股票大全
普通投资者的榜样(2)
比如万科,我没有把握判断它还会再持续增长20年,每年复合增长保持在20%以上。尽管之前的20年,万科都实现了,但这并不必然导致未来20年万科也能做到,这种不确定性因素太多。但是,3年是明确的,万科在公开信息中就说,2006~2008年是万科高速增长的年景,公司有这个规划,再结合中国房地产发展的现状,以及万科的融资、拿地规模、房地产运营能力,我们大体可以确信,2006~2008年,万科高速增长的确定性是很高的。这是我们投资的基础。
有了这个基础,我们需要研究这3年内万科预期增长率可能达到多少(在宏面经济指标一定的前提下,这决定了对万科估值的合理范围)。具体有多高的增长,这需要对公司深入研究。
有了这两个前提,那么,如果你买万科大体不会错,也就是说至少3年内不会让你输钱。但是,投资仅仅不输钱是不够的。比如,可能你同样会发现,在房地产行业,可能招商地产、华侨城、金融街3年高速增长的预期也很确定,在房地产行业之外,招商银行、格力电器、中集集团、伊利股份等等其他类型企业,3年高速增长也是可预期的。也就是说,因为你不可能投资所有这些3年都高速增长的公司,所以你必须做出选择,那么,为什么一定要选择万科呢?这其中就是要加入博弈的因素。
B. 博弈就是要选择更具战斗力的品种
博弈建立在价值的基础之上,博弈就是要选择更具战斗力的品种。通俗地说,在相同的时间周期内、相近的成本之下,有战斗力的品种会让你赚得更多。而博弈的变量就非常之多了,这就需要经验的判断。比如万科作为地产龙头股被市场追捧的效应、买卖万科的跟风系数,比如万科可能采取的增发、配股等融资手段对股价的阶段性影响,比如作为地产龙头的万科可能采取的兼并、收购,再比如万科超预期增长的可能性等等,这些都是作为博弈的变量。而这一个过程中,不同的人得出的结论可能相差悬殊,这就是投资的个性之处,这是非常有趣的过程。
之二:估值是一门艺术
我个人认为,估值首先是一门艺术。尽管估值有多种数学模型,但是,根据这些模型推导结果,你会发现,估值最终决定于一些关键变量,而这些关键变量又无法给予一个准确的值,因此,估值的本质是在一定艺术基础之上给它适当的量化。
下面我们参看两个国际通用的估值模型,这个模型会告诉你,即使同一家公司,为什么A股比港股价格高。
■
先看市场通用的DCF估值,即企业价值为未来产生的现金流贴现,贴现率(WACC)成为最主要的变量。国内证券市场贴现率较国际市场要低,贴现率主要由两个指标决定,一个是无风险利率,一个是股权风险溢价。在A股市场,由于在外贸顺差和人民币升值预期下,流动性过剩将持续,无风险利率将长期处于低水平,股权风险溢价随股权分置改革的深入和企业超预期盈利增长,也将处于较低的水平,如此算出来的贴现率低将长期低于国际水平,所以相同公司的估值在A股市场会长期高于在其他外币市场。
标准的无风险利率有的是用十年期国债,有的是用一年期定期存款,可以采用不同的指标。但是我们要谈的是实际的无风险利率,比如你要考虑市场的通胀。我们现在是负利率,所以我们的无风险利率是低于香港等外地市场。
- 每经18点丨华为Mate305G版本售价49
- 微淼商学院靠谱吗?微淼商学院就是骗
- 突发!中国驻以大使杜伟因身体健康原
- 抖音、快手重大利空?彻底怒了,70家影
- SAR指标使用方法图解
- A股这类基金火了!交易系统堵塞,股民
- "钢企频频"爆喜",分析师:押上所有声
- 2019年世界名校龙舟大赛在贵州绥阳
- 制造业营收拔头筹产业链升级踩油门
- 陕西(汉中)水上运动训练基地揭牌成
- [大疆股票002168]每经15点丨香港证
- 割肉的要哭了?行业龙头最高跌逾30%,
- 今明两年遭遇恶性通胀概率不大,但若
- “化工茅”获近10亿资金增持 一季
- 顺丰董事长王卫道歉!承诺问题不会出
- 泰安股票学习网:员工股是什么意思如
- 二季度如何赚钱?白马股还能涨吗?史博
- 绚丽灯光秀点燃乌鲁木齐魅力之夜
- 每经12点丨华为新品或为nova5T,与鸿
- [中国高科股票]这家公司火了,钟南山
- 华为Mate 30首推隔空手势操作功能
- 银华基金王华团队最新观点:外资提升
- 人民微评:大班月饼,真要冰凉了
- 中粮长城葡萄酒总经理因违规违纪被
- 姚景源:我不担心猪肉价格上涨,我担心
- 涨跌比率指标ADR入门与应用(图解)
- 成交量分析运用详解(图解)
- 宝塔线的用法
- 怎么使用生意时间段选股票!
- 运用ASI指标判断买卖点(图解)
- 12种底部抄底K线形态(图解)
- 江恩角度线图解教程(图)
- 股指期货的3种交易模式
- 上涨趋势中的5种K线买入点(图解)
- 东京奥运男篮落选赛参赛球队出炉:中
- 甘肃首条PPP高速公路通车试运营
- 跌市如何选强势股
- 「股票api接口」华泰证券是哪些概
- 哪些是储能股?2019储能股一览表
- 如何判断大盘的强或弱
- 平台整理突破指标原码
- [志邦股份股票]7月22日富时中国A50
- k线图怎么看
- 牛市中的买卖点
- 什么是牛市和熊市及周期
- A股、港股继续反弹 交通运输板块大
- 看盘技巧:盘口信息深度指导
- 太和智库副理事长伊迪:推动文明交流
- 一年12倍,秘藏大智慧经典版公式(源
- 9种K线组合图形卖出点(图解)
- 说说股市三浪理论是什么
- ma七线主图(源码)一看便知支撑点和压
- 盘面窗口各部分介绍(图解)
- 高开高走和高开低走(图解)
- 反弹行情如何选股
- 成交量入门及应用详解(图解)
- 股市的四种基本技术图形
- MACD指标柱状图分析基本方法(图)
- 教你看懂K线图(图解)
- 深度剖析散户套牢的原因!
- 什么是市净率
- 12种顶部逃顶K线形态(图解)
- 持有被收购公司退市股票怎么办
- PPP概念股票股票有哪些?2019PPP概念
- 汽车概念股有哪些?汽车行业龙头股一
- 江恩轮中轮
- 牛熊市中投资者的心理变化
- 三重顶
- 初识K线形态(图解)
- 股票技术分析概述
- 从盘口变化看主力意图
- 腰斩股初现、成交量大减…科创板开