当股神遭遇熊市(23)

尽管按照法律,运通公司不见得需要对债权人的巨额损失承担连带偿付责任,总裁霍华德·克拉克为了顾全名声立即发表声明：运通公司从道义出发,将对破产子公司所面临的各种索赔负责任,哪怕是没有法律依据的索赔。也就是说,不管车夫生前欠谁的债,王子本人愿意倾家荡产,替车夫还债。1963年11月22日,公司的股票从60美元/股跌到了56?5美元/股,当股市在肯尼迪遇刺之后重新开市时,更是跌落到49?5美元/股。市场纷纷传言,运通公司将要破产。

当事态不断恶化的时候,巴菲特专门到奥马哈罗斯的牛排屋做了一次现场调查。他坐在收款机后面,一边和店主闲聊,一边观察着。巴菲特注意到这样的事实：无论传言的可信度有多高,罗斯店的顾客们还是继续使用美国运通卡来付餐费。由此他断定圣路易斯或芝加哥以及其他牛排屋的情况也应当如此。紧接着,他又到奥马哈的银行和旅行社去做实地踏访,发现人们一如既往地用旅行者支票给日常交易结账。此后,他还去出售美国运通汇票的超市和药店做了实地调查。最后,他还不放心,又去和美国运通公司的竞争对手闲聊。一番细致地调查让他得出了两个结论：

第一,美国运通的主营业务丝毫没有受到丑闻的影响；

第二,美国运通的商标是世界上畅行标志之一。

尽管从实体有形资产的价值来看,美国运通公司不符合格雷厄姆价值投资理论中安全边际的要求,但巴菲特大胆地突破了这一原则。他把运通公司的商誉当作可带来现金流的无形资产。因为在全美,不仅运通公司拥有80%的旅行者支票市场,还是付费卡业务的主要控制人。这一地位从来不曾被动摇过,也不可能被动摇。运通商誉这一无形资产尽管没有向厂房、机器那样记录在资产负债表上,但同样有巨大的财务价值。运通过去十年内所赚到的大量利润甚至主要是由这一无形资产带来的。安东尼把海水送进仓储公司换走了色拉油存单尽管给债权人带来了损失,导致仓库的破产,甚至让运通公司损失大量现金,但却没有给旅行支票和运通卡的用户带来任何的不便,也没有给运通公司未来的现金流造成损失。

华尔街的贩子们发了疯似的齐心协力抛售运通公司的股票,好像旅行支票和结算卡的用户不再给运通公司带来滚滚财源。到了1964年,"市场先生"疯狂到了如此地步,给巴菲特报出了35美元/股的低价。这简直就是以蟾蜍的价格在卖王子。

巴菲特对此非常领情,把自己的1/4资产用来买运通公司的股票。总裁克拉克向仓储单的持有人提供了6000万美元以求与仓储子公司的债权人和解。但股东们却因此而起诉他,认为车夫生前欠下的债不能由他身后的主人来偿还。巴菲特没有表现出那种鼠目寸光的短视,而是以一位好股东的身份前去拜访克拉克表示支持。在法庭上,巴菲特告诉股东们,不仅不该起诉富有远见的克拉克,还应该感激他。就在诉讼还未了结时,股价已经回升。

克拉克由此把巴菲特视为知己,认为"任何在那种时候买进的人都是我们真正的同伴"。巴菲特既喜欢克拉克,也喜欢运通公司的产品,因此持续不断地增加持股量。

在英俊的王子落难之际,还不富裕的灰姑娘把自己未来的嫁妆都拿出来献给王子,很快赢得了王子的心。王子也给了灰姑娘丰厚的回报。到2006年底,伯克希尔·哈撒维公司仍然重仓持有美国运通公司12?6%的股份,总市值77?53亿美元。在巴菲特希望持有到永久的三只股票中,运通排在第2位。