股神的财富杠杆(11)

巴菲特还引用著名经济学家、投资大师、英国财长约翰·梅纳德·凯恩斯的话来佐证自己的观点,凯恩斯在1934年8月15日写给他生意上的合伙人斯科特的信中说到："随着时间的流逝,我越来越确信,正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险,完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的,因此在任何特定的时间里,很少有超过2家或3家的企业,我认为值得完全信任。"

巴菲特最具专业知识的领域包括保险、媒体、消费品、供电、纺织等公司,其中《华盛顿邮报》就是巴菲特最重要的投资之一。巴菲特不但从小就有经商赚钱的精明头脑,而且熟悉报业经营各个环节流程,还有收购并长期经营《水牛城新闻报》的经验基础,这无疑对拓展他在这方面的能力大有裨益。

1977年巴菲特开始收购《水牛城新闻晚报》,出任董事会主席并力挽狂澜。10年后《信使快报》倒闭,《新闻晚报》成功走进了水牛城3/4的家庭,一度成为全美最赚钱的报纸。

1877年末创立的《华盛顿邮报》在1933后得到大发展,1971年公开上市并且因为报道水门事件最显辉煌,并在整个70年代和80年代得到迅速发展。但水门事件的报道也使得它受到白宫的刁难和打击,公司股价也因此缩水一半。此时,巴菲特凭借他多年的报业经验慧眼识金,购买了《华盛顿邮报》1000万美元的股票,虽然头几年里它跌到了800万美元,但后来却成长了100倍。此外,巴菲特还坚持帮助凯瑟琳·格雷厄姆苦撑过工人罢工的艰难局面,教会了唐纳德·格雷厄姆一些商业技巧、企业管理和对股东的责任。在1981年《星报》停业后,《华盛顿邮报》垄断了华盛顿特区市场,1998又因为第一家报道莱温斯基事件更是名声大噪。由于巴菲特的介入,《华盛顿邮报》的市场总值增加到1993年的27?1亿美元。此外,《华盛顿邮报》还购买了伯克希尔·哈撒维公司的大笔股票,而且允许其员工持有伯克希尔·哈撒维公司股票。无论经历什么波折（熊市、困境、调仓等）,巴菲特本人不但一直没有放弃该股票,而且在随后的30多年中适时增持它,这也使得它成为巴菲特最得意的前十大重仓股之一。巴菲特1973年投资的1000万美元,到2003年已经盈利12亿美元,增值更是达到128倍。

"市场交易就像上帝一样,帮助那些自助者。但和上帝不同的是,市场交易不会原谅那些不知道自己在做什么的人。"巴菲特的这句话就是对他投资能力范围的最好总结。

2?集中投资

伯克希尔·哈撒维公司一条重要理念是,一有机会就全力投注。巴菲特从未把金融学的教条当圣经。他一直觉得违背常规是个十分有趣的词,哥伦布就是违背常规的典范。在行为金融学还未形成并冠名之前,集中投资的思想就早已被巴菲特和蒙格等离经叛道者所理解和接受。它既非格雷厄姆的投资哲学,也与现代资产组合理论格格不入,而是由凯恩斯在60年前首先提出的。然而,集中投资的思想却长期被华尔街忽视,巴菲特的做法也没有被广泛效法。但在集中投资和多元组合的拉锯战中,巴菲特已经悄然变得富可敌国。

巴菲特对现代金融投资理论公认的陈腐教条不以为然,却对风险、组合与市场有着自己的认识。他认为,学术界将风险界定为股价的波动性实在有失水准,以至于近乎无稽之谈。巴菲特对风险另有定义,他认为风险是受到损害或伤害的可能性,是企业"内在价值风险"的一项要素,而非股票的价格行为。真正的风险是投资的税后收益是否能超过原有投资与利息收益之和。比如,今天买入可口可乐股票,明天又将其卖出,这将是一桩很有风险的交易；但是,如果今天购买可口可乐股票,并且能够持股10年,这将是一桩零风险的生意。