水皮:科创板企业市盈率高达79倍 超募再现如何监管？

6月30日，科创板拟上市企业睿创微纳、天准科技分别公布了其在科创板的上市发行价格，其中睿创微纳为20元/股，天准科技为25.5元/股，两家企业将于7月2日网上申购。
按照20元/股的价格计算，睿创微纳对应的2018年扣非前市盈率为71.10倍，扣非后市盈率为79.09倍。而天准科技按照发行价格25.50元/股计算，对应的2018年扣非前市盈率为52.26倍，扣非后市盈率57.48倍。
股市点评]科创板企业市盈率高达79倍 超募再现如何监管？
这样一来，两家企业的市盈率不仅远远突破此前市场主流的23倍市盈率，也远高于科创板第一股华兴源创的41倍的市盈率。
按照询价结果，这两家公司若发行顺利，将会出现超募现象。其中，睿创微纳和天准科技的募资规模将分别达到12亿元和12.34亿元，而两家公司募投项目资金需求量分别为4.5亿元和10亿元。
高市盈率之下超募再现
针对高市盈率问题，中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春认为，科创类企业的估值方法是不一而足的，很多高新技术企业可能还没有盈利，有的也只是刚刚盈利，所以用市盈率的方法去衡量它的估值是不是高其实是不全面的，也不是很科学。特别是生物科技类的企业，可能还没有盈利，还在研发当中，有的刚刚盈利的市盈率也非常高，但是只要它符合科创板的定位与科创属性、科技含量足够高，应该也是有希望在科创板上市的。除了市盈率的方法，也不排除用其他的一些方法比如市销率来综合估值。
公告显示，睿创微纳网下投资者剔除最高报价部分后全部报价的中位数和加权平均数，以及公募产品、社保基金和养老金的报价中位数和加权平均数的孰低值为21.35元/股。20元/股的发行价相对网下投资者报价加权平均数孰低值下调1.35元。
天准科技的定价同样存在折让问题。其剔除最高报价部分后所有网下投资者报价加权平均数为25.61元/股。25.5元/股的发行网下投资者报价平均数孰低值下调0.11元。
尽管超募出现，但并没有影响两家企业的发行。根据公告显示，从定价结果看，该定价低于报价平均水平的孰低值，无须延迟发行。7月2日，两只科创板公司将同日发行。
如是金融研究院副总裁张奥平认为，科创板运行前期企业出现超募的现象，其主要原因在于目前市场普遍对科创板的热情高涨，而科创板前期上市企业数量少，资产是稀缺的，资金远大于资产。
超募该如何监管？
上海一家大型券商负责人告诉记者，在市场化的定价下，超募其实是很正常的事情。只要此后将超募部分的资金严密监管，用于实际发展，也可以避免出现“圈钱”等现象。
付立春认为，超募有可能出现，这跟科创板的关注度、政策支持力度、社会各界包括投资者关注的力度以及资金量都有很大的关系。科创板实行注册制，是以信披为核心的，那么在监管环节，就要把事中监管，也就是上市以后的监管作为非常重要的一个点，对一些潜在的问题，要通过信披及问询的方式发现并公布，让企业运行更加透明。
此外，市场各界的监督、舆论的监督也是一方面。在行政和执法环节中，应该更加的规则化，同时加大违规违法行为的惩处力度等，这样就形成更加完善、更加与时俱进的规则体系。然后一定要严格执行，全面发现问题，特别是在上市之后，发现问题要及时向社会公布，惩处也要接受社会监督。
张奥平表示，建议市场应更加理性的判断企业真实价值，科创板目前不缺少热情，而缺少理性。监管也应该给予市场更多的风险提示，使得市场能更加理性的判断。从而保障科创板前期的平稳运行。
睿创微纳本次公开发行股票6000万股，其中初始战略配售数量为600万股，战略投资者承诺的认购资金已全部汇至保荐机构（主承销商）指定的银行账户，本次发行最终战略配售数量为540万股，占发行总数量的9%，与初始战略配售股数差额60万股将回拨至网下发行战略配售调整后网下初始发行数量为4380万股，网上初始发行数量为1080万股，网上及网下最终发行数量将根据回拨情况确定。
天准科技此次公开发行新股的数量为4840万股，初始战略配售预计发行数量为242万股，占本次发行总数量的5%，战略投资者承诺的认购资金已于规定时间内汇至保荐机构指定的银行账户，本次发行最终战略配售数量为193.6万股，占发行总量的4%。战略配售数量与初始战略配售数量的差额部分首先回拨至网下发行，则网下发行数量调整为3267万股，网上发行数量调整为1379.4万股，最终网下、网上发行合计数量为本次发行总数量扣除最终战略配售数量，网上最终发行数量及网下最终发行数量将根据回拨情况确定。