巴菲特的中国式智慧(19)

UHAL最初是由朋友介绍给段永平的,但是段永平并没有轻信朋友的推荐,而是自己花费了很多精力进行了调研。段永平请来会计师对公司财务报告进行了详细研究,确保业绩没有造假夸大。通过财务报告分析,他发现UHAL股票每股净资产有50多美元,即使净资产打5折,还有25美元。对于公司可能面临的破产风险,他没有退缩不前,而是请来律师进行了充分咨询,把风险控制到最低程度。除去这些,段永平还对UHAL进行了深入市场调研。他不仅打电话到UHAL了解公司的客户服务,还跑到UHAL的多处分店亲身打听与感受公司的业务与服务。通过调研,他发现尽管处在财务困境中,但是UHAL的核心业务仍然运营良好,在市场上有强大的竞争力和稳定的销售收入,并且现金流持续充足。只要UHAL敢于抛弃持续亏损的保险子公司,退出高风险的风险投资领域,同时出售部分商业地产,获得现金收入,公司的短期债务能够得到及时偿还,财务数据也马上能够得到改善。段永平做出了结论：目前的股价下跌是信息不对称下,市场的一次恐慌性杀跌。这家公司价值被市场严重低估。他花了半年时间去调查研究,发现这是个被人当蟾蜍卖掉的王子。

而就在段永平买入之后,2004年初,UHAL解除破产保护,其后股价一路上扬,2006年一度冲过百元关口,现在稳定在80多美元之上。当初低价买进的股票,段永平至今仍然持有三分之二,投资收益超过了8000万美元。

对网易和UHAL投资的成功,为段永平赢得了巨大的声誉。

3?赚巴菲特赚不到的钱

从步步高功成身退后,段永平移居美国与妻子团聚,初来乍到,除了陪孩子外无事可做。闲不住的段永平想到了做职业投资者,但是从来没有接触过股票投资不免让他有些心虚,不敢冒然入市。刚开始,段永平看的是那种技术分析的书,K线图,技术指标,预测涨跌,看不懂。一个偶然的机会,段永平发现了巴菲特的书,接触了巴菲特简单却又最有价值的投资理念。"买一家公司的股票就等于在买这家公司,买它的一部分或者全部","投资你看得懂的、被市场低估的公司",巴菲特的理念让段永平恍然大悟,原来投资并不如想象的复杂,遵循价值投资的理念就可以在变化多端的股市中取胜。段永平信心十足地决定进入股市,而他选择的第一个投资对象就是当时年度亏损2?3亿,股价狂跌到1美元而且官司缠身的网易。

2002年春季的一天,正在美国的段永平突然接到网易公司总裁丁磊的电话,向其请教游戏营销的策略。当时,网易公司正在集中力量研发网络游戏《大话西游2》,但是如何成功地把《大话西游2》推向市场,丁磊心中没谱。翻看着自己的名片簿,段永平的名字映入丁磊的眼帘,小霸王游戏机火爆全国,段永平高超的营销手段是重要原因。在与丁磊一番长谈后,段永平敏锐地感觉到《大话西游2》将会受到市场的热捧,虽然不能确切预测这将给网易公司带来多大的收益,但是小霸王游戏机当年的经营业绩让段永平相信这将是数以亿计的巨大收益。丁磊本人也给段永平留下了踏实、能干的深刻印象。段永平对网易的兴趣一下上来了,他马上找来网易的财务报告,发现网易的股价只有0?8美元,而每股却有2美元多的现金。虽然2001年度网易亏损近3000万美元,但是网络游戏和短信业务的推出将使网易扭亏为盈。用巴菲特的理论分析,网易股票被严重低估,此时是一个非常好的买入网易的机会。但是段永平并没有立刻买入,因为当时网易正面临一桩诉讼。如果被判败诉,网易不仅要赔偿,还有摘牌的危险。牢记巴菲特安全第一的原则,段永平找律师对网易的诉讼进行了咨询,发现网易败诉的可能性很小,而且即使败诉,面临巨额赔偿的概率也很小,至于摘牌,那几乎是不可能。在做完所有这些功课后,段永平确信投资网易是风险极小、收益很高的策略,决定大干一场,不仅投入自己所有的100多万美元,而且还借款几十万美元,买入200万股网易股票。接下来他要做的就是不断跟踪了解网易的经营情况,耐心持有。如他所料,网易业绩大幅增长,股价也一路上涨到100美元,当年的投入增值了100多倍,段永平获得了1亿多美元的盈利。巴菲特价值投资的理念让段永平初尝胜果。