[股票走势软件]国盛策略张启尧：疫情反复 A股美股怎么看？

　　核心观点

　　回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻，我们怎么看？》建议震荡中继续保持多头思维。

　　市场展望：震荡中精选结构、布局未来

　　——3月至今，市场从【底部区域】逐步走出。行至当前已取得了明显的赚钱效应。我们自3月18日起，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置。4月月报将内需驱动的消费板块放在首推，至今超额收益显著。而在进入5月中旬之后，随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，我们判断市场从反弹进入震荡。

　　——短期疫情二次袭来，已带动美股剧烈波动。同时北京再次出现新发病例也引发国内投资者担忧。对于后续A股及美股市场，我们认为：

　　首先对于美股，虽然受疫情影响出现剧烈调整。但短期内我们并不认为美股将经历二次探底甚至创新低。美股本轮反弹到新高本质是流动性和风险偏好驱动的“水牛”，而随着疫情二次爆发预期升温，联储对于市场的呵护仍将持续甚至加码。事实上，尽管近期美联储已在缩减国债和AMBS的购买规模，扩表速度放缓，但5月下旬以来美联储隔夜逆回购操作规模持续增加，为市场注入流动性。若后续美股以及经济压力加大，货币政策大概率会再度加力。

　　对于A股，短期国内疫情反复或对市场形成一定扰动。但我们此前已反复强调，市场当前出于震荡期，仓位不是主要矛盾，也不存在系统性风险。首先，当前疫情并未大面积扩散。同时依托国内高效的联防联控体系、检测体系以及病例追踪能力，中国完全能够防止病毒再次播散。小规模的疫情反复很难对经济和民生的复苏行程广泛冲击。另一方面，相对美国此前“大水漫灌”，国内市场则是“放水养鱼”，前期反弹幅度也远远落后，后续政策空间也更大。因此短期A股虽然也会受冲击，但韧性更强。更重要的是，今年以来包括基金、保险和外资等增量资金持续流入A股市场，成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。因此，我们并不认为指数有较大风险，也不建议系统性降低仓位。短期震荡调整后，三季度科技大行情有望开启。建议继续保持多头思维，在震荡期精选结构、布局未来。

　　——短期由于疫情反复，参考此前市场表现，建议关注确定性强的医药和必选消费板块。同时从性价比角度，后续可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个的方向：1)消费+地产后周期：家电及家居板块。2)消费+科技：新能源车板块。3)消费+传媒：游戏板块。短期震荡后，三季度看好新一轮科技大行情开启，科创板将成为主战场。

　　投资策略：短期强调确定性和性价比，中长期科技成长仍是主线

　　1、受疫情催化、确定性强的医药和必选消费板块。

　　2、类消费板块：家电及家居、新能源车、游戏。

　　2、科技成长：关注半导体、国产替代、新基建。

　　风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。

　　报告正文

　　回顾：2月4日《洗净铅华，科技再起》明确判断科技是阶段性主线。2月15日《数据详解再融资新规，哪些板块最受益？》强调科技成长最受益于再融资松绑。3月1日《全球剧震，A股将率先走出冲击》强调外围压力下A股自身韧性。3月18日以来，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调“当前已是底部区域”、“价格比时间重要”。4月月报首推内需驱动的消费板块。5月24日《又到分歧时刻，我们怎么看？》建议震荡中继续保持多头思维。

　　展望：震荡中精选结构、布局未来

　　3月至今，市场从【底部区域】逐步走出。行至当前已取得了明显的赚钱效应。我们自3月18日起，连续发布多篇《底部区域》系列报告，强调A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置。4月月报将内需驱动的消费板块放在首推，至今超额收益显著。而在进入5月中旬之后，随着流动性预期边际变化、反弹带来的获利了结压力、以及外部因素对风险偏好的压制，我们判断市场从反弹进入震荡。

　　短期疫情二次袭来，已带动美股剧烈波动。同时北京再次出现新发病例也引发国内投资者担忧。对于后续A股及美股市场，我们认为：

　　首先对于美股，虽然受疫情影响出现剧烈调整。但短期内我们并不认为美股将经历二次探底甚至创新低。美股本轮反弹到新高本质是流动性和风险偏好驱动的“水牛”，而随着疫情二次爆发预期升温，联储对于市场的呵护仍将持续甚至加码。事实上，尽管近期美联储已在缩减国债和AMBS的购买规模，扩表速度放缓，但5月下旬以来美联储隔夜逆回购操作规模持续增加，为市场注入流动性。若后续美股以及经济压力加大，货币政策大概率会再度加力。

　　对于A股，短期国内疫情反复或对市场形成一定扰动。但我们此前已反复强调，市场当前出于震荡期，仓位不是主要矛盾，也不存在系统性风险。首先，当前疫情并未大面积扩散。同时依托国内高效的联防联控体系、检测体系以及病例追踪能力，中国完全能够防止病毒再次播散。小规模的疫情反复很难对经济和民生的复苏行程广泛冲击。另一方面，相对美国此前“大水漫灌”，国内市场则是“放水养鱼”，前期反弹幅度也远远落后，后续政策空间也更大。因此短期A股虽然也会受冲击，但韧性更强。更重要的是，今年以来包括基金、保险和外资等增量资金持续流入A股市场，成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。因此，我们并不认为指数有较大风险，也不建议系统性降低仓位。短期震荡调整后，三季度科技大行情有望开启。建议继续保持多头思维，在震荡期精选结构、布局未来。

　　短期由于疫情反复，参考此前市场表现，建议关注确定性强的医药和必选消费板块。同时从性价比角度，后续可重点关注此前涨幅较小、被市场相对忽视的三个的方向：1)消费+地产后周期：家电及家居板块。2)消费+科技：新能源车板块。3)消费+传媒：游戏板块。短期震荡后，三季度看好新一轮科技大行情开启，科创板将成为主战场。

　　投资策略：短期强调确定性和性价比，中长期科技成长仍是主线

　　1、受疫情催化、确定性强的医药和必选消费板块。

　　2、类消费板块：家电及家居、新能源车、游戏。

　　3、科技成长：关注半导体、国产替代、新基建。

　　看好 5G 产业链中的国产替代方向以及受益于内需政策驱动的计算机

　　随着全球疫情缓和，5G、云计算、人工智能等科技创新周期继续，下游需求有望恢复，短期5G产业链可能受到贸易战影响，建议关注国产替代的相关机会。主要包括通信行业中的包括芯片、环形器/滤波器、以及部分上游原材料的国产替；电子行业中的配套服务产业链，例如代工、封测、设备、新材料国产化的机遇等。

　　另一方面，以国内需求为主的计算机板块，其业绩稳定性相对更为确定。计算机行业超过70%的公司涉及到政府类采购，一季度疫情的爆发导致复工延迟，从而对计算机行业订单有阶段性影响，但政务部门的相关订单需求相对刚性，只是暂时延迟，随着复工的正常化，近期订单加速恢复，同时信息安全以及医疗IT等作为政策持续推进的大方向，行业成长空间较大。

　　新能源汽车：国内外销量有望在下半年重新高增

　　疫情对新能源汽车的阶段性影响逐步消退，行业大趋势不变，下半年销量增速有望重回高位。前期新能源汽车主要受到下游需求的冲击，预期较为悲观。新能源车两大销售增速较快的地区主要是国内和欧洲，当前国内消费正在逐步恢复中，欧洲部分国家也已经出现疫情拐点。整体来看，二季度行业景气度正在逐月回升，下半年海内外销量有望反弹并重回销量高点，行业整体大趋势不变。