看待市场压力要用辩证法

 技术面上的压制与资金面上的紧张,构成了近期市场的主要压力。到昨天收盘,上证指数已连续4天收在年线下方。指数连续数天在年线下方运行,势必给市场上的技术派提供看空市场的理由,同时也为指数上行构成压力。

市场资金面上的紧张,一是来自大小非的解禁。从解禁数量看,2月、5月、8月和12月是压力最大的,从解禁金额看,压力最大的是2月、3月、8月和12月。特别是8月,无论是数量还是金额,均构成了对市场的巨大压力。值得注意的是,在2月消化了超过3700亿元的压力后,市场在接下来的3月,仍将有同样数量的解禁市值需要化解。

二是再融资压力。中国平安1600亿元与浦发银行400亿元的再融资方案,虽然是个案,但相当程度上反映了这些上市公司的融资冲动。如果成风,无疑将对市场产生极大的负面影响。

三是IPO。中国铁建成为近期又一个以较高价格发行的“A+H”公司。大型国企陆续两地发行,相信中国铁建不会是最后一个,而每次这类公司的发行与上市,都会从二级市场挤出大量资金。

但是,不管是市场技术面还是资金面的压力,这些压力都是相对的,必须动态和辩证的去看待。一条年线到底能构成多大的阻力？实际上,技术面上所谓的压力,其实更多的是来自投资者的心理层面。

说到资金面的压力,从市场的发展看,从来没有构成过真正的压力,关键是市场能否做到“双向扩容”。而要做到市场资金不断流入与市场良性扩容,则在于投资者信心和对市场良好的预期。归根到底在于———市场能否产生赚钱效应。有了这些,市场上的资金不请自来；反过来,即使市场对资金面上的压力较小,也同样不会产生行情。

统计显示,过去走熊的2002、2003、2004、2005年中,包括IPO、增发、配股在内的融资分别为713亿元、624亿元、593亿元和333亿元,总共为2263亿元。而到了大盘开始走牛的2006年,在指数的大幅走高中,一年就消化了市场高达2628亿元的融资需求。一年超过了4年的总和,指数反过来还大幅上涨。到了2007年,这一数字更是达到了7869亿元,光是IPO一项为4384亿元的规模,相当于熊市4年全部融资总额的2倍。

因此,如果管理层对IPO节奏能更好地把握,对上市公司再融资方面的要求更严格,让投资者有信心、能赚钱,那么,市场的双向扩容完全是可以做到的。而有了市场的信心和做多的动力,那么,扩容的压力最后变为上涨的动力也不是不可能的,周三招商银行的走势也许已经向我们传递了这方面积极的信号。(作者为上海福脉投资管理有限公司董事长)
(来源：767股票学习网 http://www.htiab.com)