「股票诊股」今日最具爆发力六大牛股推荐

普洛药业(000739) 重大事件点评：与BRACCO签署战略合作协议CDMO业务国际化更进一步
类别：公司机构：中信证券(600030)股份有限公司研究员：田加强/陈竹/高超日期：2019-11-28
公司与全球影像诊断试剂龙头Bracco签署战略合作协议，有助于提升CDMO业务实力及国际化影响力，叠加商业化项目在即，CDMO业务有望迎来高增；制剂出口业务打开新蓝海，维持"买入"评级。
　　公司与全球影像诊断试剂龙头Bracco签署战略合作协议。公司11月27日公告，与意大利全球影像诊断试剂龙头Bracco Imaging S.p.A.签署战略合作协议，就两个CDMO项目的生产和供应等条款达成约定。Bracco是公司多年合作伙伴，拥有强大的研发能力和丰富的全球客户资源，且在历史合作中信用及履约能力良好。
　　国际化战略助力CDMO业务持续高增，"三驾马车"有望齐头并进。公司发展战略为"做精原料药、做强CDMO、做优制剂"，其中CDMO业务当前规模仅在7亿元左右，收入占比仅为12%-13%，落后于API及制剂业务。展望未来，短期看，公司从明年开始将有此前布局的项目陆续商业化，每年的新增项目将贡献增量业绩；长期看，公司积极实施国际化战略，本次与Bracco签署战略合作协议，一方面强化了公司与Bracco的联系，后续有望持续获取订单；另一方面有助于公司做优做强CDMO业务，提升技术实力及国际知名度，为公司进一步承接国际药企订单奠定基础。整体看，公司CDMO业务有望在明年迎来较高增长并有望持续，营收占比有望提升，API、CDMP、制剂"三驾马车"齐头并进拉动公司业绩。
　　API+制剂一体化协同发展，制剂出口业务蓝海扬帆。公司在优势原料品种领域逐步打通中间体+原料+制剂一体化布局，多个高端制剂品种有望在未来落地。目前已向NMPA提交注册申请的项目共7个，并递交了9个产品在多个国家的DMF注册。面向国内市场公司积极开展一致性评价工作，截至2019年初已开展品种16个，其中已申报2个 预计年内口服制剂申报4个，注射剂申报2个 ，公司制剂+原料药协同发展道路逐步巩固。公司9月8日公告向美国FDA申报的盐酸安非他酮缓释片 300mg ANDA获批，标志公司首次通过美国ANDA认证，且第二个ANDA品种有望于近期申报，制剂出口业务扬帆起航。
　　风险因素：海外出口风险，CDMO业务推进不及预期风险。
　　投资建议：公司作为国内化学原料药生产及出口龙头企业，与Bracco签署战略合作协议提升CDMO业务实力及国际化影响力，叠加商业化项目在即，CDMO业务有望迎来高增。考虑到具体项目订单需另行签订的不确定性，维持2019-2021年EPS预测0.48/0.68/0.90元，当前股价对应2020年PE 19倍，维持"买入"评级。
　　


美亚光电(002690) ：乘民营口腔发展之东风迎戴维斯双击
类别：公司机构：中泰证券股份有限公司研究员：冯胜/郑雅梦日期：2019-11-28 基本推荐逻辑：业绩拾街而上，具备稳健的投资久期
公司两大板块业务：
1 色选机 含工业检测设备 ：受益于消费升级和食品安全政策，具备稳健增长预期。
　　2 口腔数字化设备：受益于口腔行业蓬勃发展，CBCT、椅旁修复系统等具备快速增长预期。
　　考虑到受益于消费升级，食品检测应用领域不断拓宽，口腔医疗领域快速增长，椅旁修复系统上市带来的盈利增厚，预计2019-2021年公司净利润分别为5.44亿元、6.83亿元、8.66亿元，对应PE分别为45、36、28倍。
　　公司历史估值PE TTM 几乎都在30倍以上。随着口腔CBCT的放量，2017年后公司估值持续攀升；我们预计，未来随着口腔医疗设备占比不断提升，2020年净利润体量接近传统色选机，2021年收入体量接近传统色选机，公司估值PE TTM 还将继续提升。
　　食品检测公司、口腔医疗公司估值高。食品检测领域，海外公司PE TTM 均值为51倍，国内公司PE TTM 均值为39倍；公司作为国内色选机行业龙头，具有估值溢价。口腔医疗领域，海外艾利科技PE TTM 为52倍，国内通策医疗(600763)、国瓷材料(300285)、正海生物(300653)PE TTM 分别为77、44、63倍；受益于口腔行业高成长，公司医疗板块享有高估值。
　　随着椅旁修复系统系统落地，依靠口腔CBCT的流量，明后年将快速放量，我们预计公司业绩将迎来25%左右的相对高增长；口腔板块占比持续加大，依靠口腔行业的高成长性，公司估值弹性大；故市值将迎来戴维斯双击。
　　从可见光到不可见光的技术，秉承"生产一代、储备一代、研发一代"的发展战略方针。
　　公司依托市场需求，立足于自主研发。2019年前三季度，公司研发费用为5,458.25万元，占营收比重5.20%，同比增长0.48pct。2018年，公司研发人员数量为396人，创历史新高，占公司总人数35.42%，同比增长0.62pct。截止到2019年上半年，公司累计获得48项发明专利、175项实用新型专利和42项外观设计专利，技术研发优势明显。
　　公司产品具有核心部件技术优势和分析软件技术优势。
　　公司营业收入连续11年正增长，从2008年的2.62亿元增长至2018年的12.40亿元，年复合增速16.80%；归母净利润上市以来连续正增长，从2008年的0.71亿元增长至2018年的4.48亿元，年复合增速20.16%；经营业绩十分稳健。
　　2019年前三季度业绩提速，实现营业收入10.50亿元，同比增长21.99%；实现归母净利润4.01亿元，同比增长25.46%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长23.69%；主要由于2019年第三季度软件增值税退税 公司交14%，政府退11% 延后，低于主业增长。
　　公司以客户为中心，建立覆盖一百多个国家和地区的全球营销网络体系，销售实现食品领域到工业领域和医疗领域的扩张。2019年前三季度，公司销售费用为1.31亿元，占营收比重12.51%，同比下降0.18pct。截至到2018年底，公司销售人员数量为146人，创历史新高，占公司总人数13.06%，同比增长0.71pct。
　　公司毛利率维持在55%左右的高水平，净利率保持在30%以上。2019年前三季度，公司毛利率为55.52%，同比增长0.99pct；净利率为38.23%，同比增长1.08pct；主要是因为高毛利率口腔CBCT占比快速提升，毛利率稳定增长，业务结构持续优化。
　　拥有议价权：应收账款、存货、预付款项低。
　　1 应收账款：主要来自色选机，CBCT全额付款再发货 医生全额付，或者医生与正奇签融资租赁 。2019年前三季度，公司应收账款为2.62亿元，周转天数为58.26天，同比下降7.93天。
　　2015年应收账款快速增长是因为泰禾、中科等竞争对手上市，为做业绩降价，公司为应对竞争降价并对经销商放宽政策导致，2016年公司经销商管理加严，应收账款持续下降。
　　2 存货、预付款项：2019年前三季度，公司存货为1.58亿元，周转天数为82.31天，同比增长1.64天，预付款项为853.91万元，主要是展会团购订单备货，预计年底订单消化完后存货、预付款项会回归正常水平。
　　资产负债率低，账上资金充裕。上市以来，公司资产负债率在20%以下，处于较低水平，可见账上资金充足。得益于稳健的生产经营，公司每年年底经营活动产生的现金流量净额和期末现金余额为正。2019年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为3.04万元，同比增长4.83%，增速低于收入增速，主要是8月上海CDS口腔展公司CBCT团购订单约1亿元，支付零部件采购款增加，而主要收入确认在第四季度。
　　2019年3月，公司上线面向供应商建立的统一互联网信息发布门户--"美亚电子采购平台"，重在营造阳光、透明的采购环境。
　　美亚电子采购平台通过"151模式"对供应商进行全生命周期管理，包括1个注册前资质审查阶段，5个不同生命阶段 注册、推荐、潜在、合格、淘汰 和1个黑名单供应商库。
　　平台上线短短100天，已吸引近1000家优质供应商入驻。
　　固定资产投资周转快：公司上市以来，仅在2012年完成2亿元的扩产投资，满足了接下来7-10的产能需求，固定资产周转率高；截至到2019年前三季度，公司固定资产为2.06亿元，固定资产周转率为5.02，同比增长26.62%。
　　新一轮产能扩张：公司计划投资5.85亿元用于智能化工厂和"涂装、钣金生产基地项目"；智能化工厂已投入5000万元，完成建筑封顶，生产线安装、调试将于2019年内完成；新增涂装产能1万台套/年、钣金机加工产能2万台套/年，预计2020年9月开始投产。我们预计实际投资规模约为2亿元。
　　扩产意义：在规模效应驱动下，公司第二轮固定资产投资，以满足未来5-10年公司发展需要；尤其是投资钣金、喷漆产，能够更好控制产品品质，提升规模效益。
　　一是经营上有定力：公司账上有大量现金，从未外延并购，靠内生增长实现跨行业拓展。
　　二是实控人有格局：大股东股权从未减持，目前质押率为零；
三是良好的管理机制：总经理轮值机制，培养职业经理人队伍，不依赖于大股东个人。
　　风险提示：食品检测行业发展不及预期；国内口腔CBCT行业发展不及预期；国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险；椅旁修复系统发展不及预期；汇兑损益对公司业绩的不确定性影响；其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。


劲嘉股份(002191) 调研报告：主业增长潜力十足 电子烟静待政策落地
类别：公司 机构：招商证券(600999)股份有限公司 研究员：吴昊/李宏鹏/郑恺 日期：2019-11-28
事件：
我们前往公司调研，了解公司烟标，彩盒包装以及新型烟草的业务进度及展望。
　　评论：
烟草行业良性发展，烟标业务2020年稳健可期。卷烟行业2019年10月累计销量增长2.8%，同期卷烟库存较年初下滑幅度高达35%，维持小幅增长的同时库存水平处于低位，因此我们预期2020年烟草行业增长依然相对健康稳定，而公司具备18个中烟公司的合格供应商资质，凭借其烟草理解，依托设计业务能够取得超过行业增长的烟标订单，三季度公司烟标预计取得10.24%增长，全年乃至2020年我们认为公司烟标业务有望继续保持近10%的增速水平。
　　彩盒业务初露峥嵘，2020年有望保持快速增长。公司凭借设计与配套的能力，从手机盒业务切入，近年来发力酒包包装，再加上2019年电子烟包装热潮，预计公司2019年彩盒包装业务可以达到7亿收入水平，同比也接近增长翻番。而2019年公司茅台、五粮液(000858)业务合作都没有体现为收入，2020年随着公司酒包业务持续深入，电子烟包装调整整固后，公司彩盒包装依然有望实现较为快速增长。
　　电子烟政策持续催化中，短期波动不改长期趋势。公司三家子公司均投入到新型烟草研发生产中，包括加热不燃烧烟具、雾化烟 换弹式、一次性 等，服务品牌除子公司因味科技的FOOGO外，云南中烟子公司深圳市华玉的WEBACCO 微拜 以及GIPPRO 龙舞 、LUMIA等等。布局已经基本完备。11月1日雾化电子烟网上禁售后，行业监管骤然收紧，但也基本形成共识：新型烟草由国家把控，逐渐推出的大趋势。我们行业调研认为，2020年上半年，加热不燃烧新型电子烟的行业标准可能大概率将推出，中烟公司将主导这一市场逐渐为消费者提供新型烟草产品，劲嘉作为中烟的主要供应商，将受益这一新品渗透率大幅提升过程，参考日本经验，渗透率如果达到20%，将是3000亿的大市场。
　　维持"强烈推荐-A"评级。预计劲嘉股份(002191)19~20年EPS分别为0.61、0.72元，目前股价对应19年PE、PB为19、2.4，维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示：烟草消费不及预期，新型烟草发展政策出台滞后


华钰矿业(601020) 公告点评：签署股权投资协议继续布局贵金属
类别：公司机构：广发证券(000776)股份有限公司研究员：巨国贤/娄永刚日期：2019-11-28
拟以现金或者增资方式投资亚太矿业40%股权。根据公司11月27日公告，公司与贵州亚太矿业有限公司及其股东广西地润矿业投资有限公司协商确定，拟以现金购买或增资方式取得广西地润矿业投资有限公司所持有的贵州亚太矿业有限公司40%股权，亚太矿业预评估价格19.42亿元，本次交易作价预估为7.77亿元。
　　金矿采选规模可达100万吨/年，达产可产金3.7吨左右。根据公告中《贵州亚太矿业有限公司涉及矿业权价值预估报告》显示保有金资源量：硫化矿51.9吨，平均品位4.56g/t；氧化矿2.27吨，平均品位1.16g/t。根据资源储量与生产能力匹配原则，资源储量以及探矿权范围内的后备接续资源可匹配支撑100万吨/年生产能力。初步估算采选达产后每年可产金3.7吨左右。
　　投资建议。根据铅锌银锑价格，预计2019-2021年公司的EPS分别为0.23/0.64/0.80元/股，对应当前股价的PE为38/15/12倍，考虑到公司原有业务盈利处于触底回升阶段；塔铝金业投产后预计公司营收增加78%，公司利润预计提升178%；2020年贵金属板块营收占全部营收接近50% 未考虑涨价因素，不考虑此次收购业绩增厚 ，或将带来业绩和估值双重提升。参考行业同类型公司2020年平均PB为3.6倍，考虑公司处在转变过程中，给予2020年3倍PB估值，合理价值为11.97元/股。鉴于华钰矿业(601020)业绩估值有望显著提升，2020年15倍PE远低可比公司平均23倍，维持"买入"评级。
　　风险提示。本次交易尚处于筹划阶段，拟收购事项可能存在终止的风险；标的公司目前持有的是一宗采矿权和二宗探矿权，二宗探矿权转采矿权以及矿权延续可能存在风险；黄金价格大幅波动。
　　


四维图新(002405) ：国产TPMS具备量产能力 芯片业务盈利有望大幅提升
类别：公司 机构：招商证券(600999)股份有限公司 研究员：刘泽晶/周翔宇 日期：2019-11-28
打破外资垄断，国产TPMS芯片为杰发科技注入新鲜血液。此次杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功，打破了TPMS芯片基本由外国厂商垄断的局面，为TPMS芯片国产化发展带来积极的支持作用。据悉，本次杰发科技TPMS芯片AC5111由世界顶尖MEMS代工厂X-FAB Silicon Foundries SE代工生产，高度集成了低功耗增强型微处理器、气压传感器、温度侦测、加速度传感器、高频射频技术及低频射频技术六大功能，是中国品牌自主设计且推向市场的首颗车规级TPMS全功能单芯片解决方案。
　　政策扶植，TPMS芯片市场空间广阔。2013年国家标准委颁布《乘用车车胎气压监测系统的性能要求和试验方法》的国家标准并表示，自2020年1月1日起，所有在产乘用车开始实施胎压监测系统 TPMS 强制安装要求。预计2020年全球轻型车TPMS在OEM市场的需求量有望达到3.48亿颗，其中我国需求量有望达到1亿颗。此外，前装市场强制安装有望带动后装市场需求的发展，由于TPMS的工作电视更换周期为4-5年，我们预计2025年起替换件后装市场的换新需求将迎来集中爆发。目前国内TPMS渗透率为30%左右，基本被外国厂商垄断，我们判断本次杰发科技自研TPMS芯片市场空间广阔。
　　经营业绩有望改善，建议关注公司长线发展逻辑。杰发科技今年业绩同比下降系受国产乘用车销量下滑影响所致，本次新产品成功量产意味着芯片业务经营业绩将大幅改善。目前公司在自动驾驶、芯片等领域研发投入持续加大，预计杰发科技后续将不断推出新品，丰富公司产品线，提升公司盈利能力。从未来1-2年的短周期看公司业绩仍将面临较大压力，但我们认为公司处于自动驾驶黄金赛道，自研国内首颗TPMS芯片意味着公司在汽车电子芯片领域具备与外企竞争的实力，我们预计公司未来几年将逐渐进入收获期。
　　维持"强烈推荐-A"评级。预计公司19-21年净利润为4.78、5.15、7.25亿元，对应PE为64X、59X、42X，维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示：商誉减值风险；整车销量持续下滑影响公司业绩。


太极股份(002368) ：CETC资产加速整合安可业务有望迎突破发展
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：刘泽晶/范昳蕊日期：2019-11-28
事件：公司控股股东电科十五所与中电太极于2019年11月25日签署《国有股权无偿划转协议》，拟将十五所持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极并将剩余持有的5.77%股份表决权委托给中电太极；划转完成后，公司控股股东将变更为中电太极 持有公司33.20%股份，同时持有公司38.97%股份的表决权 ，公司的实际控制人仍为中国电科。
　　公司作为中电科核心产业平台，未来有望进一步受益于中电科资产整合。中电科在军民用信息化系统建设市场中累积深厚，帮助公司从国内早期的"一站两网四库十二金"电子政务建设阶段到16年开启的"互联网+政务"数字政府建设阶段中持续确立市场领先地位。在安可领域，中电科近年来积极进行安全可控一体化布局，与国产龙芯、申威等CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作，打造稳定可靠的"自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台"，形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台，初步具备对国外同类产品的替代能力。公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发，并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等建立安全可控产业链，在CETC安全可控布局中优势明显，未来公司在安可建设中有望获得领先份额。此次公司控制权转让进一步验证我们今年4月深度报告《乘数字政府东风，安全可控腾飞在即》中提出的公司背靠中国电科大股东资源优势积极进行安全可控全产业链布局，已逐步形成完整的产品服务体系，公司在未来国内最先推进安全可控替代的政府市场中将继续发挥客户端资源优势，把握安可产业快速发展机遇。
　　公司多领域布局，安可产业链建设逐步完善。公司目前持股人大金仓 38% 、金蝶天燕 21% 、慧点科技 91% ，随着普华也正式纳入中电太极，完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局。进一步完善公司国产化全产业链生态建设，实现安可业务加速成长。
　　维持"强烈推荐-A"评级：公司政务云业务加速发展，同时在安可领域受益大股东CETC持续发力，发展动力十足，我们预计公司19-21年净利润为4.22/5.61/7.43亿元，维持"强烈推荐-A"评级。
　　风险提示：政策支持力度不达预期；政务云推进速度低于预期。
　　

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