晨会精华：3月A股将逐步围绕一季报演绎 这类细分行业龙头或现估值修复

　　回顾上周A股行情，股指来回反复震荡，连日重挫的抱团股在周五有所反弹，不过市场做多信心仍旧不足，板块轮动提速，因此市场需要寻找新的引领人气的领涨热点。

　　正如渤海证券所述，尽管抱团股近期剧烈回调后部分品种技术上有反弹要求，但更多是短期博弈价值，配置型资金还应保持更多的耐心。对于近期补涨的非抱团品种，此前的超跌和估值的低位是资金短期流入的关键。未来低估因素会有逐步消化过程，之后市场会围绕业绩存改善的品种做新一轮的挖掘。

　　就后市而言，安信证券分析，从短期来看，美债收益率上行速度有所趋缓，并且近期美股对利率波动的反应已有趋于钝化的迹象。另一方面，A股内部前期估值极端分化的情况已出现大幅收敛，接近过去十年均值水平。同时，微观流动性整体稳定。预计短期市场有望企稳，但产生显著反弹行情的条件目前尚在孕育中，预计更强的反弹动力需要等一季报预期升温等条件配合，短期市场大概率以交易性机会为主。

　　太平洋证券表示，考虑到后续政策超预期难度提升，3月市场将逐步围绕一季报有所演绎，近期外资和公募基金的重仓股出现明显回调，调仓资金也将更重视业绩驱动下的风险收益比。短期A股大盘指数虽未见得有较大修复空间，但在结构上，业绩向好的顺周期板块、细分行业龙头将呈现估值修复。

　　西部证券认为，倘若市场避开“抱团”的高估值、低增长品种，或许我们可以看到更多的牛市驱动力及更大的上涨空间。风格横向坚定看好周期+金融；纵向以“性价比”为锚，挖掘盈利超预期方向，淡化市值。

　　具体地，西部证券进一步分析，就横向风格而言，基于自下而上需求拉动，企业净利率与杠杆弹性或集中在中上游品种；而期间企业生产与投资扩张势必将加大对中长期贷款需求，资金成本中枢亦将趋于上行。因此，看好周期+金融的风格主线方向。

　　就纵向风格而言，当国内经济由“修复”转向“扩张”，市场投资逻辑将由“存量”转向“增量”；从追求“确定性”龙头品种，开始转向估值合理、盈利弹性较好的公司。我们为此构建了三大组合：1、ROE-PB性价比；2、性价比+财报盈利增长TOP30%；3、性价比+财报盈利增长超市场一致预期。年初至今组合表现按涨幅排序分别为：3>2>1>“茅指数”，显然“性价比”或逐步转为市场风格主线，而“盈利超预期”则为组合提供了更多的Alpha效应。期间组合3成分市值中位数仅118亿，意味着该风格影响下，大小盘市场或应淡化。

　　在操作策略上，民生证券指出，由于年后的跌幅明显，后续散户依靠基金入市的行为会谨慎很多，从增量资金接力的角度，市场的风险偏好会下移一个台阶，因此各板块的估值扩张会告一段落，盈利将成为下一阶段确定性的来源。建议关注：1、受益中期复苏预期和通胀预期的：工程机械、石化、有色、基化；2、受益疫情后服务业复苏的：餐饮、酒店、旅游、航空；3、市场风格切换与景气度共振：保险、通信、消费电子、游戏。

　　另外，广发证券提到，重点寻找人少估值合理、业绩有改善且近期表现有韧性的方向：1、“涨价”主线的顺周期及科技(有色金属/化工/半导体/面板)；2、景气拐点确认且低估低配大金融和科技(银行、保险、计算机应用、传媒)；3、主题关注碳中和。

（文章来源：东方财富研究中心）

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