叶檀:周期股杀回来了 任性的A股群妖！

[叶檀股市分析]周期股杀回来了任性的a股群妖！
高科技股涨上天，全球避险情绪强烈。周期股坐上市场C位。在过去的三四年中，大家都在追白酒、医药、科技，却忽视了有色金属等周期类个股。通常来说，在一个股市周期的后端，周期类股会登上舞台中央，煤飞色舞。煤是煤炭，色是有色金属。现在，煤没飞，色是舞起来了。
疯狂的有色金属
2007年年中，有色金属板块在中国铝业等权重股引领下全线大涨，中国铝业几度封涨停板，其他如株冶集团、承德钒钛、锌业股份、驰宏锌锗、云南铜业等十几只个股也封涨停。根据Wind数据，2020年7月以来，有色金属板块指数涨幅高达20.18%。全球炙手可热的黄金，A股股价大涨。从7月17日到8月6日，A股黄金指数从689.53点起飞，飙到856.25点，涨了24%！创下了2016年11月以来新高。
国泰君安等券商集体发声，全面看多有色金属板块。就连一直不看好黄金的巴菲特都颠覆了投资信仰！7年前，巴菲特曾在一次股东大会上说“黄金是一只不会下蛋的鸡，即使跌到了1000美元，甚至是800美元，我也不会买”。如今，巴菲特却投资黄金，这是有象征意义的改变。根据伯克希尔-哈撒韦公司的公告，2020年二季度，伯克希尔-哈撒韦公司破天荒第一次买了黄金股——巴里克黄金！而且手笔还不小，总共买入约2100万股，价值超过5.6亿美元。桥水基金添柴加水。根据桥水基金8月13日提交的持仓报告，桥水对黄金ETF的持仓已经超过了9亿美元。从去年开始，兴全基金、高毅资产就重仓了紫金矿业……就在股民激动不已的时候，从8月7日开始，有色板块又开始下跌，到了8月11日，板块内124只下跌，黄金跌破1900美元。赤峰黄金跌停。直到14日，都没能重新雄起……股民的心，随着暴涨暴跌，上下翻炒。有色金属有多跌宕，股民就有多刺激。
金属涨价股价就涨？大错特错！
有色板块涨跌剧烈、阴晴不定，能不能找到其中规律呢？根据周期股的类别、特点，檀谈牛熊交易所为大家总结好了规律。接下来，节目有三部分，前两部分把案例掰开揉碎给大家讲清楚规律，最后一部分教大家实操。不要走神，咱们开始。眼看有色雄起，股民按捺不住想入场。都说商品一涨，有色必涨。有色股的涨跌，是和金属价格对应的。可以根据商品价格的涨跌去买有色股。7月27日，伦敦现货黄金报价站上1944美元/盎司，突破了2011年9月的最高点。A股黄金板块当日就逆市上涨，赤峰黄金、豫光金铅、西部黄金等10来只个股抱团涨停。
真的商品一涨，有色必涨吗？这种思维，大错特错！跟着金属价格炒股，肯定会掉坑。因为一般金属股票价格，并不跟随金属价格走。相反，金属股价的异动，是提前于商品价格的，一般提前2到3个月。以铜为例。2008年12月29号，沪铜指数见底，大幅回升，但是云南铜业股价早在同年11月初就开始回调了，比铜价回调早了2个月。2009年，云南铜业11月19日股价开始下跌，但是沪铜指数还在涨，涨到了2010年1月8日，才开始下跌。2006年5月到2008年9月，是铜价的高光时刻，铜价荡气回肠。
铜的个股表现，却让人大跌眼镜。2006年4月28日，云南铜业、江西铜业股价分别为6.88元和7.66元，2007年分别暴涨到92.58和86的高位，越过峰值以后，一路跌成狗，到了2008年9月下旬，两只股票维持在11元左右。和铜价飞涨之前相比，并没涨多少。可见，铜的个股涨跌，是不跟铜价的。商品价格是现货价格，股票价格具有预期性。盯着现货价格炒个股，等于已经知道结果再去分析原因，根本没有抓住上游逻辑，永远盯着后视镜炒股。
如何预测有色股涨跌？
对于有色股来说，真正的上游投资依据是什么呢？先说说大家最关心的黄金。黄金股的涨跌不跟金价。在金价上涨后期，黄金股价会领先于金价，这是因为，A股黄金公司的上涨逐步从估值驱动向预期业绩驱动转变。投资黄金板块，要看货币政策、实际收益率、避险情绪和通胀预期。8月，黄金个股从高位回落，主要是因为美国经济数据超预期、俄罗斯疫苗研发如火如荼，投机资金获利了结。美国新一轮刺激法案谈判失败，利空黄金。美国是不可能任由美元霸主地位垮掉的。
我们对黄金未来的预期是，看短期，美国经济复苏速度和中美关系决定金价走势。中长期，全球持续货币宽松、经济刺激方案利好通胀回升，预期会带动美债实际收益率继续下行，利好金价中长期上涨。有助于支撑黄金板块上市公司经营业绩的持续增长。从相对估值角度看，黄金价格与美国货币供给（M2）的比值目前低于2011年高点位置，具备上涨空间。但从短期来看，黄金获利了结，有一波下行周期，等到金价跌破2000美元再入手比较合理。投资铜、铝股的逻辑，跟投资黄金股不一样。因为黄金的本质偏向货币，铜、铝的本质是商品。铜，铝，煤炭这些跟基建相关的周期商品，受宏观经济影响非常大，铜被看成是经济周期的风向标，中、美、欧GDP增速与LME铜价有一定的正相关关系。
大基建启动，建材、螺纹钢、这类和基建相关的材料，需求大幅增加，价格就会上涨。从2005到2007年，受益于大基建，中国煤炭上市公司业绩整体向上。中国城镇化扩张最疯狂的年代已经过去，未来带动金属需求上涨的，是新能源汽车电机、电池、高压电网、5G网络等新基建。我们把周期类商品划分为两大类：一种以中国市场为主，定价权在中国，比如煤炭。投资逻辑主要关注供给侧改革。所以在2016年初，中国煤炭大幅度减产时期，煤炭股有了一波大行情。另一种商品定价权在国外，依赖国外环境。比如铜、铝、金。铜铝等商品，投资逻辑主要看宏观经济周期、库存、产能以及政策导致的供需关系。近期，铜、铝大涨的原因是：刺激政策托底全球经济持续复苏，中国第三季度铜、铝需求旺盛，但是供给跟不上需求——疫情影响铜矿山投产，压制铜矿供给；新增铝产能低于预期，全年贡献的产能有限。流动性持续宽松加上供需矛盾，市场预期到年底，铜铝价格强劲。预测铜、铝板块的表现，我们可以复制大宗商品的逻辑。看铜的供需关系，全球铜矿供应链下半年肯定还是繃得很紧。在需求层面，中国/欧洲/美国多国6月PMI均超预期，供不应求、流动性充沛，铜价会有好的表现。铝价已经创三年新高，往后看，新产能投放滞后，低库存延续、地产竣工带动及其他领域恢复性增长，需求回暖。供给侧改革后，中小铝企全关停，铝企盈利继续走扩。

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