散，二季度后竣工需求将复苏。
　　工程玻璃扭亏为盈，已实现稳定盈利。2019 年公司节能建筑玻璃实现收入6.7 亿元，同比大幅增长285.17%，全年实现净利润1148 万元，其中前三季度约650 万元，Q4 盈利提升显著;财务费用率约1.2%，同比基本持平。我们认为2020 年公司工程玻璃盈利能力爬坡将延续。
　　风险提示：疫情影响加剧、原燃料大幅涨价等


安正时尚(603839) ：服装多元布局 代运营潜力释放加速成长
类别：公司 机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司 研究员：郝帅/方榕佳/丁凡 日期：2020-04-13 本报告导读：
礼尚信息借力代运营行业东风，录得高位增长，未来dl上市加速业务拓展。服装主业多品牌差异化布局，稳健发展，维持增持评级。
　　投资要点：
维持增持评级：维持2020-2022 年EPS 为0.85/1.09/1.28 元，维持目标价15.81 元，对应2020 年19 倍PE，维持增持评级。
　　多品牌时尚集团，转型新零售效果初显现，代运营并入增长提速。
　　公司深耕中高端服饰多年，通过自主设立和并购形成多品牌矩阵。主品牌玖姿终端广泛布局，营收稳健增长，多个子品牌差异化定位。线上积极布局新零售和私域流量，服装电商收入快速增长，线下多品牌门店优化调整。2018 年收购礼尚信息，新增电商代运营业务，增长提速。两大业务板块后端协同效应显现，费用率大幅改善，周转加速。
　　代运营行业红利+供应链资源+优质品牌客户+拟dl上市，多因素推动礼尚信息高速增长。代运营市场规模迅速扩张，2013-2018 年行业年均复合增速超50%。依托电商蓬勃发展和品牌端精细化运营的需求，代运营行业有望维持高速增长。礼尚信息是国内领先的服务商，拥有海内外完善的仓储物流网络，有机结合服务类业务精准整合营销，形成独特优势。作为母婴电商服务的先行者，凭借丰富经验及优质客户资源，礼尚信息未来将在代运营行业增长和母婴线上渗透率提升的双重刺激下，录得长远发展。拟dl上市增厚资金实力，加速业务拓展，线上流量马太效应助力礼尚巩固竞争壁垒。
　　催化剂：礼尚信息拆分上市，加速业务扩张，提升公司整体估值水平。
　　风险提示：拆分上市不确定性，商誉减值风险，子品牌发展不及预期，存货跌价风险。

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