陈君君：近期或逐步震荡企稳

陈君君 专栏

市场重心继续下移。北向资金本周小额净流出，南向资金整体呈净流入。资金进一步从抱团股中撤离。沪指围绕60日均线反复波动，指数依然坚守在3500点上方，但支撑力度有待考验，后市需观察关键位置支撑力度，预计近期将逐步震荡企稳。

本周两市宽幅震荡、涨跌交替，且整体上涨幅度小于下跌幅度，导致市场重心继续下移，沪指在部分低估值顺周期板块的支撑下相对抗跌，创业板指在新能源等新兴成长板块的拖累下大幅下跌，抱团股现进一步瓦解态势，顺周期风格内部也发生了明显切换。北向资金本周小额净流出，但交易日之间流入流出切换较为频繁，南向资金整体呈净流入。

行业板块涨跌参半，钢铁、煤炭、环保及公用事业、银行板块涨幅居前，周期资源品持续上涨因自身低估值及相关大宗商品期货连续上涨，环保板块受“两会”政策预期刺激集体爆发，银行板块则因贷款利率上行带来基本面改善的逻辑而大幅走高。食品饮料、医药、新能源及家电板块继续领跌市场，资金进一步从抱团股中撤离。

市场走势方面，沪指围绕60日均线反复波动，指数依然坚守在3500点上方，但支撑力度有待考验，创业板指进一步下探，险守半年线，随着高位股的持续走低，两市成交量有所放大，短期指数均触及重要均线，后市需观察关键位置支撑力度，预计近期将逐步震荡企稳。

美债收益率在前期创反弹新高后处于高位震荡状态，使得市场对货币政策收紧的担忧并未消失，而大宗商品的继续涨价则推动了行情的结构切换，高位抱团股的进一步大幅杀跌也是市场情绪走弱的主要原因。

后市来看，疫苗接种率的继续提高增强了市场对经济复苏的预期，期限溢价的扩大是推动美债实际利率扩大继而推高名义利率的主要原因，但实际需求的恢复并没有出现迅速好转，美国2月就业数据依然略低于此前预期，表明市场更多反映的是较为强烈的通胀预期，本质上是大规模刺激下的货币效应主导了大宗商品的价格上升。短期经济复苏和通胀高企的预期将继续影响市场的投资风格，高估值资产的修复需要较长时间，等待美债实际收益率逐步企稳后市场的风险释放或才能告一段落。

尽管货币政策边际收紧是比较明确的趋势，但国内经济恢复进度依然较慢，央行的货币政策大幅转向的概率仍较低，在此背景下，市场整体性下探的空间和下跌斜率最大的阶段可能已经过去，但高波动性的特征或会延续。随着经济逐步复苏和国内外制造业补库存，相对低估值的顺周期板块如有色、化工、能源、建筑、银行、保险、航空等行业仍具有修复空间，策略上注重结构性的机会。

(作者为南京证券研究所副所长)